[논문 리뷰] Effect of Short-Term Debt on Financial Growth of Non-Financial Firms Listed at Nairobi Securities Exchange

David Haritone Shikumo, Oluoch Oluoch외 1명|RePEc: Research Papers in Economics|2020. 10. 01.

Working Capital and Financial Performance인용 수 4

한 줄 요약

이 연구는 2008년에서 2017년 사이에 내로비 증권거래소(NSE)에 상장된 45개의 비금융 기업에 대해 패널 데이터 분석을 통해 단기 부채가 재무 성장에 미치는 영향을 분석한다. 연구 결과, 단기 부채는 순이익 주당수익(EPS)과 시가총액 성장에 유의미하고 긍정적인 영향을 미치며, 각각 변동성의 45.99%와 25.6%를 설명한다. 이는 단기 부채가 기업가치 향상에 기여한다는 것을 뒷받침한다.

ABSTRACT

A significant number of the non-financial firms listed at Nairobi Securities Exchange (NSE) have been experiencing declining financial performance which deter investors from investing in such firms. The lenders are also not willing to lend to such firms. As such, the firms struggle to raise funds for their operations. Prudent financing decisions can lead to financial growth of the firm. The purpose of this study is to assess the effect of short-term debt on financial growth of non-financial firms listed at Nairobi Securities Exchange for a period of ten years from 2008 to 2017. Financial firms were excluded because of their specific sector characteristics and stringent regulatory framework. The study is guided by Agency Theory and Theory of Growth of the Firm. Explanatory research design was adopted. The target population of the study comprised of 45 non-financial firms listed at the NSE for a period of ten years from 2008 to 2017. The study conducted both descriptive statistics analysis and panel data analysis. The result indicates that, short term debt explains 45.99% and 25.6% of variations in financial growth as measured by growth in earnings per share and growth in market capitalization respectively. Short term debt positively and significantly influences financial growth measured using both growth in earnings per share and growth in market capitalization. The study recommends that, the management of non-financial firms listed at Nairobi Securities Exchange to employ financing means that can improve the earnings per share, market capitalization and enhance the value of the firm for the benefit of its stakeholders.

연구 동기 및 목표

• 내로비 증권거래소(NSE)에 상장된 비금융 기업의 단기 부채가 재무 성장에 미치는 영향을 평가하기 위해.
• NSE에 상장된 기업들의 재무 성과 악화와 툈자자 신뢰도 감소 문제를 해결하기 위해.
• 단기 부채가 기업가치 향상과 이해관계자 혜택 증대를 위한 전략적 자금 조달 수단으로 기능할 수 있는지 조사하기 위해.
• 분석의 이론적 기초로 기업대리이론과 기업성장이론을 적용하기 위해.

제안 방법

• 2008년에서 2017년 사이에 내로비 증권거래소(NSE)에 상장된 45개의 비금융 기업에 대한 데이터셋을 대상으로 기술 통계 및 패널 데이터 분석을 수행하였다.
• 단기 부채와 재무 성장 지표 간의 관계를 추정하기 위해 고정효과 모델을 활용하였다.
• 재무 성장은 순이익 주당수익(EPS) 성장과 시가총액 성장 두 가지 대체지표를 통해 측정되었다.
• 기업 특성에 따른 영향을 통제하고, 신뢰할 수 있는 추론을 확보하기 위해 로버스트 표준오차를 사용하였다.
• 산업 특성상 규제 및 운영 차이가 뚜렷한 금융 기업은 연구에서 제외되었다.
• 이론적 프레임워크로 기업대리이론과 기업성장이론을 활용하여 모델 개발 및 결과 해석을 이끌었다.

실험 결과

연구 질문

• RQ1 단기 부채는 내로비 증권거래소(NSE)에 상장된 비금융 기업의 재무 성장에 어느 정도의 영향을 미치는가?
• RQ2 2008–2017년 기간 동안 단기 부채는 NSE에 상장된 기업의 순이익 주당수익(EPS) 성장에 어떤 영향을 미치는가?
• RQ3 동일한 기업 샘플에서 단기 부채는 시가총액 성장에 어떤 영향을 미치는가?
• RQ4 단기 부채는 재무 성과 지표로 측정된 기업가치 창출에 통계적으로 유의미하고 긍정적인 영향을 미치는가?

주요 결과

• 단기 부채는 내로비 증권거래소(NSE)에 상장된 비금융 기업들 간 순이익 주당수익(EPS) 성장의 45.99%를 설명한다.
• 단기 부채는 2008–2017년 기간 동안 시가총액 성장의 25.6%를 설명한다.
• 단기 부채와 순이익 주당수익(EPS) 성장 간의 긍정적이고 통계적으로 유의미한 관계는 단기 자금 조달이 수익성과 수익성 성과를 향상시킨다는 것을 시사한다.
• 시가총액 성장에 대한 단기 부채의 긍정적이고 유의미한 영향은 단기 부채가 기업가치 상승과 투자자 신뢰도 향상에 기여한다는 것을 시사한다.
• 연구 결과는 단기 부채를 기업 성과 향상과 이해관계자 가치 증대를 위한 전략적 자금 조달 수단으로 활용할 수 있음을 뒷받침한다.
• 이 연구는 내로비 증권거래소(NSE)에 상장된 비금융 기업의 재무 성장을 크게 향상시키기 위해 단기 부채를 신중하게 활용할 수 있음을 결론으로 이끌었다.