[논문 리뷰] Heterogeneous rarity patterns drive price dynamics in NFT collections

Amin Mekacher, Alberto Bracci외 5명|arXiv (Cornell University)|2022. 04. 21.

Housing Market and Economics참고 문헌 18인용 수 10

한 줄 요약

이 연구는 2018년 1월부터 2022년 6월까지 OpenSea의 410개 컬렉션에서 370만 건의 NFT 거래를 분석하여, 인간이 읽을 수 있는 특성들을 통해 희귀도를 정량화하고, 희귀도가 높은 NFT가 더 높은 가격을 책정하고, 더 우수한 수익률을 내며, 덜 자주 거래되고, 위험이 낮다는 것을 입증한다. 이는 2차 시장에서 NFT 가격 동적을 이끄는 주요 요인으로 이질적인 희귀도 패턴을 강조한다.

ABSTRACT

We quantify Non Fungible Token (NFT) rarity and investigate how it impacts market behaviour by analysing a dataset of 3.7M transactions collected between January 2018 and June 2022, involving 1.4M NFTs distributed across 410 collections. First, we consider the rarity of an NFT based on the set of human-readable attributes it possesses and show that most collections present heterogeneous rarity patterns, with few rare NFTs and a large number of more common ones. Then, we analyze market performance and show that, on average, rarer NFTs: (i) sell for higher prices, (ii) are traded less frequently, (iii) guarantee higher returns on investment (ROIs), and (iv) are less risky, i.e., less prone to yield negative returns. We anticipate that these findings will be of interest to researchers as well as NFT creators, collectors, and traders.

연구 동기 및 목표

• 대규모 NFT 컬렉션 데이터셋을 바탕으로 인간이 읽을 수 있는 특성들을 사용해 NFT의 희귀도를 정량화하는 것.
• 희귀도가 가격, 거래 빈도, 투자 수익률(ROI), 음수 수익률의 위험성 등 시장 성과에 어떻게 영향을 미치는지 조사하는 것.
• 희귀도 패턴이 NFT 2차 시장에서 재무 결과와 체계적으로 연관되어 있는지 확인하는 것.
• 시장이 희귀도가 높은 NFT를 진정으로 비동질적 자산으로 간주하는지, 공통된 NFT는 동종 자산처럼 취급되는지 평가하는 것.
• NFT 제작자, 트레이더, 연구자들이 컬렉션 설계 및 거래 전략에서 희귀도의 재무적 영향을 이해하는 데 도움을 주는 것.

제안 방법

• 2018년 1월부터 2022년 6월까지 OpenSea의 API를 통해 410개 컬렉션의 140만 개 NFT의 거래 데이터를 수집.
• rarity.tools 방법론을 사용해 NFT의 희귀도 점수를 계산하며, 이는 컬렉션 내 각 특성의 역빈도를 기반으로 한다.
• 희귀도 점수를 0~100 스케일로 정규화하여, 100은 컬렉션 내에서 가장 희귀한 NFT를 나타낸다.
• 판매 가격, 거래 건수, ROI, 음수 ROI의 확률 등의 지표를 사용해 시장 성과를 분석.
• 창작자에서 사용자로의 첫 거래(프리세일)를 제외하여 사용자 간 2차 시장 거래에만 집중.
• 희귀도와 재무 결과 간 상관관계를 통계 분석을 통해 평가하며, 특히 상위 10퍼센트로 간주되는 가장 희귀한 NFT에 중점을 둔다.

실험 결과

연구 질문

• RQ1 NFT의 희귀도 분포는 컬렉션 간 어떻게 달라지며, 이러한 분포는 어느 정도 이질적인가?
• RQ2 NFT의 희귀도는 2차 시장의 가격, 거래 빈도, ROI, 음수 수익률의 위험성과 어느 정도 상관관계가 있는가?
• RQ3 가장 희귀한 NFT는 더 일반적인 NFT와 비교해 뚜렷이 다른 시장 행동을 보이는가?
• RQ4 시장에서 공통된 NFT는 동종 자산으로 간주되는 반면, 희귀도가 높은 NFT는 비동종 자산으로 간주되는가?
• RQ5 이러한 발견은 NFT 컬렉션 설계 및 거래 전략에 어떤 함의를 갖는가?

주요 결과

• 대부분의 NFT 컬렉션은 이질적인 희귀도 패턴을 보이며, 극히 소수의 NFT만이 매우 희귀하고, 대부분은 더 일반적이다.
• 희귀도는 판매 가격과 정적 상관관계가 있다: 더 희귀한 NFT는 2차 시장에서 일관되게 더 높은 가격에 거래된다.
• 희귀도는 거래 빈도와 부적 상관관계가 있다: 더 희귀한 NFT는 일반적인 NFT보다 덜 자주 거래된다.
• 희귀도는 ROI와 정적 상관관계가 있다: 더 희귀한 NFT는 평균적으로 더 높은 수익률을 제공한다.
• 희귀도는 위험과 부적 상관관계가 있다: 더 희귀한 NFT는 음수 수익률을 낼 가능성이 낮아, 더 낮은 하방 위험을 나타낸다.
• 희귀도가 시장 성과에 미치는 영향은 상위 10퍼센트로 간주되는 가장 희귀한 NFT에서 가장 강력하며, 이들은 시장 인식상 가장 명확히 비동종 자산으로 간주된다.