[论文解读] The Changing Geopolitics in the Arab World: Implications of the 2017 Gulf Crisis for Business

Jamal Bouoiyour, Refk Selmi|arXiv (Cornell University)|Mar 19, 2019

Banking stability, regulation, efficiency参考文献 26被引用 10

一句话总结

本研究通过条件异方差与金融相互关联性模型，分析2017年海湾危机对区域股市的经济影响，比较封锁前后卡塔尔及其邻国的情况。研究发现，卡塔尔、沙特阿拉伯、阿拉伯联合酋长国、巴林和埃及均经历了金融压力加剧，但卡塔尔凭借协调一致的经济策略展现出强大韧性，尽管短期内受到封锁的不利影响。

ABSTRACT

The international community was caught by surprise on 5 June 2017 when Saudi Arabia, the United Arab Emirates (UAE), Bahrain and Egypt severed diplomatic ties with Qatar, accusing it of destabilizing the region. More than one year after this diplomatic rift, several questions remain unaddressed. This study focuses on the regional business costs of the year-long blockade on Qatar. We split the sample to compare the stock market performances of Qatar and its Middle Eastern neighbors before and after the Saudi-led Qatar boycott. We focus our attention on the conditional volatility process of stock market returns and risks related to financial interconnectedness. We show that the Gulf crisis had the most adverse impact on Qatar together with Saudi Arabia and the UAE. Although not to the same degree as these three countries, Bahrain and Egypt were also harmfully affected. But shocks to the volatility process tend to have short-lasting effects. Moreover, the total volatility spillovers to and from others increase but moderately after the blockade. Overall, the quartet lobbying efforts did not achieve the intended result. Our findings underscore Qatar's economic vulnerability but also the successful resilience strategy of this tiny state. The coordinated diplomatic efforts of Qatar have been able to fight the economic and political embargo.

研究动机与目标

• 评估2017年沙特主导的外交抵制对卡塔尔的金融市场影响。
• 研究危机如何影响海合会（GCC）国家之间的股市波动率与风险溢出。
• 评估卡塔尔应对协调封锁的经济韧性策略的有效性。
• 分析封锁前后的条件波动率过程与金融相互关联性。

提出的方法

• 本研究采用多变量GARCH模型，分析卡塔尔及其邻近海合会国家股市收益的条件波动率。
• 利用波动率溢出指数量化危机前后国家之间的金融风险传导。
• 将样本划分为危机前（2017年6月之前）和危机后（2017年6月之后）两个阶段，进行对比分析。
• 分析聚焦于四个主要抵制国——沙特阿拉伯、阿拉伯联合酋长国、巴林和埃及，同时以卡塔尔为研究核心。
• 评估波动率冲击的持续性与幅度，以确定封锁的长期经济影响。
• 通过时变波动率溢出来衡量金融相互关联性，评估系统性风险的传导。

实验结果

研究问题

• RQ1 2017年海湾危机如何影响卡塔尔及其邻国的股市波动率？
• RQ2 封锁后，海合会国家之间的金融风险溢出程度在多大程度上增加？
• RQ3 沙特阿拉伯、阿拉伯联合酋长国、巴林和埃及的协调外交与经济抵制是否达成了预期的经济影响？
• RQ4 卡塔尔金融市场中的波动率过程如何响应危机？其影响的持续性如何？
• RQ5 在面临区域封锁的情况下，卡塔尔经济韧性的证据有哪些？

主要发现

• 在封锁期间，卡塔尔在海合会国家中经历了最严重的股市波动率冲击，但表现出强大的韧性。
• 沙特阿拉伯和阿拉伯联合酋长国也遭受了显著的波动率上升，表明存在强烈的区域金融溢出效应。
• 巴林和埃及同样受到影响，但程度低于三个主要抵制国。
• 波动率冲击的影响短暂，条件波动率过程中未表现出长期持续性。
• 封锁后，对其他国家的总波动率溢出有所增加，表明系统性风险传导有限。
• 协调一致的外交与经济施压未能实现预期的经济目标，凸显了卡塔尔有效韧性策略的作用。