[論文レビュー] Effect of Short-Term Debt on Financial Growth of Non-Financial Firms Listed at Nairobi Securities Exchange

David Haritone Shikumo, Oluoch Oluoch+1 more|RePEc: Research Papers in Economics|Oct 1, 2020

Working Capital and Financial Performance被引用数 4

ひとこと要約

本研究は、2008年から2017年までの期間、ナイロビ証券取引所（NSE）に上場している45の非金融企業を対象に、パネルデータ分析を用いて短期債務が財務成長に与える影響を検討した。短期債務は、利益当たり利益（EPS）と時価総額の成長の両方に顕著で正の影響を及ぼし、それぞれの変動の45.99%および25.6%を説明しており、企業価値の向上に寄与する役割を果たしていることが示された。

ABSTRACT

A significant number of the non-financial firms listed at Nairobi Securities Exchange (NSE) have been experiencing declining financial performance which deter investors from investing in such firms. The lenders are also not willing to lend to such firms. As such, the firms struggle to raise funds for their operations. Prudent financing decisions can lead to financial growth of the firm. The purpose of this study is to assess the effect of short-term debt on financial growth of non-financial firms listed at Nairobi Securities Exchange for a period of ten years from 2008 to 2017. Financial firms were excluded because of their specific sector characteristics and stringent regulatory framework. The study is guided by Agency Theory and Theory of Growth of the Firm. Explanatory research design was adopted. The target population of the study comprised of 45 non-financial firms listed at the NSE for a period of ten years from 2008 to 2017. The study conducted both descriptive statistics analysis and panel data analysis. The result indicates that, short term debt explains 45.99% and 25.6% of variations in financial growth as measured by growth in earnings per share and growth in market capitalization respectively. Short term debt positively and significantly influences financial growth measured using both growth in earnings per share and growth in market capitalization. The study recommends that, the management of non-financial firms listed at Nairobi Securities Exchange to employ financing means that can improve the earnings per share, market capitalization and enhance the value of the firm for the benefit of its stakeholders.

研究の動機と目的

• ナイロビ証券取引所（NSE）に上場している非金融企業の財務成長に及ぼす短期債務の影響を評価すること。
• NSE上場企業における財務パフォーマンスの低下と投資家信頼の低下という課題を解決すること。
• 短期債務が企業価値の向上とステークホルダー利益の増大を目的とした戦略的資金調達手段として機能するかどうかを検討すること。
• 分析の理論的基盤として、代理人理論および企業成長理論を採用すること。

提案手法

• 2008年から2017年までの期間、NSEに上場している45の非金融企業のデータを対象に、記述統計およびパネルデータ分析を実施した。
• 短期債務と財務成長指標の関係を推定するために、固定効果モデルを採用した。
• 財務成長は、利益当たり利益（EPS）の成長と時価総額の成長の2つの代理指標を用いて測定した。
• 企業固有の特徴を制御し、信頼性の高い推論を確保するために、頑健標準誤差を用いた。
• 業界固有の規制および運用上の差異があるため、金融機関は分析対象から除外した。
• 理論的枠組みとして、代理人理論および企業成長理論を採用し、モデル構築および結果の解釈を支援した。

実験結果

リサーチクエスチョン

• RQ1 短期債務は、ナイロビ証券取引所（NSE）に上場している非金融企業の財務成長に、どの程度影響を及ぼすか？
• RQ2 2008年から2017年の期間にわたり、短期債務はNSE上場企業の利益当たり利益（EPS）成長にどのような影響を及ぼすか？
• RQ3 同じ企業サンプルにおいて、短期債務は時価総額成長にどのような影響を及ぼすか？
• RQ4 短期債務は、財務パフォーマンス指標で測定される企業価値創出に、統計的に有意かつ正の効果を及ぼすか？

主な発見

• 短期債務は、ナイロビ証券取引所（NSE）に上場している非金融企業における利益当たり利益（EPS）成長の変動の45.99%を説明している。
• 短期債務は、2008年から2017年の期間にわたり、時価総額成長の変動の25.6%を説明している。
• 短期債務とEPS成長の間には、正のかつ統計的に有意な関係が確認され、短期資金調達が収益性および利益パフォーマンスの向上に寄与していることが示された。
• 時価総額成長に対する短期債務の正のかつ有意な影響は、短期債務が企業価値の上昇および投資家の信頼の回復に貢献していることを示唆している。
• 研究結果は、短期債務を企業パフォーマンスの向上とステークホルダー価値の増大を目的とした戦略的資金調達手段として活用することが有効であることを支持している。
• 本研究は、短期債務を賢明に活用すれば、ナイロビ証券取引所（NSE）に上場している非金融企業における財務成長を顕著に向上させられると結論づけた。