[论文解读] Political Power and Market Power

Bo Cowgill, Andrea Prat+1 more|arXiv (Cornell University)|Jun 25, 2021

Political Influence and Corporate Strategies被引用 7

一句话总结

本文研究了美国工业集中度与政治影响力之间的关联，采用市场与政治竞争的联合模型。研究发现，合并显著增加了游说活动和政治献金，尤其通过内部游说团队和政治行动委员会（PAC）实现，支持了‘市场权力催生政治权力’的假设。

ABSTRACT

We study the link between political influence and industrial concentration. We present a joint model of political influence and market competition: an oligopoly lobbies the government over regulation, and competes in the product market shaped by this influence. We show broad conditions for mergers to increase lobbying, both on the intensive margin and the extensive margin. We combine data on mergers with data on lobbying expenditures and campaign contributions in the US from 1999 to 2017. We document a positive association between mergers and lobbying, both by individual firms and by industry trade associations. Mergers are also associated with extensive margin changes such as the formation of in-house lobbying teams and corporate PACs. We find some evidence for a positive association between mergers and higher campaign contributions.

研究动机与目标

• 调查通过合并实现的工业集中度提升是否会导致通过游说和竞选捐款获得更大的政治影响力。
• 评估企业及行业协会在合并后是否增加了影响力活动，特别是在强度和广度两个维度上。
• 利用1999至2017年的实证数据，检验‘市场权力产生政治权力’的假设。
• 考察企业规模、合并接近度及行业部门在效应上的异质性。
• 探讨政治风险和监管暴露如何影响合并后的游说行为。

提出的方法

• 基于Grossman和Helpman（1994）的菜单拍卖框架，采用产品市场竞争与政治影响力联合均衡模型。
• 使用带固定效应的面板事件研究设计，估计合并对游说和竞选捐款的动态影响。
• 通过复合企业HHI指数作为合并集中度的衡量指标，使用工具变量法。
• 整合Compustat的企业层面数据、美国参议院游说披露法中的游说支出数据，以及OpenSecrets的竞选捐款数据。
• 通过暴露设计，建模企业HHI变化如何影响其政治影响力，同时控制行业和时间效应。
• 按企业规模、合并接近度（近邻与非近邻）及盈利电话会议中反映的政治风险暴露，分析异质性影响。

实验结果

研究问题

• RQ1 合并是否导致合并企业游说支出和竞选捐款的增加？
• RQ2 合并对政治影响力的影响是否在规模更大的企业或集中度更高的行业中更强？
• RQ3 合并是否导致游说活动的广度变化，例如成立内部游说团队或新PAC？
• RQ4 是否存在市场集中度提升（以HHI衡量）与更高政治影响力之间的因果关系？
• RQ5 企业沟通中反映的政治风险暴露，如何与合并后的游说行为相关联？

主要发现

• 在以HHI作为合并指数的暴露设计中，合并与游说支出的显著增加相关，系数为234**（p < 0.01）。
• 在暴露模型中，合并企业PAC捐款增加20个单位（系数20，p < 0.05），表明合并后竞选支出上升。
• 在事件研究模型中，营收高于中位数的企业游说支出增加13个单位（系数13，p < 0.05），表明大企业效应更强。
• 合并后成立内部游说团队或新PAC的企业，游说支出增加6.2个单位（系数6.2，p < 0.05），表明存在广度边际响应。
• 近邻合并（同一NAICS行业）的游说支出增加5.9个单位（p < 0.10），而远距离合并则呈现不显著下降，表明合并接近度具有重要影响。
• 来自盈利电话会议的政治风险暴露与合并后游说行为正相关，贸易政策的系数为0.000037**（p < 0.05），表明企业具有战略响应性。