[论文解读] Universal basic income in a financial equilibrium

Kim Weston|arXiv (Cornell University)|Jan 12, 2026

Fiscal Policy and Economic Growth被引用 0

一句话总结

论文在普遍基本收入（UBI）方案下证明了金融均衡的存在性，并利用带有 Nash 型劳动响应的 BSDE 框架分析了 UBI 如何影响劳动参与、股市动态和福利。

ABSTRACT

Universal basic income (UBI) is a tax scheme that uniformly redistributes aggregate income amongst the entire population of an economy. We prove the existence of an equilibrium in a model that implements universal basic income. The economic agents choose the proportion of their time to work and earn wages that can be used towards consumption and investment in a financial market with a traded stock and annuity. A proportion of the earned wages is uniformly distributed amongst all agents, leading to interconnectedness of the agents' decision problems, which are already dependent on one another through the financial market. The decision problems are further entangled by Nash perceptions of labor; the agents respond to the labor choices of others and act upon their perceived income in their decision problems. The equilibrium is constructed and proven to exist using a backward stochastic differential equation (BSDE) approach for a BSDE system with a quadratic structure that decouples. We analyze the effects of a universal basic income policy on labor market participation, the stock market, and welfare. While universal basic income policies affect labor market participation and welfare monotonically, its effects on the stock market are nontrivial and nonmonotone.

研究动机与目标

• 在动态金融均衡设置中动机化并形式化一个普遍基本收入（UBI）框架。
• 对包含股票与年金的完备金融市场进行建模，劳动供给由 Nash 认知所内生化。
• 利用解耦的二次型 BSDE 系统证明均衡存在性并构造最优策略。
• 研究 UBI 的再分配及影响参数如何影响劳动参与、福利与股市风险溢价。

提出的方法

• 建立一个含股票与年金的连续时间纯交换经济，并外生指定工资率。
• 通过对税后工资的统一再分配引入普遍基本收入，保留份额与 UBI 份额由 λ_keep 和 λ_ubi 参数化。
• 通过候选最优性条件定义代理人的劳动决策 L_i，权衡工资收入与休闲效用。
• 使用仿射响应函数 Λ_j^i，带有共同影响参数 δ，表征对他人劳动响应的 Nash 型认知。
• 构建一个二次耦合的 BSDE 系统 (a,Z_a,Y_i,Z_i) 来刻画均衡，并推导资产价格动态 (A,S)。
• 证明 BSDE 解的存在性与唯一性，然后构造均衡量 (A,S, π_i, θ_i, X_i, c_i)。

实验结果

研究问题

• RQ1 在 UB I 方案下，当代理人以 Nash 型认知优化消费、投资与劳动时，是否存在金融均衡？
• RQ2 UBI 参数（λ_keep、λ_ubi）和影响参数 δ 如何影响劳动参与、福利和股市风险溢价？
• RQ3 均衡下资产价格（股票与年金）及市场风险价格的动态是什么？
• RQ4 收入再分配的公平性在动态设置下如何转化为个体的财富与消费政策？

主要发现

• 对于任意 λ_keep ∈ [0,1] 和 λ_ubi ∈ [0,1−λ_keep]，均衡存在，且工资动态和分红需有界且不为零。
• 最优劳动份额 L_i 由一个闭式关系确定，该关系在边际效用与包含再分配参数 δ 与 UBI 份额的工资加权项之间取得平衡。
• 均衡资产价格 A 与 S 满足给定的 SDE，系数来自可解的 BSDE 系统，风险市场价格 κ 与利率 r 由涉及模型输入的闭式表达给出。
• UBI 的股市影响具有非平凡性且非单调性，因再分配、Nash 认知与市场风险参数的相互作用所致。
• 福利（通过总体确定性等效项衡量）与劳动参与在某些参数区间对 UBI 再分配呈单调响应，但福利动态可随着 δ 的变化而呈现劳动参与趋势的镜像。