[論文レビュー] Firm Diversification and the Law of Proportionate Effect

Giulio Bottazzi|arXiv (Cornell University)|Mar 28, 2001

Firm Innovation and Growth参考文献 15被引用数 16

ひとこと要約

本稿は、製薬企業における比例的効果の法則（Gibrat's Law）の破れを検討し、企業規模が大きくなるにつれて成長分散が低下する現象が、主に多様化—具体的には企業規模とその運営するサブマーケット数（ATCコード別）とのスケーリング関係—に起因することを示している。著者らは、確率的Yule過程モデルを用いて、複雑な企業構造ではなく、多様化効果が実証データを説明することを示しており、階層的または相関のある成長を仮定する必要がないことを挑戦している。

ABSTRACT

The paper presents an analysis performed over the worldwide top 150 firms in the pharmaceutical industry. It begins with a test of the Gibrat's Law of Proportionate Effect finding, in line with previous literature, a violation concerning the variance of the growth. Then it shows, using disaggregated data on sub-markets (defined according to the ATC code) that this violation can be completely referred to the existence of a ``diversification'' effect, namely a scale relation between the number of active sub-markets a firm posses and its size. The observed scaling property of the firms diversification patterns is in contrast with the linear assumption typically made in literature. Finally, to interpret the findings, the work proposes a stochastic model for firms diversification which fits quite well the data.

研究の動機と目的

• 企業の成長率分散が規模とともに減少する理由を調査し、Gibratの比例的効果の法則に反する点を解明すること。
• この破れが、構造的または相関のある成長プロセスではなく、企業が運営するサブマーケット数という多様化に起因するかどうかを検証すること。
• 蓄積された能力と市場参入確率に基づく、企業多様化の確率的モデルの構築と検証。
• 観察された多様化パターンのスケーリングが、実証的な成長分散-規模関係を完全に説明できるかどうかを評価すること。
• 従来のモデルが線形企業構成要素を仮定しているのを覆し、多様化スケーリングそのものがデータを説明できることを示すこと。

提案手法

• 1987年から1997年までの7か国（西欧諸国）における上位150社の製薬企業を対象としたPHIDデータベースの実証的分析。
• 4桁ATCコードによる販売高の細分化を用い、サブマーケットを定義し、企業の多様化を測定。
• 各市場参入が蓄積された企業経験に依存する確率的多様化をモデル化するためのYule過程の使用。
• 時間変数のスケーリングを施し、微分方程式の再帰的解法を用いて、活動中のサブマーケット数の確率分布を導出。
• 大数の法則（LLN）を適用し、多様化そのものが成長分散の線形より緩やかな低下を説明できることを示す。
• シミュレーションによる成長分散スケーリングと、企業規模ごとの実証データを比較し、モデルの妥当性を検証。

実験結果

リサーチクエスチョン

• RQ1 製薬企業における企業規模の増大に伴う成長分散の低下は、内部的企業構造ではなく、多様化に起因するか？
• RQ2 企業規模とサブマーケット数とのスケーリング関係が、Gibratの法則の破れを完全に説明できるか？
• RQ3 過去の参入による能力蓄積を伴う確率的Yule過程が、多様化プロセスを適切にモデル化できるか？
• RQ4 企業レベルの能力は市場参入を可能にする役割を果たし、多様化に伴ってどのようにスケーリングするか？
• RQ5 データは多様化をリスク低減のための戦略と解釈できるか、それとも現在の多様化水準はリスク低減の最適値を下回っているか？

主な発見

• Gibratの法則の破れ—具体的には、企業規模が大きくなるにつれて成長分散が低下する現象—は、企業規模とATCコードによるサブマーケット数とのスケーリング関係に起因する。
• 規模の大きな企業は、相対的に多くのサブマーケットで活動しており、この多様化パターンそのものが、成長分散の線形より緩やかなスケーリングを説明している。
• 蓄積された能力と確率的市場参入に基づくYule過程モデルは、多様化パターンの実証データに非常にうまく適合している。
• モデルは、多様化がポートフォリオ効果として機能し、独立したサブマーケットの成長が平均化されることで、全体の分散が低下することを示している。
• データは多様化をリスク最小化のための戦略と解釈するのを否定しており、企業はリスク低減の最適水準に達するほど多くのサブマーケットに参入していない。
• 研究結果は、多様化が構造的・階層的企業組織のためのものではなく、学びの積み重ね（学びながら行う）メカニズムによって説明されるべきであると示唆している。