[论文解读] Does GDP measure growth in the economy or simply growth in the money supply?

Jacky Mallett, Charles Keen|arXiv (Cornell University)|Aug 2, 2012

Economic theories and models被引用 4

一句话总结

本文挑战了GDP准确衡量实际经济增长的假设，认为GDP主要反映的是货币供应量的变化，而非生产活动。通过数量货币理论和对九个国家及欧元区的实证分析，研究发现当以货币供应量增长进行调整后，实际GDP反而呈现萎缩趋势，表明GDP受到价格与生产反向动态及货币扩张的干扰。

ABSTRACT

Gross Domestic Product(GDP) is a widely used measurement of economic growth representing the market value of all final goods and services produced by a country within a given time. In this paper we question the assumption that GDP measures production, and suggest that in reality it merely captures changes in the rate of expansion of the money supply used to measure the price data it is derived from. We first review the Quantity Theory of Money $MV=PT$, and show that the Velocity of Circulation of Money(V) does not affect the price level as claimed, as it is also a factor of the quantity of transactions(T). It then follows directly that attempts to measure total production from any form of price data as the GDP measurement does, will necessarily be confounded by the inverse relationship between prices and the quantity of production, which requires that as the total quantity of production increases, prices will drop. Finally, in support of this claim we present an empirical analysis of the GDP of nine countries and one currency union, showing that when normalized for money supply growth GDP measures have been uniformly shrinking over the last 20 years, and discuss the possible reasons for this behaviour.

研究动机与目标

• 挑战广泛持有的假设，即GDP衡量实际经济生产。
• 研究货币扩张如何扭曲GDP作为经济表现衡量指标的作用。
• 利用多国实证数据，分析货币供应量增长与GDP之间的关系。
• 证明由于价格与生产之间的反向动态及货币变动，实际GDP可能具有误导性。
• 主张在宏观分析中对GDP及基于价格的经济指标进行根本性重新评估。

提出的方法

• 应用数量货币理论（MV = PT）表明，交易速度（V）是冗余的，因其本质上已包含在交易量（T）之中。
• 证明随着生产增加，价格下降，因此基于价格的GDP衡量指标本质上不稳定，且无法真实反映实际产出。
• 通过调整货币供应量增长（M）对九个国家及欧元区的GDP和政府债务数据进行标准化，以隔离真实经济趋势。
• 使用国际货币基金组织（IMF）和经济合作与发展组织（OECD）1999至2009年的货币供应量和政府债务数据，计算经调整后的债务水平和GDP趋势。
• 分析名义GDP与货币供应量增长之间的差异，揭示GDP增长并非由生产驱动，而是由货币扩张推动。
• 将实际GDP趋势与经调整后的货币供应量进行比较，显示在考虑货币变化后，实际GDP持续下降。

实验结果

研究问题

• RQ1 GDP在多大程度上反映实际生产增长，而非货币供应量的变化？
• RQ2 生产与价格之间的反向关系如何削弱GDP作为经济产出衡量指标的有效性？
• RQ3 当长期对货币供应量增长进行标准化后，实际GDP会发生什么变化？
• RQ4 为何即使实际生产可能正在下降，GDP增长数据仍显示为正？
• RQ5 各国之间货币扩张的差异如何影响跨国GDP比较的可靠性？

主要发现

• 在对货币供应量增长进行调整后，过去20年中，所研究各国的实际GDP普遍呈现萎缩趋势。
• 英国2009年的经调整GDP为2921.2亿英镑，较1999年下降17%，尽管名义GDP实现增长。
• 美国2009年的经调整GDP为69860亿美元，虽增长23%，但仍反映出货币扩张带来的扭曲。
• 德国使用2.0倍货币供应量乘数时，经调整GDP下降28%，表明实际产出可能已萎缩。
• 西班牙使用2.0倍乘数时，经调整GDP下降22%；使用3.0倍乘数时，下降48%，表明存在显著的实际经济紧缩。
• 欧元区内各国内部的货币扩张差异显著，表明政府债务问题不仅源于财政政策，也与货币动态的分化有关。