[论文解读] The Effects of the Introduction of Bitcoin Futures on the Volatility of Bitcoin Returns

Wonse Kim, Junseok Lee+1 more|arXiv (Cornell University)|Jun 8, 2019

Blockchain Technology Applications and Security参考文献 15被引用 9

一句话总结

本研究利用四个交易所的一分钟价格数据，考察了比特币期货推出对应计内波动率的影响。研究发现，尽管波动率最初有所上升，但比特币市场随时间推移变得更加稳定，表明衍生品交易具有长期稳定效应。

ABSTRACT

This paper investigates the effects of the launch of Bitcoin futures on the intraday volatility of Bitcoin. Based on one-minute price data collected from four cryptocurrency exchanges, we first examine the change in realized volatility after the introduction of Bitcoin futures to investigate their aggregate effects on the intraday volatility of Bitcoin. We then analyze the effects in more detail utilizing the discrete Fourier transform. We show that although the Bitcoin market became more volatile immediately after the introduction of Bitcoin futures, over time it has become more stable than it was before the introduction.

研究动机与目标

• 评估比特币期货推出对应计内比特币收益率波动率的综合影响。
• 调查比特币期货推出后，市场稳定性是随时间增加还是减少。
• 使用离散傅里叶变换等先进频域技术分析波动率动态。
• 识别比特币期货推出后的短期与长期波动率模式。
• 为加密货币衍生品的市场微观结构影响提供实证证据。

提出的方法

• 使用来自四个主要加密货币交易所的高频（一分钟）价格数据进行实证分析。
• 计算实现波动率作为推出前后对应计内波动率的代理指标。
• 应用离散傅里叶变换，将波动率分解为频率分量以进行详细分析。
• 比较不同时间跨度下的波动率动态，以检测期货推出后的结构性变化。
• 运用统计技术将期货推出的影响与其他市场冲击分离开来。
• 聚焦于对应计内波动率模式，以理解比特币市场微观结构的变化。

实验结果

研究问题

• RQ1 比特币期货的推出如何影响比特币收益率的对应计内波动率水平？
• RQ2 比特币期货推出后，比特币波动率在长期内是上升还是下降？
• RQ3 比特币期货推出后，波动率的频率特定动态如何？
• RQ4 期货上市后，市场是否表现出波动率行为的结构性变化？
• RQ5 推出后的波动率模式在多大程度上反映了市场效率或不稳定性？

主要发现

• 比特币期货推出后，波动率立即上升，表明短期内市场出现扰动。
• 随着时间推移，比特币市场的波动率低于期货推出前水平，表明长期趋于稳定。
• 离散傅里叶变换分析显示，高频波动率分量随时间减少，支持了稳定趋势。
• 结果表明，比特币期货在长期内促成了更高效、更低波动的市场环境。
• 期货交易的综合效应是在初期波动峰值后，实现对应计内波动率的净减少。
• 研究结果挑战了金融衍生品总是加剧市场波动的普遍假设，表明加密市场存在稳定效应。