[论文解读] Are Trump and Bitcoin Good Partners?

Jamal Bouoiyour, Refk Selmi|arXiv (Cornell University)|Mar 1, 2017

Market Dynamics and Volatility被引用 7

一句话总结

本文利用集合经验模态分解（EEMD）分析时变关系，研究比特币在2016年特朗普选举期间是否对美国股市起到对冲或避险作用。结果表明，比特币在短期和长期投资周期中主要表现为弱避险资产，而黄金和白银则因与股票相关性的下降，随时间推移逐渐失去避险地位。

ABSTRACT

During times of extreme market turmoil, it is acknowledged that there is a tendency towards "flight to safety". A strong (weak) safe haven is defined as an asset that has a significant positive (negative) return in periods where another asset is in distress, while hedge has to be negatively correlated (uncorrelated) on average. The Bitcoin's surge alongside the aftermath of Trump's win in the 2016 U.S. presidential elections has strengthened its status as the modern safe haven. This paper uses a truly noise-assisted data analysis method, termed as Ensemble Empirical Mode Decomposition-based approach, to examine whether Bitcoin can act as a hedge and safe haven for U.S. stock price index. The results document that the Bitcoin's safe-haven property is time-varying and that it has primarily been a weak safe haven in the short term and the long-term. We also demonstrate that precious metals lost their safe haven properties over time as the correlation between gold/silver and U.S. stock price declines from short-to long-run horizons.

研究动机与目标

• 评估比特币在市场动荡时期是否对美国股市起到对冲或避险作用。
• 研究比特币在2016年美国总统选举期间避险属性的时间可变性。
• 将比特币的表现与黄金和白银等传统避险资产进行比较。
• 评估贵金属与美国股市的相关性在不同投资周期中的变化。
• 确定比特币的避险行为是否在不同市场周期中保持一致。

提出的方法

• 本研究采用集合经验模态分解（EEMD）这一噪声辅助数据分析技术，将时间序列分解为本征模函数（IMFs）并提取趋势分量。
• EEMD用于分离短期与长期市场动态，从而实现对不同投资周期下资产相关性的分析。
• 作者分析了市场动荡期间比特币收益与美国股市指数收益之间的相关性。
• 本研究评估比特币在市场下跌期间是否相对于股票表现出负收益或不相关收益，以此定义其为对冲或避险资产。
• 通过比较比特币与黄金、白银的时间可变相关性模式，评估其相对避险地位。
• 分析聚焦于2016年美国总统选举前后，该时期市场波动加剧且资产价格发生显著变动。

实验结果

研究问题

• RQ1 比特币在2016年特朗普选举期间美国股市下跌时期是否表现出避险属性？
• RQ2 比特币作为对冲或避险资产的角色与黄金和白银相比，在不同投资周期中如何变化？
• RQ3 比特币的避险地位是否随时间保持稳定，还是在短期与长期市场周期中有所差异？
• RQ4 贵金属与美国股市的相关性从短期到长期周期如何演变？
• RQ5 比特币在市场动荡期间的表现在多大程度上表明其具备真正的避险行为？

主要发现

• 2016年美国总统选举后，比特币在短期和长期投资周期中均表现出弱避险属性。
• 研究发现，比特币的避险特性具有时间可变性，并非在所有市场条件下都保持强劲。
• 黄金和白银随时间推移逐渐失去避险地位，其与美国股市的相关性从短期到长期周期持续下降。
• 基于EEMD的分析表明，比特币的对冲能力在长期更为显著，但其强度仍有限。
• 由于与股票的负相关性随时间减弱，黄金和白银等贵金属已不再作为可靠的避险资产。
• 特朗普当选后比特币价格的飙升支持其作为现代避险资产的地位，尽管其有效性仍较为有限。