[论文解读] Evaluation on the Financial Competitiveness of Chinese Listed Real Estate Companies Based on Entropy Method

Wei Lin, Linbo Shao|arXiv (Cornell University)|Feb 11, 2013

Evaluation Methods in Various Fields被引用 6

一句话总结

本研究采用基于熵值的权重方法，对中国A股上市的105家房地产企业进行财务竞争力评估，评估体系涵盖盈利能力、偿债能力、可持续发展能力和营运能力四个维度。结果表明，盈利能力、营运能力和增长潜力是财务竞争力的关键驱动因素，而偿债能力的影响微乎其微。

ABSTRACT

The real estate is a pillar industry of China's national economy. Due to changes in policy and market conditions, the real estate companies are facing greater pressures to survive in a competitive environment. They must improve their financial competitiveness. Based on the conceptual framework of financial competitiveness, this paper presented a financial competitiveness evaluation index system, covering four aspects, including profitability, solvency, sustainable development and operational capacity. Entropy value method is applied to determine the index weight. 105 listed real estate company's financial competitiveness are evaluated, the results show that: high-scoring company has strong profitability, sustainable development and operational capacity; low-scoring company has weak profitability and poor ability of sustainable development; solvency doesn't affect the company's financial competitiveness obviously.

研究动机与目标

• 构建一个针对中国上市房地产公司量身定制的综合性财务竞争力评价指标体系。
• 解决现有财务竞争力评估中缺乏客观、数据驱动的权重确定方法的问题。
• 利用客观的熵值法权重，实证评估大量房地产企业的财务竞争力。
• 识别盈利能力、偿债能力、可持续发展能力与营运能力中，哪一维度对财务竞争力具有最显著影响。

提出的方法

• 构建了包含盈利能力、偿债能力、可持续发展能力和营运能力四个维度的财务竞争力指标体系。
• 在四个维度中选取了17项财务指标，包括净资产收益率、总资产周转率、资本密集度及增长率等。
• 应用熵值法，基于数据集中的信息含量与变异程度，客观确定各项指标的权重。
• 利用加权指标，为105家上市房地产公司分别计算综合财务竞争力得分。
• 通过描述性统计分析，解读财务竞争力得分的分布特征与排名情况。
• 通过对比分析表现最佳与最差企业在关键财务指标上的差异，验证研究结果。

实验结果

研究问题

• RQ1 哪些财务维度对中国上市房地产企业的财务竞争力具有最显著的影响？
• RQ2 如何将熵值分析等客观、数据驱动的方法应用于财务竞争力评价中指标权重的确定？
• RQ3 盈利能力、偿债能力、可持续发展能力与营运能力在多大程度上共同影响整体财务竞争力？
• RQ4 表现优异与表现欠佳的房地产企业在关键财务指标上的财务表现有何差异？

主要发现

• 得分最高的公司（000979）综合财务竞争力得分为69.05，所有关键比率（ROA、ROIC、总资产周转率）均等于1。
• 排名前三的公司（000979、000732、000671）在盈利能力、总资产周转率与资本密集度方面表现近乎完美，表明其具备强劲的运营与增长能力。
• 得分最低的公司综合得分为13.69，净资产收益率与投入资本回报率均为零，资本密集度指数仅为0.463。
• 偿债能力指标对财务竞争力的影响极小，其熵值与权重均较低（如应收账款周转率权重仅为0.029256）。
• 资本密集度的熵值最高（0.727118），权重居第二位（0.077147），表明其为最具信息量且最具影响力的指标。
• 105家企业的平均财务竞争力得分为40.63，标准差为11.95，表明企业间绩效差异显著。