[論文レビュー] Managing Systemic Risk in Financial Networks

Nils Detering, Thilo Meyer‐Brandis+2 more|arXiv (Cornell University)|Oct 1, 2016

Banking stability, regulation, efficiency被引用数 1

ひとこと要約

本稿は、重み付きランダム有向ネットワークとしての銀行間市場をモデル化し、破綻伝播によるシステミックリスクを定量化する。重築度分布を示すネットワークでは、わずかな初期破綻から大規模な連鎖的破綻が生じる可能性があり、局所的に計算可能な資本要件を導出することで、小さなショックに対してネットワークが耐性を示すことを保証する。

ABSTRACT

The aim of this paper is to quantify and manage systemic risk caused by default contagion in the interbank market. We model the market as a random directed network, where the vertices represent financial institutions and the weighted edges monetary exposures between them. Our model captures the strong degree of heterogeneity observed in empirical data and the parameters can easily be fitted to real data sets. One of our main results allows us to determine the impact of local shocks, where initially some banks default, to the entire system and the wider economy. Here the impact is measured by some index of total systemic importance of all eventually defaulted institutions. As a central application, we characterize resilient and non-resilient cases. In particular, for the prominent case where the network has a degree sequence without second moment, we show that a small number of initially defaulted banks can trigger a substantial default cascade. Our results complement and extend significantly earlier findings derived in the configuration model where the existence of a second moment of the degree distribution is assumed. As a second main contribution, paralleling regulatory discussions, we determine minimal capital requirements for financial institutions sufficient to make the network resilient to small shocks. An appealing feature of these capital requirements is that they can be determined locally by each institution without knowing the complete network structure as they basically only depend on the institution's exposures to its counterparties.

研究の動機と目的

• 破綻伝播によって引き起こされる金融ネットワーク内のシステミックリスクを、ランダム有向ネットワークフレームワークを用いてモデル化すること。
• 初期破綻（局所的ショック）が広範な金融システムに与える影響を、システミック重要度インデックスを用いて定量化すること。
• 金融ネットワークが小さなショックに対して耐性を示すか、非耐性を示すかを特定する条件を同定すること。
• グローバルネットワーク構造の知識を必要とせず、ネットワーク全体の耐性を保証する最小限の、局所的に決定される資本要件を導出すること。

提案手法

• 機関を頂点とし、資金的暴露を重み付きエッジとする、重み付きランダム有向ネットワークとして銀行間市場をモデル化する。
• 第二モーメントを持たないが、重築度分布を許容する、構成モデルの変種を用いることで、実証的非均一性を反映する。
• 初期ショックに続くすべての最終的に破綻する機関の影響を測定するためのシステミック重要度インデックスを定義する。
• 閾値ベースの破綻ルールを用いて破綻連鎖を分析し、損失が資本を上回る場合に機関が破綻するとする。
• 機関の取引先に対する暴露のみに依存する、局所的に計算可能な資本要件を導出する。
• 特に度分布の第二モーメントが存在しない状況においても、ネットワークが小さなショックに対して耐性を示す条件を確立する。

実験結果

リサーチクエスチョン

• RQ1 わずかな初期破綻が、銀行間ネットワークで大規模な破綻連鎖を引き起こす条件は何か？
• RQ2 度分布の第二モーメントが存在しない場合、システミックリスクおよびネットワークの耐性にどのような影響を与えるか？
• RQ3 グローバルネットワーク構造の知識を必要とせず、小さなショックに対して耐性を示す最小限の資本要件は何か？
• RQ4 実証的暴露の非均一性を反映するネットワークベースのモデルを用いて、システミックリスクをどのように定量化・管理できるか？

主な発見

• 第二モーメントを持たない度配分を示すネットワークでは、わずかな初期破綻銀行数が、顕著な破綻連鎖を引き起こす可能性がある。
• 第二モーメントが有限なネットワークと比較して、重築度分布を示すネットワークではショックのシステミック影響が顕著に拡大する。
• 各機関が取引先に対する暴露のみに依存して局所的に計算可能な、耐性を保証する最小限の資本要件が得られる。
• これらの局所的に決定された資本要件は、ネットワーク全体で大規模な破綻連鎖を防ぐのに十分である。
• 度分布の第二モーメントが有限であるという仮定を緩和することで、従来の構成モデルの結果を拡張したモデルが得られる。
• このフレームワークは、機関レベルのデータのみを用いて、規制当局がシステミックリスクを評価・管理する実用的ツールを提供する。