[论文解读] Buy Now, Pay Later (BNPL)...On Your Credit Card

Benedict Guttman‐Kenney, Christopher Firth+1 more|arXiv (Cornell University)|Jan 5, 2022

Sharing Economy and Platforms被引用 6

一句话总结

本文利用英國信用卡交易數據，首次對「先買後付」（BNPL）進行經濟分析，揭示消費者——尤其是年輕人與低收入群體——頻繁將BNPL消費金額轉至信用卡上。此舉將原本免息的BNPL債務轉為高利率信用卡債務，引發對消費者財務風險的嚴重監管擔憂，並凸顯對無擔保債務再融資行為進行監管的必要性。

ABSTRACT

We provide the first economic research on `buy now, pay later' (BNPL): an unregulated FinTech credit product enabling consumers to defer payments into interest-free instalments. We study BNPL using UK credit card transaction data. We document consumers charging BNPL transactions to their credit card. Charging of BNPL to credit cards is most prevalent among younger consumers and those living in the most deprived geographies. Charging a $0\%$ interest, amortizing BNPL debt to credit cards - where typical interest rates are $20\%$ and amortization schedules decades-long - raises doubts on these consumers' ability to pay for BNPL. This prompts a regulatory question as to whether consumers should be allowed to refinance their unsecured debt.

研究动机与目标

• 透過分析英國信用卡交易的即時數據，探討消費者如何使用BNPL，因BNPL是一種市場份額不斷擴大的未受監管金融科技產品。
• 檢視消費者將BNPL債務轉至信用卡的範圍，特別是與BNPL的0%利率相比，信用卡高利率的差異。
• 評估BNPL使用行為在人口與地理特徵上的差異，聚焦年齡、收入與地區貧困程度。
• 強調此行為對監管的影響，特別是消費者保護與無擔保債務再融資風險。
• 建立使用即時交易數據監測未受監管金融產品（如BNPL）風險的可行性示範。

提出的方法

• 使用涵蓋2019至2022年的匿名英國信用卡交易數據，採用重複橫斷面設計，追蹤BNPL支出與信用卡使用情況。
• 透過交易描述與商家代碼識別BNPL交易，與一般信用卡消費區分。
• 定義「活躍」信用卡為在2021年12月有BNPL或非BNPL交易，或在2021年1月與12月均有交易的卡片，以進行縱向分析。
• 應用28天移動平均法，追蹤BNPL支出佔比與貸款機構市場佔有率的時間趨勢。
• 使用ONS郵遞區號區段資料，將持卡人依地區、城鄉分類與貧困程度（如多重貧困指數）分類。
• 透過重新定義活躍卡片僅包含2021年1月與12月均有交易的卡片，進行穩健性檢驗，確保樣本選擇穩定。

实验结果

研究问题

• RQ1 英國消費者將BNPL交易轉至信用卡的比例多高？此行為在不同人口與地理群體中如何差異？
• RQ2 BNPL支出中有多少比例透過高利率信用卡債務再融資？對家庭財務健康有何影響？
• RQ3 BNPL支出模式與貸款機構市場佔有率如何隨時間演變？這反映出何種消費者行為？
• RQ4 BNPL轉至信用卡的再融資行為對金融監管有何影響？特別是在消費者保護與債務可持續性方面？
• RQ5 即時交易數據能否有效用於監測未受監管金融科技信貸產品（如BNPL）的風險？

主要发现

• 2021年約15%的活躍英國信用卡持有至少一筆BNPL交易，年輕消費者與最貧困地區的比率更高。
• 30歲以下的年輕消費者雖佔整體人口比例較低，卻貢獻了40%的信用卡BNPL支出。
• 最貧困地區的消費者更可能將BNPL轉至信用卡，最貧困地區25%的信用卡顯示BNPL活動，遠高於最不貧困地區的10%。
• 2021年BNPL在信用卡總支出中佔比達1.2%，28天移動平均在2021年第四季達峰值1.5%。
• 前三名BNPL貸款機構——Klarna、Afterpay與Klarna英國業務——貢獻了信用卡BNPL支出的80%以上，其中Klarna在交易量上佔主導地位。
• 將0%利率BNPL債務轉至20%利率信用卡的行為，形成危險的再融資模式，尤其對財務知識有限或負債沉重的消費者構成重大風險。