[论文解读] Coronavirus and oil price crash: A note

Claudiu Tiberiu Albulescu|arXiv (Cornell University)|Mar 13, 2020

Market Dynamics and Volatility被引用 12

一句话总结

本文利用ARDL估计方法，控制金融市场的波动性及美国经济政策不确定性，研究了新冠病例对原油价格的影响。研究发现，尽管新增日感染病例对油价的长期负面影响微乎其微，但疫情加剧金融波动性，从而引发显著的间接价格波动。

ABSTRACT

Coronavirus (COVID-19) creates fear and uncertainty, hitting the global economy and amplifying the financial markets volatility. The oil price reaction to COVID-19 was gradually accommodated until March 09, 2020, when, 49 days after the release of the first coronavirus monitoring report by the World Health Organization (WHO), Saudi Arabia floods the market with oil. As a result, international prices drop with more than 20% in one single day. Against this background, the purpose of this paper is to investigate the impact of COVID-19 numbers on crude oil prices, while controlling for the impact of financial volatility and the United States (US) economic policy uncertainty. Our ARDL estimation shows that the COVID-19 daily reported cases of new infections have a marginal negative impact on the crude oil prices in the long run. Nevertheless, by amplifying the financial markets volatility, COVID-19 also has an indirect effect on the recent dynamics of crude oil prices.

研究动机与目标

• 检验每日报告的新冠病例与原油价格之间长期关系。
• 评估疫情期间金融市场波动性对油价动态的影响。
• 将美国经济政策不确定性作为油价波动的混淆因素进行控制。
• 厘清疫情对油价波动的直接影响与间接影响。

提出的方法

• 采用自回归分布滞后（ARDL）模型，估计变量之间的长期关系。
• 将每日报告的新冠病例作为油价变动的关键解释变量。
• 将金融市场波动性和美国经济政策不确定性作为控制变量。
• 使用疫情爆发初期至2020年3月的时序数据，以捕捉初始冲击期。
• 应用边界检验方法评估协整关系及长期均衡关系。
• 分析通过金融波动性上升而产生的间接传导渠道。

实验结果

研究问题

• RQ1 每日新增新冠病例对原油价格的长期影响是什么？
• RQ2 金融市场波动性如何调节疫情对油价的影响？
• RQ3 美国经济政策不确定性在疫情期间在多大程度上影响油价波动？
• RQ4 疫情对油价的影响主要是直接的，还是通过金融市场不稳定间接产生的？

主要发现

• 每日新增新冠病例对原油价格的长期影响微弱且为负。
• 金融市场波动性显著放大了疫情对油价波动的影响。
• 2020年3月9日油价的急剧下跌主要由沙特阿拉伯的市场倾销行为引发，而非单纯由疫情担忧所致。
• ARDL模型证实了油价与关键解释变量之间存在长期均衡关系。
• 美国经济政策不确定性加剧了油价波动，但并非导致观察到的价格下跌的主要驱动因素。
• 疫情通过加剧金融波动性所产生的间接影响，比感染率的直接影响更为显著。