[论文解读] Spread of decisions in the corporate board network

Stefano Battiston, Gérard Weisbuch+1 more|arXiv (Cornell University)|Dec 9, 2003

Corporate Finance and Governance参考文献 10被引用 3

一句话总结

本文利用实证的交叉任职数据，在企业董事会网络中通过群体模仿机制建模决策扩散。研究发现，驱动宏观经济策略上迅速且广泛共识的关键因素是关于交叉任职董事会决策的信息传播，而非模仿行为或观点偏见，从而在无外部冲击的情况下解释了企业决策的同步性。

ABSTRACT

Boards of large corporations sharing some of their directors are connected in complex networks. Boards are responsible for corporations' long-term strategy and are often involved in decisions about a common topic related to the belief in economical growth or recession. We are interested in understanding under which conditions a large majority of boards making a same decision can emerge in the network. We present a model where board directors are engaged in a decision making dynamics based on "herd behavior". Boards influence each other through shared directors. We find that imitation of colleagues and opinion bias due to the interlock do not trigger an avalanche of identical decisions over the board network, whereas the information about interlocked boards' decisions does. There is no need to invoke global public information, nor external driving forces. This model provides a simple endogenous mechanism to explain the fact that boards of the largest corporations of a country can, in the span of a few months, take the same decisions about general topics.

研究动机与目标

• 理解关于宏观经济议题（如投资、广告）的决策如何在交叉任职的企业董事会之间扩散。
• 研究董事群体的从众行为或因共同董事产生的观点偏见是否能引发大规模共识。
• 确定内生信息流（而非外部信号）是否足以解释大型企业网络中决策的同步性。
• 在现实世界中具有异质性的财富1000强董事会交叉任职网络上，建模决策采纳的动力学过程。
• 评估会议顺序与信息可及性在促成二元决策上全球共识形成中的作用。

提出的方法

• 利用来自财富1000强企业的真实数据（Davis, 2001），构建由共同董事连接的企业董事会网络。
• 将董事建模为具有二元观点（+1 或 -1）的代理，代表其在一般经济议题上的决策。
• 实施两种模型：模型1假设初始观点受先前董事会决策的影响；模型2在讨论过程中引入对交叉任职董事会决策的了解。
• 使用基于阈值的更新规则模拟决策动态，董事根据其关联同伴的多数意见采纳观点。
• 基于与中心董事会的距离，应用时间调度的会议顺序，以检验信息传播时机的影响。
• 采用伊辛模型框架进行观点动态建模，其中包含来自同事的影响强度参数（α₁）和来自交叉任职董事会决策的影响强度参数（α₂）。

实验结果

研究问题

• RQ1 仅靠董事之间的从众行为以及交叉任职带来的观点偏见，是否足以引发企业决策上的广泛共识？
• RQ2 关于交叉任职董事会决策的信息是否显著提高网络中达成共识的概率？
• RQ3 董事会会议的安排顺序如何影响全球共识的形成？
• RQ4 是否需要公开信息或外部冲击来解释企业网络中决策的同步性？
• RQ5 董事会网络的哪些结构与动态特征能够实现决策的快速收敛？

主要发现

• 模型1仅依赖模仿与交叉任职带来的观点偏见时，在γ = 0.1（现实的交叉任职水平）下，采纳中心董事会决策的概率仅为60%，表明其影响力较弱。
• 模型2显示，当α₂ > 0时，关于交叉任职董事会决策的信息显著提升共识程度，在α₂ ≈ 0.1时，CMB Net 1与CMB Net 2的P⁺均达到0.9。
• 共识概率对会议顺序极为敏感：只有当会议顺序尊重网络中与中心的距离时，才能实现高共识率。
• 即使影响力强度适中，关于交叉任职董事会决策的信息影响力也强于模仿或观点偏见。
• 该模型表明，通过局部信息共享可内生地产生全球共识，无需依赖公开声明或外部冲击。
• 从中心向外辐射的假设——即外围董事会通过交叉任职董事从中心董事会学习——能够解释现实中观察到的企业治理中的扩散模式。