[논문 리뷰] The Determinants of Foreign Direct Investment (FDI) A Panel Data Analysis for the Emerging Asian Economies

ATM Omor Faruq|arXiv (Cornell University)|2023. 07. 13.

International Business and FDI인용 수 4

한 줄 요약

이 연구는 2002년에서 2018년 사이에 24개의 중진 아시아 경제에서 외국인 직접 투자(FDI)의 결정요인을 패널 데이터 회귀를 사용하여 조사한다. 경제적 요인—특히 시장 규모, 무역 개방도, 자본 형성—이 FDI 유입에 유의미하게 기여하는 것으로 나타났으며, 제도적 및 정치적 요인은 더 제한적인 역할을 하며, 정치적 안정성만이 정치적 결정요인 중에서 통계적으로 유의미한 것으로 나타났다.

ABSTRACT

In this paper, we explore the economic, institutional, and political/governmental factors in attracting Foreign Direct Investment (FDI) inflows in the emerging twenty-four Asian economies. To examine the significant determinants of FDI, the study uses panel data for a period of seventeen years (2002-2018). The panel methodology enables us to deal with endogeneity and other issues. Multiple regression models are done for empirical evidence. The study focuses on a holistic approach and considers different variables under three broad areas: economic, institutional, and political aspects. The variables include Market Size, Trade Openness, Inflation, Natural Resource, Lending Rate, Capital Formation as economic factors and Business Regulatory Environment and Business Disclosure Index as institutional factors and Political Stability, Government Effectiveness, and Rule of Law as political factors. The empirical findings show most of the economic factors significantly affect FDI inflows whereas Business Disclosure is the only important institutional variable. Moreover, political stability has a significant positive impact in attracting foreign capital flow though the impact of government effectiveness is found insignificant. Overall, the economic factors prevail strongly compared to institutional and political factors.

연구 동기 및 목표

• 중진 아시아 경제에서 FDI 유입에 영향을 주는 주요 경제적, 제도적, 정치적 요인을 규명하는 것.
• 패널 데이터 분석 방법을 통해 FDI 결정요인의 내생성 및 이질성 문제를 해결하는 것.
• 경제적 요인에 비해 제도적 및 정치적 요인이 FDI를 유치하는 데 미치는 상대적 중요성을 평가하는 것.
• 시장 규모, 규제 환경, 정치적 안정성 등의 변수가 FDI 유입에 미치는 영향에 대한 실증적 증거를 제공하는 것.

제안 방법

• 2002–2018년 기간 동안 24개의 중진 아시아 경제에서의 패널 데이터를 활용한다.
• 미관측 이질성과 내생성을 다루기 위해 고정효과 및 무작위효과 모델을 적용한다.
• 경제적, 제도적, 정치적 변수가 FDI 유입에 미치는 영향을 추정하기 위해 다중 회귀 모델을 통합한다.
• 사업 규제 환경 및 사업 공개 지수를 포함한 표준화된 지수를 제도적 요인에 적용한다.
• 정치적 요인으로서 정치적 안정성, 정부 효율성, 법치 등을 평가하기 위해 월드뱅크의 세계적 거버넌스 지표(WGI)를 사용한다.
• 최적의 모델 사양을 선택하기 위해 강력한 표준오차와 하우스만 검정을 적용한다.

실험 결과

연구 질문

• RQ1 중진 아시아 경제에서 어떤 경제적 요인이 FDI 유입에 유의미하게 영향을 미치는가?
• RQ2 규제 환경 및 사업 공개와 같은 제도적 요인이 FDI 결정에 어떤 영향을 미치는가?
• RQ3 정치적 안정성 및 정부 효율성과 같은 정치적 요인이 FDI 유입에 어떤 영향을 미치는가?
• RQ4 제도적 및 정치적 요인이 경제적 요인에 비해 FDI를 유치하는 데 얼마나 중요한가?
• RQ5 내생성 및 미관측 이질성이 이 맥락에서 FDI 결정요인의 추정에 어떤 영향을 미치는가?

주요 결과

• 시장 규모, 무역 개방도, 자본 형성은 중진 아시아 경제에서 FDI 유입에 유의미하고 긍정적인 결정요인이다.
• 사업 공개 지수는 유일하게 통계적으로 유의미한 긍정적 영향을 FDI 유입에 미치는 제도적 요인이다.
• 정치적 안정성은 외국인 직접 투자 유치에 유의미한 긍정적 영향을 미치지만, 정부 효율성은 유의미한 영향을 미치지 못한다.
• 인플레이션과 대출 금리는 부정적이지만 항상 통계적으로 유의미한 영향을 가지는 것은 아니며, 이는 거시경제 변동성에 민감함을 시사한다.
• 자원의 풍부성은 중진 아시아 경제 샘플에서 FDI 유입과 유의미한 관계를 보이지 않는다.
• 전반적으로 경제적 요인이 FDI의 결정요인에서 지배적이며, 제도적 및 정치적 요인은 실증 결과에서 더 제한적인 역할을 한다.