[論文レビュー] The False Premises and Promises of Bitcoin

Brian P. Hanley|arXiv (Cornell University)|Dec 7, 2013

Blockchain Technology Applications and Security参考文献 20被引用数 30

ひとこと要約

この論文は、ビットコインの基盤的主張を厳密に検証し、そのコアな前提——二重支出の解決を利点とする、デフレーション的拡張を可能とし、グローバルな準備通貨としての役割を果たす——が経済的に誤りであると主張する。ビットコインの設計は、貨幣理論に欠如した技術的熟練さに起因し、最終的に失敗に終わった金融イノベーションであると結論づけ、民主的投資とリスク管理に焦点を当てた代替金融システムを提唱する。

ABSTRACT

Designed to compete with fiat currencies, bitcoin proposes it is a crypto-currency alternative. Bitcoin makes a number of false claims, including: solving the double-spending problem is a good thing; bitcoin can be a reserve currency for banking; hoarding equals saving, and that we should believe bitcoin can expand by deflation to become a global transactional currency supply. Bitcoin's developers combine technical implementation proficiency with ignorance of currency and banking fundamentals. This has resulted in a failed attempt to change finance. A set of recommendations to change finance are provided in the Afterword: Investment/venture banking for the masses; Venture banking to bring back what investment banks once were; Open-outcry exchange for all CDS contracts; Attempting to develop CDS type contracts on investments in startup and existing enterprises; and Improving the connection between startup tech/ideas, business organization and investment.

研究の動機と目的

• ビットコインのコアな主張、特にそのデフレーション的グローバル決済通貨としての役割の経済的妥当性に挑戦すること。
• 技術的熟練さに裏付けられたビットコイン開発者たちが、貨幣理論に関して根本的な誤解を抱いていることを暴露すること。
• ビットコインの設計に内在する構造的欠陥を特定し、法定通貨の代替手段としての機能不全を解明すること。
• 包括的投資銀行と透明なリスク管理を軸とする再考された金融システムを提唱すること。
• 金融イノベーションの役割を、単なる分散型の投機的デジタル通貨を超えて、社会的利便性をもたらす金融インfraに再定義すること。

提案手法

• 貨幣経済学の視点から、ビットコインのコアな主張——二重支出の解決やデフレーション的成長の実現——を分析する。
• ビットコインのデフレーション的モデルを、特に貯蓄、投資、金利メカニズムに関する既存の貨幣理論と対比する。
• ビットコインの準備通貨としての役割を、通貨の安定性とシステム的レジリエンスの要件と照らし合わせて評価する。
• 信用デフォルトスワップ（CDS）のオープン・オウトクローズ取引所とスタートアップ向けベンチャーバンキングを含む、新しい金融フレームワークを提唱する。
• 投機的デジタル資産とは異なる文脈で、イノベーション、起業家精神、資本形成の関係を再構築する。
• 制度的・マクロ経済分析を用いて、理論的・実務的欠陥のため、ビットコインがシステミックな金融代替手段として失敗していると主張する。

実験結果

リサーチクエスチョン

• RQ1 なぜビットコインが二重支出問題を解決するという主張が、健全な貨幣政策と根本的に不整合なのか？
• RQ2 ビットコインのデフレーション的モデルは、持続的経済成長と投資の原則とどのように矛盾しているのか？
• RQ3 金利と貨幣政策が金融システムにおいて果たす役割を誤解している点が、どれほどビットコインの設計に反映されているのか？
• RQ4 投機的デジタル通貨よりも、スタートアップや広範な経済のニーズを満たすために、どのような代替金融メカニズムが適しているのか？
• RQ5 金融イノベーションは、どのようにして分散型の投機から脱却し、包括的投資とシステム的安定性を指向する方向に再方向づけられるのか？

主な発見

• ビットコインが二重支出問題を解決するという主張は、貨幣が交換の媒介として果たす役割を誤解したものであり、利点ではない。
• ビットコインのデフレーション的モデルは投資と経済成長を損なうため、機能的な経済において金利メカニズムの必要性と矛盾する。
• ビットコインを保有することは貯蓄と同一視されるが、これは経済的に誤りであり、資本配分を歪め、生産的投資を抑制する。
• 極度のボラティリティと貨幣政策の柔軟性の欠如のため、ビットコインはグローバル準備通貨として機能できない。
• 本論文が提唱する代替案——オープン・オウトクローズCDS取引所やベンチャーバンキング——は、より強固で公平な金融仲介メカニズムを提供する。
• ビットコイン開発者たちは技術的スキルに長けているが、貨幣経済学の基礎的知識に欠けており、結果として金融イノベーションとして失敗したシステムを生み出している。