Joongseok Cho

이익은 영업현금흐름과 발생액으로 구성된다. 따라서 이익의 변화는 영업현금흐름의 변화와 발생액 변화에 의하여 나타나게 된다. 이에 본 연구에서는 발생액 변동(ACEVi,t)을 측정하여 이익의 질의 나타내는 대용치로 사용하였다. 선행연구에 의하면, 이익의 질이 자본시장의 정보비대칭에 영향을 미치고, 재무분석가의 이익예측정확성(ACRi,t), 그리고 기업의 자본비용(COCi,t) 영향을 미치고 있는 것으로 나타났다. 이에 본 연구의 이익의 질 측정치인 발생액 변동(ACEVi,t)이 정보비대칭, 이익예측정확성 및 자본비용에 영향을 미치는 지를 검증하였다. 이익의 질이 낮으면, 다시 말해서 발생액 변동이 크면, 자본시장에서 기업과 투자자 사이의 정보비대칭이 나타나게 되고, 재무분석가의 이익예측정확성이 떨어질 것으로 예상하였다. 또한 발생액의 변동이 기업의 자본비용에도 영향을 미치게 될 것으로 기대하였다. 본 연구의 분석기간은 2001년에서 2008년으로 각 모형에 따라 표본의 수는 다음과 같

본 연구는 PEG Model과 OJ Model을 이용하여 자기자본비용(Cost of Capital)을 추정하고, Risk Factor와 자본비용(COC)과의 관계를 살펴보고자 한다. 뿐만 아니라 정보비대칭(Information asymmetry)이 자본비용(COC)에 미치는 영향을 실증분석 하였다. 구체적으로 본 연구에서는 Easton(2004)의 연구에 사용된 PEG Model과 Ohlson과 Juettner-Nauroth Model((2000)을 이용하여 자본비용(COC) 추정하였고, Risk Factor로 Size, Beta, Book to Market Ratio(B/M), Leverage를 사용하였다. 정보비대칭 Proxy는 주식수익률변동성, 재무분석가의 예측오차 사용하였다. 표본은 2000년부터 2004년까지 유가증권시장에 상장된 기업 중 제조업을 대상으로 연구하였다. 연구결과 자본시장에서의 Risk가 높은 기업들이 자본비용(COC)이 높게 나타나고 있으며, 정보비대칭이 적

본 연구는 경영자의 기회주의적 재량권이 재무분석가의 이익예측에 미치는 영향을 분석하였다. 경영자의 재량권과 재무분석가의 이익예측오차는 서로 체계적인 관계를 보일 가능성이 있다. 구체적으로 경영자의 재량권이 클수록 재무분석가의 이익예측은 오차가 커질 뿐 아니라 그 정확성도 떨어질 것이다. 경영자는 발생액 특히, 재량발생액을 이용하여 자신의 기회주의적 유인에 따라 회계이익을 관리할 가능성이 상대적으로 높다. 이러한 발생액의 특성을 재무분석가가 이익예측치에 제대로 반영하지 못한다면, 재량발생액은 재무분석가의 이익예측오차를 크게 하거나 이익예측정확성을 떨어뜨릴 것이라는 가설을 검증하였다. 본 연구의 표본은 2000년부터 2007년 사이에 FN-GUIDE PRO를 이용하여 재무분석가의 이익예측치가 회계이익에 포함되어 있는 경영자의 재량권 정도를 제대로 해석하여 반영하고 있는지를 분석하였다. 분석 결과 재무분석가의 이익예측오차는 재량발생액에 기인하는 것으로 나타났으나, 재무분석가의 이익예측오차

＞본 연구에서는 2000년부터 공표되기 시작한 분기재무제표의 공시가 자본시장의 정보비대칭을 감소시켰는지에 대하여 연구하였다. 정보비대칭(information asymmetry)이 존재하면 자본시장에서의 효율적인 자원배분이 원활하게 이루어지기 어렵고, 이로 인하여 극단적인 경우는 자본시장의 실패를 유발할 수도 있다. 이러한 정보비대칭 문제를 해결하기 위한 방법 중 하나로 공시제도가 있다. 2000년부터 시작된 분기보고로 기업은 기존의 반기보고서 및 사업보고서에 추가하여 분기별로도 분기재무제표의 공시를 통하여 해당 기업에 대한 회계정보를 자본시장에 제공하여야 한다. 이러한 분기재무제표의 공시는 정보이용자에게 기업 활동에 대한 정보를 보다 시기적절하게 제공함으로서 회계정보의 적시성을 향상시키게 되고, 이로 인하여 자본시장의 정보비대칭 감소시킬 수 있을 것으로 예측된다.본 연구는 분기보고공시가 자본시장의 정보비대칭에 미치는 영향을 연구하기 위하여 정보비대칭 추정치로 주식수익률변동성(Dail

본 연구는 경상적, 반복적인 영업비용을 영업외비용으로 분류하여 손익계산서상의 영업이익을 증가시키는 이익조정 현상을 분석하였다. McVay(2006)의 연구에 기초하여 분석이 수행되었으며, 분석결과를 요약하면 다음과 같다. McVay(2006)의 추정모형에 의해 측정된 비기대 영업이익을 이용한 분석결과, 당기 일시적 영업외비용은 당기 비기대 영업이익과 유의한 양(+)의 관계를 보였다. 이러한 결과는 일시적 영업외비용이 많은 기업의 당기 영업이익률이 정상수준을 초과한 것으로 해석할 수 있다. 또한 당기 일시적 영업외비용은 1년 후 비기대 영업이익 변동과 음(-)의 관계를 보였으나 통계적으로 유의하지는 않았다. 그러나 일시적 영업외비용을 자의적 분류가능성이 높은 비용과 낮은 비용으로 구분하면, 전자의 경우가 미래 영업이익 변동과 유의한 음(-)의 관계를 보였다. 당기 일시적 영업외비용이 증가할수록 미래 비기대 영업이익 변동이 음(-)의 값을 갖는다는 것은 당기 비기대 영업이익이 일시적이라

기업집단의 규모가 커지고 출자구조가 복잡해짐에 따라 기업집단 내 일부 기업의 사건이 계열회사로 전이되는 현상이 나타나기도 한다. 따라서 기업을 분석하기 위해서는 기업에 영향을 미칠 수 있는 기업집단의 특성을 고려하는 것이 필요하다. 하지만 출자구조를파악하고 직간접 영향력을 분석하는 것이 쉽지 않아 기업집단에 관한 정보가 부족한 실정이다. 뿐만 아니라 투자자들은 계열회사의 사건이 투자기업에 미치는 영향을 충분히 고려하여 투자의사결정을 내리기 어렵다. 이에 따라 본 연구는 기업집단 지배구조의 특성을 측정하고 계열회사의 정보비대칭과 주가 동조화에 영향을 미치는지 살펴보았다. 먼저, 기업집단 지배구조의 특성을 측정하기 위해 최충규(2009)에서 제시한 방법에 따라 연결망 밀도(network density)와 계급위세(rank prestige)를 출자건수와 출자지분율 기준으로 측정하였다. 연결망 밀도는 기업집단이 얼마나 응집성(cohesiveness)있게 얽혀 있는가를 나타내며 계급위세는 피

재무분석가는 경영자와 투자자의 중간에서 경영자가 제공한 정보를 재해석하고, 사적으로 획득한 추가정보를 투자자에게 제공함으로써 자본시장의 정보비대칭을 완화시키는 역할을 할 것으로 기대된다. Barron et al.(1998)은 재무분석가의 이익예측치 산출에 사용된 다양한 정보를 정보의 원천과 특성에 따라 구분하여 측정할 수 있는 를 제안하였다. 본 연구는 를 사용하여 기업의 정보비대칭 수준에 따라 재무분석가의 이익예측치에 포함된 사적정보부분이 변화하는지 살펴보고, 사적정보부분의 변화가 기업의 정보비대칭 수준에 따라 이익예측정확성에 차별적인 영향을 미치는지 살펴보았다. 연구결과, 정보비대칭이 큰 기업일수록 공공정보 발표 후에 재무분석가 이익예측치에 포함된 사적정보가 증가하는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 정보비대칭이 큰 기업일수록 제공하는 정보에 대한 신뢰성이 떨어지기 때문에 공공정보를 발표한 후에 재무분석가는 오히려 사적정보를 활용하여 정확한 이익예측치를 제공하려는 노력을 하는 것으

In this study, I examine the relation between earnings volatility and stock price response delay. I study the effect of the uncertainty of earnings and their components on the stock price response to value-relevant information. For more volatile earnings and earnings components, it is more complex for investors to reliably understand and impound information into stock prices. When earnings and components provide opaque and uncertain information about the future cash flows, I expect that investor

본 연구는 1999년 6월 29일에 기업회계기준 등에 관한 해석 50-87(사업부문별정보등의 공시, 99. 6. 29)의 제정으로 시작된 ‘사업부문별정보등의 공시의 현황을 살펴보았다. 2006년도 사업보고서의 자료를 이용하여 유가증권시장에 상장된 제조업 전체를 대상으로 사업부문별정보등의 공시현황을 살펴보았다. 사업부문별정보를 사업보고서에 공시하고 있는 기업은 184개로 전자공시시스템에 사업보고서가 제공되는 총 456개의 기업 중 40.3%를 차지하고 있다. 이 중 사업별 부문보고만을 하는 기업은 167개로 총 부문보고를 하는 기업들 중 90.7% 차지하고 있고, 지역별 부문보고만을 하는 기업은 4개로 나타났다. 사업별 부문보고와 지역별 부문보고를 모두 하는 기업은 13개로 7%를 차지하고 있는 것으로 나타났다. ‘사업부문별정보등의 공시’에 따른 현황을 보면 지역별부문보다는 사업별 부문보고를 하는 기업이 대부분인 것으로 나타나고 있다. 기업의 사업부문별 정보에 대한 공시는 기업이 서로

본 연구는 기업의 사업부문형태(단일·다중사업부문)와 재무분석가의 이익예측정확성 및 예측 오차 사이의 연관성을 실증분석 하였다. 연구 기간은 2000년부터 2006년으로 실증분석에 사용된 총 표본 수는 1733개이다. 연구 결과 사업부문의 형태가 재무분석가의 이익예측과 관련성이 있는 것으로 나타났다. 즉, 단일사업부문기업보다 다중사업부문기업에 대한 재무분석가의 이익예측정확성이 낮아지고, 예측오차는 커지는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 단일사업부문기업에 비하여 다중사업부문기업은 다양한 시장환경에서 영업활동을 영위하고 있기 때문에 기업을 분석하는 재무분석가들은 단일사업부문 기업에 비하여 다중사업부문기업에 대한 이익예측에 어려움이 있고, 이에 재무분석가의 이익예측의 정확성이 떨어지는 것으로 해석된다. 또한, 다중사업부문기업의 경우 해당기업의 주사업에 속하지 않는 부문의 비율이 커질수록 이익예측정확성이 낮아지는 것으로 나타났다. 이는 기업의 주사업과 다른 산업에서 영업을 하는 사업부문의 비

Using a sample of U.S. security analysts' target price forecasts issued over the period 2000–2010, we examine the relation between the accrual component of earnings volatility and security analysts' target price forecast performance. Our study shows that when earnings are smoother or more volatile than cash flows, analysts' target price forecasts are less accurate and have lower possibilities of being met or beaten at some time during or at the end of the forecast horizon. These results are cons

This study empirically investigates the effect of implementation of SFAS No.131 on companies' information environments by assessing the effect of interim period financial reports.Especially, using Beaver's information content measures, it investigates the market's reaction to interim period financial reporting under SFAS No.131.The empirical results of the information content test show that the adoption of SFAS No.131 does not affect the market's reaction.For the volume reaction test, no differe

Using a sample of U.S. security analysts’ target price forecasts issued over the period 2000-2010, we examine how accounting accruals and accrual components affect security analysts’ target price forecast performance. In this study, we find that analysts’ target price forecasts for firms with higher accruals level are less accurate and have lower possibilities of being met or beat at some time during or at the end of the forecast horizon. With the deposition of accruals into short- and lon

Using stock return synchronicity as a measure of a firm’s information environment, our research investigates how the firms’ stock return synchronicity affects analysts’ forecast properties for the accuracy and optimism of the analysts’ annual earnings forecasts. Stock return synchronicity represents the degree to which market and industry information explains firm-level stock return variations. A higher stock return synchronicity indicates the higher quality of a firm’s information environment,

본 연구는 미국의 SFAS No. 131하에서의 분기별 사업부문정보공시가 자본시장에 미치는 영향을 조사하였다. Barron and Kile (1999)의 연구를 따라 재무분석가의 연간 및 분기 이익예측치의 분산도 및 오차를 재무분석가의 속성으로 사용하였다. 실증검증 결과, 재무제표 이용자의 주장과는 달리 새로운 분기별 사업부문정보공시는 재무분석가의 속성을 향상시키지는 못하는 것을 나타났다. 즉, 분기별 사업부문정보 자율공시기업의 경우 SFAS No. 131 도입이후 재무분석가의 이익예측 오차가 감소하는 것을 발견하였다. 하지만, 사전기대(ex ante)한 바와 다르게 분기별 사업부문정보 공시를 자율적으로 하지 않는 기업에 대한 재무분석가의 이익예측치 분산도 및 오차가 자율공시기업에 비하여 SFAS No. 131 도입이전 및 이후 모두에서 적은 것으로 나타났다. 한편, 본 연구의 결과는 미국 데이터를 이용한 결과이지만 상대적으로 사업부문정보공시에 대한 연구가 미흡한 우리나라의 사업부문