[论文解读] Can banks default overnight? Modeling endogenous contagion on O/N interbank market

Paweł Smaga, Mateusz Wiliński+3 more|arXiv (Cornell University)|Mar 16, 2016

Banking stability, regulation, efficiency参考文献 25被引用 4

一句话总结

本文提出了一种动态的、基于代理的隔夜（O/N）银行间市场模型，通过日内流动性波动模拟内生性传染，表明系统性违约可在无外部冲击的情况下因自组织临界性而出现。该模型整合了审慎监管比率、银行间贷款以及证券市场互动，表明央行资产购买和宏观审慎政策显著增强了金融体系的韧性。

ABSTRACT

We propose a new model of the liquidity driven banking system focusing on overnight interbank loans. This significant branch of the interbank market is commonly neglected in the banking system modeling and systemic risk analysis. We construct a model where banks are allowed to use both the interbank and the securities markets to manage their liquidity demand and supply as driven by prudential requirements in a volatile environment. The network of interbank loans is dynamic and simulated every day. We show how only the intrasystem cash fluctuations, without any external shocks, may lead to systemic defaults, what may be a symptom of the self-organized criticality of the system. We also analyze the impact of different prudential regulations and market conditions on the interbank market resilience. We confirm that central bank's asset purchase programs, limiting the declines in government bond prices, can successfully stabilize bank's liquidity demand. The model can be used to analyze the interbank market impact of macroprudential tools.

研究动机与目标

• 解决在系统性风险建模中对隔夜银行间市场长期被忽视的问题，尽管其在流动性管理中扮演关键角色。
• 探究仅凭日内流动性波动是否可通过内生性传染机制引发系统性违约。
• 评估审慎监管政策及央行政策（尤其是资产购买计划）对银行间市场韧性的影响力。
• 开发一种动态的、每日模拟的网络模型，以在监管约束下捕捉现实的银行间与证券市场互动。

提出的方法

• 该模型模拟每日动态的银行间贷款网络，银行根据审慎比率（准备金、杠杆率、资本充足率、流动性）调整头寸。
• 流动性需求与供给通过监管约束计算，同时对信任、大额风险暴露及资本充足率缺口进行调整。
• 银行间贷款通过基于总供给与总需求的按比例机制分配，确保每个时间步的市场出清。
• 证券需求由现金余额与所需准备金的相对关系决定，证券价格根据总需求内生调整。
• 现金余额为负的银行立即违约，破坏贷款偿还，并通过网络传播传染。
• 模拟每日循环进行，每期引入随机现金冲击，并重新计算所有头寸与风险敞口。

实验结果

研究问题

• RQ1 系统性违约是否可能仅由日内流动性波动引发，而无需任何外部冲击？
• RQ2 银行间网络结构——尤其是核心-边缘结构——如何影响流动性传染的传播？
• RQ3 央行资产购买计划在多大程度上能稳定银行流动性需求并降低违约风险？
• RQ4 宏观审慎监管政策（如杠杆率与资本充足率）在多大程度上影响银行间系统的韧性？

主要发现

• 系统性违约可仅由日内流动性波动内生产生，表明该系统表现出自组织临界性特征。
• 银行间网络的核心-边缘结构增加了对传染的脆弱性，尤其当高度关联的核心银行发生违约时。
• 央行资产购买计划有效稳定了政府债券价格，从而减少银行抵押品价值的下跌，缓解流动性短缺。
• 审慎监管政策（如杠杆率与资本充足率）显著降低了违约连锁反应的可能性，通过限制高风险资产负债表头寸。
• 该模型表明，针对流动性与资本缓冲的宏观审慎工具可显著提升系统韧性，尤其当与市场机制结合时。
• O/N银行间市场动态对系统性风险评估至关重要，忽略这些因素的模型可能低估传染潜力。