[논문 리뷰] The Changing Geopolitics in the Arab World: Implications of the 2017 Gulf Crisis for Business

Jamal Bouoiyour, Refk Selmi|arXiv (Cornell University)|2019. 03. 19.

Banking stability, regulation, efficiency참고 문헌 26인용 수 10

한 줄 요약

이 연구는 2017년 만국 위기의 지역 주식시장에 미친 경제적 영향을 분석하며, 조건부 변동성 및 금융 상호의존성 모델을 사용하여 봉쇄 이전과 이후 카타르와 그 이웃 국가들을 비교한다. 연구 결과, 카타르, 사우디아라비아, 아랍에미리트연합, 바레인, Egyptians은 모두 금융적 압박을 경험했지만, 카타르는 봉쇄의 부정적 단기 영향에도 불구하고 유기적인 경제 전략을 통해 강력한 회복력을 보였다.

ABSTRACT

The international community was caught by surprise on 5 June 2017 when Saudi Arabia, the United Arab Emirates (UAE), Bahrain and Egypt severed diplomatic ties with Qatar, accusing it of destabilizing the region. More than one year after this diplomatic rift, several questions remain unaddressed. This study focuses on the regional business costs of the year-long blockade on Qatar. We split the sample to compare the stock market performances of Qatar and its Middle Eastern neighbors before and after the Saudi-led Qatar boycott. We focus our attention on the conditional volatility process of stock market returns and risks related to financial interconnectedness. We show that the Gulf crisis had the most adverse impact on Qatar together with Saudi Arabia and the UAE. Although not to the same degree as these three countries, Bahrain and Egypt were also harmfully affected. But shocks to the volatility process tend to have short-lasting effects. Moreover, the total volatility spillovers to and from others increase but moderately after the blockade. Overall, the quartet lobbying efforts did not achieve the intended result. Our findings underscore Qatar's economic vulnerability but also the successful resilience strategy of this tiny state. The coordinated diplomatic efforts of Qatar have been able to fight the economic and political embargo.

연구 동기 및 목표

• 2017년 사우디아라비아 주도의 외교 봉쇄가 카타르의 금융시장에 미친 영향을 평가하기 위해.
• 위기로 인해 GCC 국가들 간 주식시장 변동성과 리스크 전이에 어떤 영향을 미쳤는지 분석하기 위해.
• 협력 봉쇄에 대응하여 카타르가 취한 경제적 회복 전략의 효과를 평가하기 위해.
• 봉쇄 이전과 이후의 조건부 변동성 과정과 금융 상호의존성을 분석하기 위해.

제안 방법

• 연구는 카타르 및 그 이웃 GCC 국가들의 주식수익률의 조건부 변동성을 분석하기 위해 다변량 GARCH 모델을 사용한다.
• 위기 이전과 이후의 국가 간 금융 리스크 전이를 정량화하기 위해 변동성 전이 지수를 사용한다.
• 비교 분석를 위해 샘플을 봉쇄 이전(2017년 6월 이전)과 봉쇄 이후(2017년 6월 이후) 기간으로 분할한다.
• 분석은 주로 사우디아라비아, 아랍에미리트연합, 바레인, Egyptians의 네 개 주요 봉쇄 국가와 카타르를 중심으로 한다.
• 봉쇄의 장기적 경제적 영향을 판단하기 위해 변동성 충격의 지속성과 크기를 평가한다.
• 시간에 따라 변화하는 변동성 전이를 통해 금융 상호의존성을 측정하여 체계적 리스크 전이를 평가한다.

실험 결과

연구 질문

• RQ1 2017년 만국 위기는 카타르와 그 이웃 국가들의 주식시장 변동성에 어떤 영향을 미쳤는가?
• RQ2 봉쇄 이후 GCC 국가들 간 금융 리스크 전이가 얼마나 증가했는가?
• RQ3 사우디아라비아, 아랍에미리트연합, 바레인, Egyptians의 공동 외교 및 경제 봉쇄가 카타르에 원래 의도한 경제적 영향을 달성했는가?
• RQ4 카타르 금융시장의 변동성 과정은 위기 상황에서 어떻게 반응했으며, 그 영향은 얼마나 지속적인가?
• RQ5 지역 봉쇄 상황 속에서 카타르의 경제적 회복력에 대한 증거는 무엇이 있는가?

주요 결과

• 봉쇄 기간 동안 카타르는 GCC 국가들 중에서 주식시장 변동성에 가장 부정적인 영향을 받았지만, 강력한 회복력을 보였다.
• 사우디아라비아와 아랍에미리트연합도 심각한 변동성 증가를 겪었으며, 이는 강력한 지역 금융 전이 효과를 시사한다.
• 바레인과 이 Egyptians도 유사하게 영향을 받았지만, 세 개의 주요 봉쇄 국가들보다는 덜 심했다.
• 변동성 충격은 일시적인 영향을 미쳤으며, 조건부 변동성 과정에서 장기적 지속성은 관찰되지 않았다.
• 봉쇄 이후 다른 국가들 간 총 변동성 전이가 다소 증가했으며, 이는 체계적 리스크 전이가 제한적이라는 것을 시사한다.
• 공동 외교 및 경제적 압박은 원래 의도한 경제적 결과를 달성하지 못했으며, 이는 카타르의 효과적인 회복 전략을 강조한다.