[論文レビュー] Coronavirus and oil price crash: A note

Claudiu Tiberiu Albulescu|arXiv (Cornell University)|Mar 13, 2020

Market Dynamics and Volatility被引用数 12

ひとこと要約

本稿は、ARDL推定を用いて金融市場のボラティリティと米国経済政策の不確実性を制御したうえで、COVID-19の感染者数が原油価格に与える影響を調査している。新規日別感染者数は長期的に原油価格にわずかな負の影響を及ぼすが、パンデミックが金融ボラティリティを拡大させることで、価格に顕著な間接的変動が生じる。

ABSTRACT

Coronavirus (COVID-19) creates fear and uncertainty, hitting the global economy and amplifying the financial markets volatility. The oil price reaction to COVID-19 was gradually accommodated until March 09, 2020, when, 49 days after the release of the first coronavirus monitoring report by the World Health Organization (WHO), Saudi Arabia floods the market with oil. As a result, international prices drop with more than 20% in one single day. Against this background, the purpose of this paper is to investigate the impact of COVID-19 numbers on crude oil prices, while controlling for the impact of financial volatility and the United States (US) economic policy uncertainty. Our ARDL estimation shows that the COVID-19 daily reported cases of new infections have a marginal negative impact on the crude oil prices in the long run. Nevertheless, by amplifying the financial markets volatility, COVID-19 also has an indirect effect on the recent dynamics of crude oil prices.

研究の動機と目的

• 日次に報告されたCOVID-19感染者数と原油価格の長期的関係を検討すること。
• パンデミック期における金融市場ボラティリティが原油価格動向に与える影響を評価すること。
• 原油価格の変動における交絡要因としての米国経済政策不確実性を制御すること。
• パンデミックの直接的および間接的影響を分離して分析すること。

提案手法

• 変数間の長期的関係を推定するために自己回帰分布遅れ（ARDL）モデルを採用する。
• 原油価格変動の主要な説明変数として、日次に報告されたCOVID-19感染者数を組み込む。
• 金融市場ボラティリティと米国経済政策不確実性を制御変数として含める。
• パンデミック発生時から2020年3月までの時系列データを用い、初期ショック期を捉える。
• 共積分関係と長期的均衡関係を評価するために境界検定を適用する。
• 金融ボラティリティの上昇を通じた間接的伝達経路を分析する。

実験結果

リサーチクエスチョン

• RQ1 日次新規COVID-19感染者数は原油価格に長期的にどのような影響を与えるか？
• RQ2 金融市場ボラティリティは、パンデミックが原油価格に与える影響をどのように媒介するか？
• RQ3 米国経済政策不確実性はパンデミック期における原油価格動向にどの程度影響を及ぼすか？
• RQ4 パンデミックが原油価格に与える影響は、主に直接的であるか、金融市場の不安定性を通じた間接的要因によるのか？

主な発見

• 日次新規COVID-19感染者数が原油価格に与える長期的影響は微小かつ負のものである。
• 金融市場ボラティリティは、パンデミックが原油価格に与える影響を顕著に拡大させる。
• 2020年3月9日の原油価格急落は、パンデミックへの懸念だけでなく、サウジアラビアによる市場への過剰供給が主因であった。
• ARDLモデルは、原油価格と主要な説明変数の間の長期的均衡関係を確認している。
• 米国経済政策不確実性は原油価格のボラティリティに寄与するが、観察された価格下落の主な駆動要因ではない。
• 感染率の直接的影響よりも、金融市場ボラティリティの上昇を通じたパンデミックの間接的影響の方が、より顕著な役割を果たしている。