[论文解读] Pandemic, Shutdown and Consumer Spending: Lessons from Scandinavian Policy Responses to COVID-19

Asger Lau Andersen, Emil Toft Hansen+2 more|arXiv (Cornell University)|May 10, 2020

COVID-19 Pandemic Impacts被引用 93

一句话总结

本文利用丹麦银行交易数据对比丹麦的关闭与瑞典的相对宽松做法，量化政策响应在 COVID-19 期间如何影响消费支出，以及疫情对不同年龄健康风险人群的效应差异。

ABSTRACT

This paper uses transaction data from a large bank in Scandinavia to estimate the effect of social distancing laws on consumer spending in the COVID-19 pandemic. The analysis exploits a natural experiment to disentangle the effects of the virus and the laws aiming to contain it: Denmark and Sweden were similarly exposed to the pandemic but only Denmark imposed significant restrictions on social and economic activities. We estimate that aggregate spending dropped by around 25 percent in Sweden and, as a result of the shutdown, by 4 additional percentage points in Denmark. This implies that most of the economic contraction is caused by the virus itself and occurs regardless of social distancing laws. The age gradient in the estimates suggest that social distancing reinforces the virus-induced drop in spending for low health-risk individuals but attenuates it for high-risk individuals by lowering the overall prevalence of the virus in the society.

研究动机与目标

• 评估社交距离法在 COVID-19 期间对丹麦与瑞典总体消费者支出的影响。
• 分离丹麦关闭除了病毒本身之外的额外支出影响。
• 检查反映健康风险的年龄组在支出效应上的异质性。
• 按具有不同社会接近度的类别分解支出，以理解效应机制。
• 将研究发现与宏观经济政策含义及既有文献联系起来。

提出的方法

• 使用 Danske Bank 的交易数据，覆盖丹麦和瑞典约86万名个体。
• 从信用卡、现金取款、移动钱包和在线发票构建日总支出。
• 创建四个高度社会接近度的支出类别以捕捉异质性（社交、个人护理、公共交通、高街/商场零售）。
• 通过与一年前的同一工作日进行比较来定义日常超额支出衡量，以控制季节性因素。
• 使用包含人口统计变量的饱和回归（式(1)）估计两国各自的支出变化，然后计算调整后的反事实。
• 通过估计按年龄组划分的国家特定回归（式(2)）来分析年龄相关效应。

实验结果

研究问题

• RQ1 COVID-19 封锁对丹麦与瑞典总体消费者支出的差异性影响是什么？
• RQ2 与封锁相关的支出变化如何在不同年龄组中因健康风险而异？
• RQ3 哪些具有高度社会接近度的支出类别对政策限制反应最强？
• RQ4 病毒本身与政策措施对观察到的支出变化在多大程度上起作用？
• RQ5 在大流行期间健康风险与支出之间的相互作用给出哪些政策含义？

主要发现

• 丹麦的封锁在病毒效应之外将总体支出降低约4个百分点，而瑞典则下降约25%。
• 相对于无疫情的对照，丹麦总体支出约下降29%，瑞典约下降25%。
• 封锁的额外影响对健康风险较低的人群更大，对健康风险较高的人群较小。
• 支出下降在高接近度类别（如社交支出、个人护理和零售）最为显著；由于感染风险降低，高风险群体在中等接近度类别的支出可能保持或增加。
• 结果表明大部分经济收缩源自疫情本身，封锁仅带来相对较小的增量损失。
• 年龄梯度表明年轻成年人的效应为负，而岁数最大的群体呈现正向或不太负面的效应，原因是健康风险考量。