[論文レビュー] Feedback effect between Volatility of capital flows and financial stability: evidence from Democratic Republic of Congo

Christian P. Pinshi|arXiv (Cornell University)|Aug 25, 2017

Banking stability, regulation, efficiency参考文献 4被引用数 14

ひとこと要約

本研究は、コンゴ民主共和国（DRC）における資本移動のボラティリティと金融安定性の間の双方向フィードバック効果を、動的計量経済モデル（フィールズチン＝ホリオーキ型回帰とVARモデルを含む）を用いて調査する。資本移動のボラティリティと金融不安定性の間には顕著なフィードバックループが存在し、その影響を緩和するにあたり、マクロプリューデンシャル政策が金融政策を上回る有効性を示す。DRCの中央銀行制度におけるマクロプリューデンシャルフレームワークの導入が不可欠であることが示唆される。

ABSTRACT

Financial system being the place of metting capital flows (equality between saving and investment), a volatility of capital flows can destroy the robustness and good working of financial system, it means subvert financial stability. The same a weak financial system, few regulated and bad manage can exacerbate volatility of capital flows and finely undermine financial stability. The present study provides evidence on feedback effect between volatility of capital flows and financial stability in Democratic republic of Congo (DRC), and estimate the contributions of macroeconomic and macroprudential policies in the attenuation volatility of capital flows effects on financial stability and in the prevention of instability financial. Assessment dynamic regression model a la Feldstein-Horioka we showed that financial system is widely supplied and financed by internationals capital flows. This implicate Congolese economy is financially mobile, that can be dangerous for financial stability. The study dynamic econometric of financial system's absolute size, we stipulate financial system has a systemic weight on real economy. Hence a shock of financial system could have devastating effects on Congolese economy. We estimate a vector autoregressive (VAR) model for prove the bilateral causality and impacts of macroeconomic and macroprudential policies. With regard to results, it proved on the one there is a feedback effect between volatility of capital flows and financial stability, on the other hand macroeconomic and macroprudential policies can't attenuate volatility of capital flows and prevent instability financial. It prove macroprudential approach is given a better result than monetary policy. The implementation of framework macroprudential by Central Bank of Congo will be beneficial in the realization of financial stability and attenuation volatility of capital flows.Keywords: Volatility of capital flows, financial stability, macroeconomic and macroprudential policies

研究の動機と目的

• コンゴ民主共和国（DRC）における資本移動のボラティリティと金融安定性の間のフィードバック効果を検討すること。
• マクロ経済政策およびマクロプリューデンシャル政策が、資本移動ボラティリティの不安定化効果を軽減する役割を評価すること。
• マクロプリューデンシャル政策が、DRCにおける金融安定性を高める観点で、金融政策を上回る有効性を有しているかどうかを評価すること。
• DRCにおける金融システムの実体経済に対するシステミックな重みを特定すること。

提案手法

• コンゴの金融システムの資金調達構造を分析するために、フィールズチン＝ホリオーキアプローチに基づく動的回帰モデルが用いられる。
• 金融システムの絶対的規模を動的にモデル化することで、実体経済におけるそのシステミックな重要性を評価する。
• 資本移動ボラティリティと金融安定性の間の相互因果関係を検証するため、ベクトル自己回帰（VAR）モデルが推定される。
• ボラティルな資本移動の下で、マクロ経済およびマクロプリューデンシャル政策が金融システムの安定化に与える影響を評価する。
• DRCのデータを用いて、金融安定性と資本移動ボラティリティの間のフィードバック効果の強さと方向性を推定する。
• 金融政策とマクロプリューデンシャル政策の両者が、ボラティリティの緩和および金融不安定の防止に果たす有効性を比較分析する。

実験結果

リサーチクエスチョン

• RQ1 コンゴ民主共和国における資本移動ボラティリティと金融安定性の間にフィードバック効果が存在するか？
• RQ2 マクロ経済政策は、DRCにおける資本移動ボラティリティが金融安定性に与える影響をどの程度軽減できるか？
• RQ3 マクロプリューデンシャル政策は、DRCにおける金融システムの安定化において、金融政策を上回る有効性を示すか？
• RQ4 DRCにおける金融システムの実体経済に対するシステミックな重みは何か。また、その重みは金融安定性にどのように影響するか？

主な発見

• コンゴ民主共和国では、資本移動ボラティリティと金融不安定性の間に顕著なフィードバック効果が存在する。
• コンゴの金融システムは国際的資本移動に強く依存しており、高い金融開放度と外部ショックに対する脆弱性を示している。
• 金融システムは実体経済にシステミックな重みを有しており、そのショックが国家の生産高に深刻な影響を及ぼす可能性がある。
• マクロ経済政策のみでは、資本移動ボラティリティの緩和や金融不安定の防止に効果を発揮しない。
• ボラティルな資本移動の下で、マクロプリューデンシャル政策が金融システムの安定化において金融政策を上回る有効性を示す。
• DRC中央銀行によるマクロプリューデンシャルフレームワークの導入が、金融安定性の向上および資本移動ボラティリティの低減を図る上で推奨される。