[논문 리뷰] Exploring Small-World Network with an Elite-Clique: Bringing Embeddedness Theory into the Dynamic Evolution of a Venture Capital Network

Weiwei Gu, Jar‐Der Luo외 1명|arXiv (Cornell University)|2018. 11. 19.

Private Equity and Venture Capital인용 수 3

한 줄 요약

이 논문은 중국의 소월형 벤처 캐피탈 네트워크에서 중심에 위치한 엘리트 클리크가 나타나는 것을 설명하기 위해 관계적 임beddedness 이론과 구조적 임beddedness 이론을 통합한 네트워크 역학 모델을 제안한다. 파트너 선택을 시뮬레이션하고 실증 데이터와 모델을 비교함으로써, 임beddedness 메커니즘이 예측 정확도를 크게 향상시킴을 입증하며, 신뢰와 상호성에 기반한 엘리트 투자자가 클러스터를 연결하고 네트워크의 진화를 이끄는 방식을 밝혀낸다.

ABSTRACT

This paper uses a network dynamics model to explain the formation of a small-world network with an elite-clique. This network is a small-world network with an elite-clique at its center in which elites are also the centers of many small groups. These leaders also act as bridges between different small groups. Network dynamics are an important research topic due to their ability to explain the evolution of network structures. In this paper, a Chinese Venture Capital (VC) network was coded from joint investments between VC firms and then analyzed to uncover its network properties and factors that influence its evolution. We first built a random graph model to control for factors such as network scale, network growth, investment frequency and syndication tendency. Then we added a partner-selection mechanism and used two theories to analyze the formation of network structure: relational embeddedness and structural embeddedness. After that, we ran simulations and compared the three models with the actual Chinese VC network. To do this we computed the elite-clique's EI index, degree distribution, clustering coefficient distribution and motifs. Results show that adding embeddedness theories significantly improved the network dynamic model's predictive power, and help us uncover the mechanisms that affect the formation of a small-world industrial network with an elite-clique at its center.

연구 동기 및 목표

• 중심 엘리트 클리브 구조를 가진 벤처 캐피탈 네트워크의 동적 진화를 이해하기 위해.
• 동반 투자에서 관계적 및 구조적 임beddedness가 네트워크 형성에 어떻게 영향을 미치는지 조사하기 위해.
• 실세계 VC 네트워크 구조를 더 잘 예측할 수 있도록 개선된 네트워크 역학 모델을 개발하고 검증하기 위해.
• 실증적인 중국 VC 데이터를 바탕으로 임beddedness 메커니즘이 포함된 모델과 포함되지 않은 모델의 예측 능력을 비교하기 위해.
• 엘리트 클리브 중심성과 관련된 군집성, 차수 분포, 모티프 등의 네트워크 성질을 분석하기 위해.

제안 방법

• 벤처 캐피탈 기업 간의 공동 투자 데이터로부터 실제 중국 VC 네트워크를 구축하였다.
• 네트워크 크기, 성장률, 투자 빈도, 공동 투자 경향을 제어하는 기본 무작위 그래프 모델을 개발하였다.
• 신뢰와 과거의 관계(관계적 임beddedness) 및 공통 파트너(구조적 임beddedness) 기반의 파트너 선택 메커니즘을 통합하였다.
• 임beddedness 기반 선택 규칙을 적용한 에이전트 기반 모델링을 통해 네트워크 진화를 시뮬레이션하였다.
• EI 지수, 군집 계수, 모티프 분포 등의 지표를 사용해 세 가지 모델(무작위 모델, 임beddedness 기반 모델, 실증 네트워크)을 校정하고 비교하였다.
• 모델의 정확성과 예측 능력을 평가하기 위해 네트워크 성질의 통계적 비교를 수행하였다.

실험 결과

연구 질문

• RQ1 관계적 및 구조적 임beddedness는 벤처 캐피탈 네트워크에서 소월형 네트워크와 중심 엘리트 클리브 형성에 어떻게 영향을 미치는가?
• RQ2 임beddedness 이론을 통합함으로써 네트워크 역학 모델의 예측 정확도는 어느 정도 향상되는가?
• RQ3 엘리트 투자자는 VC 네트워크의 소그룹 간 브로커로서 어떤 역할을 하는가?
• RQ4 임beddedness 메커니즘 하에서 군집성 및 차수 분포와 같은 네트워크 성질은 어떻게 진화하는가?
• RQ5 임beddedness 기반 투자 행동에서 어떤 특정한 네트워크 모티프와 구조적 패턴이 나타나는가?

주요 결과

• 임beddedness 이론의 통합은 실증 중국 VC 네트워크의 구조를 재현하는 데 모델의 능력을 크게 향상시켰다.
• 높은 연결성을 가진 엘리트 클리브는 서로 분리된 투자 클러스터 간의 중심 허브이자 다리를 놓는 역할을 하였다.
• 임beddedness 메커니즘을 적용한 시뮬레이션 네트워크는 실증 네트워크의 EI 지수, 차수 분포, 군집 계수 분포와 매우 유사하게 나타났다.
• 삼중 클로징과 상호 공통 파트너 연결과 관련된 특정 모티프가 임beddedness 기반 모델에서 더 빈번하게 나타나며, 실제 네트워크 패tern과 일치하였다.
• 관계적 및 구조적 임beddedness를 모두 포함한 모델이 무작위 모델과 단일 임beddedness 유형만 포함한 모델보다 더 뛰어난 성능을 보였다.
• 결과적으로, 임beddedness는 엘리트 지배 구조를 가진 소월형 산업 네트워크의 동적 진화를 이끄는 핵심 요인임을 확인하였다.