Jin Yoo

본 연구는 2004년부터 2010년까지 외국인 투자자와 국내 기관투자자의 일별 주식거래 자료를 이용하여 이들의 투자행태 및 이들에 대한 추종 성과를 분석하였다. 구체적으로 피어슨 상관관계 분석, 그랜저 인과관계 검정을 통하여 이들의 순매수 행태를 분석하고, 이들의 순매수거래비중에 따라 총 4가지의 전략을 수립한 후 투자순이익률 기법을 응용하여 이들에 대한 추종수익률을 산출하였다. 분석 결과 외국인에 대한 추종수익률은 KOSPI 수익률이나 CAPM에 의한 위험조정수익률보다 낮게 산출된 반면 기관에 대한 추종수익률은 이보다 높게 나타났다. 이는, 본 연구에서 채택한 추종전략 하에서는, 외국인보다 기관을 추종하는 것이 더 나은 선택임을 시사한다. 특히 기관 추종의 경우, 이들의 작은 움직임에도 민감하게 추종하는 것이 최선의 추종 전략으로 나타났다. 물론 외국인, 기관의 추종 전략은 이들의 직접적인 투자성과를 의미하는 것은 아니므로 그 해석에는 유의할 필요가 있다. 본 연구는 정보력과 분석

최근 주식형 펀드나 통화파생상품인 키코(KIKO)와 관련된 분쟁 혹은 미국 증권거래위원회(SEC)에 의한 골드만삭스의 제소에서 알 수 있듯이, 금융 상품이나 금융 서비스를 구매하는 금융소비자(혹은 투자자)와 이들의 거래 상대방인 금융기관과의 갈등과 분쟁이 우리나라는 물론 자본주의의 메카라는 미국에서도 적지 않게 발생하고 있다. 특히 국내 일반 투자자들의 금융자산에서 적지 않은 비중을 차지하는 펀드나 한동안 급격히 비중을 늘렸던 랩(wrap) 계정과 관련된 투자자 피해를 예방하기 위한 효과적 대책이 필요한 시점이다. 사실 “우리파워인컴펀드”를 비롯한 펀드들의 약관을 자세히 살펴보면, 이러한 투자가 더 이상 개인투자자들의 주관적 판단으로 결정할 수 있는 간단한 일이 아니라 전문가의 도움을 받아 심사숙고하여 결정해야 할 전문적 분야임을 쉽게 알 수 있다. 이와 관련하여 본 연구에서는 투자에서의 금융 피해를 예방하기 위한 제도적 방안으로 “독립투자자문업자(Independent Financi

In this paper, we theoretically examine whether, and why, more informed traders (for example, foreigners) in an emerging market earn more than their informational advantage would justify. Anecdotal evidence suggests that once foreign traders establish themselves in the market, they outperform other informed traders, such as local institutions, even in the absence of any informational advantage. Noise traders, like local individuals, always lose the most. Also, ironically, an extraneous shock to

본 연구에서는 정보 우위에 있다고 인식되는 투자자들이 실현하는 투자 성과가 우월한 정보에만 근거한 것인지를 이론적으로 고찰하였다. 이들에 대한 믿음이 시장에 존재하여 다른 투자자들이 이들을 추종하면 이들은 추가적인 투자 수익을 실현할 수 있고, 이는 특히 잡음거래자의 군집행위 가 가세할 때 확대된다. 이들은 투자 수익을 극대화하기 위하여 다른 투자자들의 추종 및 군집행 위 가능성까지 감안하는 전략적 매매 행태를 보일 수 있는데, 이 과정에서 이들은 정보 우위에 기 인한 몫 이상의 초과 수익을 달성할 수 있고 반면 이들을 추종하는 투자자들의 투자 성과는 악화 될 수 있다. 장기적인 균형에 이르면 두 정보거래자 사이의 투자 성과의 왜곡은 사라지지만 그 균 형에 이르기 전까지는 주가 및 투자 성과의 왜곡이 중장기적으로 또 다양하게 존재할 수 있다. 본 연구에서는 보다 정확한 정보를 가진 정보거래자의 정보 우위가 결정적이 아니라 확률적으로 존 재하고 또 잡음거래자들의 군집행위도 일정한 확률

Abstract We theoretically examine whether and how price limit expansion changes return volatility. This study incorporates competing hypotheses regarding investor reactions to limit‐hit events into a model that considers trader irrationality; we then conduct several simulations. We find that, when price limits are widened, stock return volatility tends to increase but may also remain unchanged or decrease. We consider the implications of the study’s main findings, which shed light on the mixed e

BLDC motor(Brushless DC Motor) is used in various applications like scientific studies, industrial, medical device industry and so on. Recently, medical device needs high torque, high efficiency motor and most of motor used in medical device are BLDC motor. Compared to motor used in other application, motor used in medical device has more restrictions on control simplicity and small sizing. If diameter and stacking length are different from initial size condition, medical device production is im

This study investigated that A novel barrier was applied to improve the power of spoke-type PMSM for washing machine. The Novel barrier maximizes the power by minimizing the magnetic flux leakage generated in the outer and inner ribs. Magnetic flux leakage is a factor that lowers the power, and it is necessary to minimize the leakage magnetic flux. In addition, the design considering rotor stiffness was applied and the mechanical analysis was carried out. The Novel barriers are designed as a tra

In this paper, we theoretically examine whether, and why, more informed traders (for example, foreigners) in an emerging market earn more than their informational advantage would justify. Anecdotal evidence suggests that once foreign traders establish themselves in the market, they outperform other informed traders, such as local institutions, even in the absence of any informational advantage. Noise traders, like local individuals, always lose the most. Also, ironically, an extraneous shock to

오늘날 금융기관과 금융소비자 사이의 금융분쟁은 우리나라는 물론이고 자본주의의 메카라는 미국 등 국가를 가리지 않고 발생하고 있다. 이로 인해 많은 금융소비자들이 막대한 경제적 피해를 입음은 물론 금융기관들도 배상에 따른 비용 그리고 도덕성과 평판에 있어 보이지 않는 비용까지 지불하고 있다. 본 연구에서는 이처럼 개인적, 사회적 폐해가 심대한 금융분쟁의 본질적 원인을 규명하고 이에 대한 실효적 대책을 제시한다. 구체적으로, 금융분쟁의 본질적 원인으로는 통상적으로 거론되는 정보비대칭, 모럴해저드, 이해상충 외에도 금융교육, 법체계, 그리고 전체 사회의 문화와 관행을 제시하며 논의한다. 또 이러한 각 요인이 금융분쟁의 각 단계에서 여하히 작동하는지를 분석한다. 마지막으로 금융분쟁 피해를 최소화하기 위한 대책으로 새로운 금융교육, 경제주체의 행태를 반영하는 정책, 사회의 문화와 가치관 변화 및 법체계의 형평성 제고를 제시하고 이에 관해 논의한다.

2008년의 우리파워인컴펀드 분쟁, 2009년의 미래에셋의 인싸이트펀드 사태, 2011년 저축은행사태나 2010년 미국 증권거래위원회(SEC)에 의한 Goldman Sachs 제소에서 알 수 있듯이, 금융소비자(혹은 투자자)와 금융기관과의 갈등과 분쟁이 우리나라는 물론 자본주의의 메카라는 미국에서도 적지 않게 발생하고 있다. 특히 국내 개인 투자자들의 금융자산에서 적지 않은 비중을 차지하는 펀드와 관련된 투자자 피해를 예방하기 위한 효과적 대책이 필요한 시점이다. 본 연구에서는 펀드 판매의 문제점의 본질적 특성을 규명하고 이를 바탕으로 단계적 및 장기적 개선 대책을 제시하며, 특히 장기적으로는 “독립투자자문업(Independent Financial Adviser, IFA)”의 도입 및 활성화를 제안한다. 펀드 분쟁의 본질적 원인은 a) 정보 비대칭, b) 이해관계 불일치 및 c) 사후 책임의 불균형으로 파악된다. 그리고 이를 개선하기 위한 장기적 대책으로는 1) 전문가에 의한 자문,

Abstract In this paper, we examine optimal investment strategies of informed traders in an equity market, where well informed and not so well informed traders as well as noise traders coexist. Naturally, less informed traders follow more informed counterparts because of informational advantage. On the other hand, more informed investors can take advantage of less informed investors' trust by manipulating prices. Often, by inflating or deflating the equity prices, more informed traders make great

Abstract We define and price average index and currency futures, show how they reduce price manipulation, explore their features as financial instruments, and discuss their policy implications. They offer investors protection against price manipulation, effective hedging, and even rational speculation. The study shows that the mean and variance of the price of an arithmetic average futures contract are functions of its reference dates and that it can be flexibly designed to meet diverse hedging

2008년 5월 6일 우리나라 주식선물 시장(single stock futures market)이 개장되고, 15개 선물 종목 상장을 시작으로 2010년 10월 현재에는 삼성전자, 현대자동차 등을 비롯한 25개 종목이 거래되고 있다. 그럼에도 불구하고 상장된 지 2년이 넘은 2010년 10월 현재 주식선물 시장에 대한 연구 및 자료 등을 찾아보기 힘들다. 이에 본 연구에서는 주식선물 시장에서의 차익거래 여건을 살피고 실증분석하며 이를 통해 교과서 등의 문헌에서는 잘 알 수 없었던 차익거래의 이론과 실제의 차이점을 파악하고 시장에의 함의를 제시한다. 본 연구의 분석 기간은 2008년 5월 6일부터 2010년 3월 11일까지이고, 표본 자료는 기초자산의 시가총액이 크고 주식선물의 거래량이 많은 삼성전자와 현대자동차의 주식 및 주식선물의 1/100초 단위의 실시간 자료이다. 분석 결과에 의하면 첫째, 두 종목 모두 매수차익거래 기회와 매도차익거래 기회가 적지 않게 발생하였다. 둘째, 차익

In this paper, we examine optimal investment strategies of informed traders in an equity market, where well informed and not so well informed traders as well as noise traders coexist. Naturally, less informed traders follow more informed counterparts because of informational advantage. On the other hand, more informed investors can take advantage of less informed investors’ trust by manipulating prices. Often, by inflating or deflating the equity prices, more informed traders make greater profit

We examined the forecast power ofthe term structure of interest rates on future interest rates and tested whether changes in monetary policy regimes affect the power using Campbell (1995). The pure expectations hypothesis was rejected for both monetary targeting and inflation targeting periods. We also found that the term structure of interest rates had forecast power on the direction of future interest rates for inflation targeting monetary regime whereas it does not for monetary targeting regi