[論文レビュー] A Run on Fossil Fuel? Climate Change and Transition Risk

Michael Barnett|arXiv (Cornell University)|Oct 1, 2024

Global Energy and Sustainability Research被引用数 13

ひとこと要約

論文は気候変動に起因する移行リスクをマクロ経済結果と資産価格へ結びつけるダイナミック一般均衡モデルを開発し、移行ショックの性質に応じて「化石燃料への走り込み」または「リバース・ラン」を生み出す。気候移行リスク指数を用いた実証テストも提供する。

ABSTRACT

I study the dynamic, general equilibrium implications of climate-change-linked transition risk on macroeconomic outcomes and asset prices. Climate-change-linked expectations of fossil fuel restrictions can produce a ``run on fossil fuels'' with accelerated production and decreasing spot prices, or a ``reverse run'' with restrained production and increased spot prices. The response depends on the expected economic consequences of the anticipated transition shock, and existing climate policies. Fossil fuel firm prices decrease in each case. I use a novel empirical measure of innovations in climate-related transition risk likelihood to show that dynamic empirical responses are consistent with a ``run on fossil fuel.''

研究の動機と目的

• 気候変動に linked 移行リスクがマクロ経済結果と資産価格にどのように影響するかを理解する。
• 化石燃料生産、気候被害、移行リスクの内生的フィードバックを特徴づける。
• 技術要因と課税要因という異なる移行ショックが市場にどのような反応を生み出すかを探る。
• 化石燃料市場と移行イベントからの経験的証拠を用いてモデルを校正・検証する。

提案手法

• 2つの化石燃料入力（油は埋蔵量が有限、石炭は無限）、労働力、グリーンエネルギーを含むダイナミックな一般均衡モデルを構築する。
• 温度上昇が消費を減少させる被害関数を通じて気候変動を組み込む。
• 気候変動に linked 移行リスクショックを、気候ダイナミクスに依存する強度を持つポアソン到来過程としてモデル化する。
• 油・石炭・グリーンエネルギー入力のCES技術によるエネルギー生産を指定する。油は有限、石炭は無限、グリーンエネルギーはAK型技術に従う。
• 代表的なエージェントの再帰的デュフィー–エプスタイン–ジン-ウェイル効用と、気候被害と移行リスクを内部化する社会計画者を用いる。
• 移行関連イベントと気候移行イベント指数を用いた実証戦略を提供し、油市場へのダイナミック影響を推定するイベント研究を実施する。

Figure 1 : Climate Transition Shock Arrival Rate Function

実験結果

リサーチクエスチョン

• RQ1 気候移行ショックの予期が、動的一般均衡の枠組みで化石燃料の生産と価格にどのような影響を与えるか。
• RQ2 技術主導（“ラン”）と課税主導（“リバース・ラン”）の移行ショックの質的・量的な違いは何か。
• RQ3 内生的な気候被害と移行リスクが、気候関連イベントの周辺で観察される資産価格と生産反応を再現できるか。
• RQ4 政策と技術の経路が気候移行リスク下で福利と資産価格にどう影響するか。

主な発見

• 技術関連の移行ショックの予期は化石燃料への走り込みをもたらす：生産は加速し、現物価格は気候被害が大きくなるにもかかわらず低下する。
• 課税関連の移行ショックの予期はリバース・ランを生み出す：移行を先送りするため生産を抑制し、現物価格は上昇する。
• 走り込み・リバース・ランの両方のシナリオで化石燃料企業の価格は低下し、モデルのフィードバック機構と整合する。
• 実証テストは移行リスク曝露が大きいセクターほど移行イベント周辺で異常リターンが大きいことを示し、気候移行イベント指数は移行可能性が高まると石油生産が増え石油価格が下落することを示唆（特に2009–2019）。
• モデル拡張と反事実分析は、状態依存効果と代替的効用仕様・摩擦への頑健性を強調する。

Figure 2 : Macroeconomic and Asset Pricing Outcomes - “Technology” Shock