[논문 리뷰] The Hunt Hypothesis and the Dividend Policy of the Firm. The Chaotic Motion of the Profits

Safieddine Bouali|ArXiv.org|2002. 06. 20.

Complex Systems and Time Series Analysis참고 문헌 8인용 수 4

한 줄 요약

이 논문은 벤더폴 진동자 기반의 비선형 3차원 모델을 사용하여 배당 정책, 재무레버리지 및 수익 변동성 간의 동적 상호작용을 조사한다. 경계 없는 배당 지급과 함께 빚을 지는 것이 혼돈적인 수익 동역학을 유도할 수 있으며, 이는 새로운 이상한 길이를 생성하고 현실적인 재무 제약 조건 하에서 기업 수익성의 복잡하고 예측 불가능한 행동을 드러낸다.

ABSTRACT

We have carried out simulations of a financial model of the firm to analyse the validity of the concept of Trade on Equity in dynamics. The results exhibit the ability of the borrowing policy connected to a cautious dividend distribution to inject chaos into the profit motion. The 3D system built with the van der Pol's oscillator produces a new class of strange attractors.

연구 동기 및 목표

• 동적 재무 시스템에서 '자기자본을 활용한 운영' 개념의 타당성을 검토하기 위해.
• 배당 정책과 재무레버리지 간의 상호작용이 수익 안정성에 미치는 영향을 분석하기 위해.
• 현실적인 재무 제약 조건 하에서 기업 수익의 혼돈적 행동이 어떻게 나타나는지 모델링하기 위해.
• 기업 동역학에서 유도된 3차원 비선형 시스템에서 이상한 길의 형성 과정을 조사하기 위해.
• 시뮬레이션을 통한 기업 금융에서의 비선형 동역학 이해에 기여하기 위해.

제안 방법

• 기업 수익 동역학을 모델링하기 위해 벤더폴 진동자를 기반으로 한 3차원 비선형 동역학 시스템을 구축한다.
• 모델은 기업 수준의 변수를 포함한다: 수익, 유보이익, 재무레버리지( borrowing ).
• 배당 정책은 안정성에 영향을 미치는지 테스트하기 위해 신중한 수익 스무딩 메커니즘으로 모델링된다.
• 수치적 시뮬레이션을 통해 시간적 시리즈, 위상도, 파oincaré도, 분기도를 생성한다.
• 장기적인 시스템 궤적의 시각화 및 분석을 통해 이상한 길을 식별한다.
• 초기 조건에 대한 민감성과 같은 혼돈 행동의 정성적 분석을 통해 시스템을 검증한다.

실험 결과

연구 질문

• RQ1 기업의 배당 정책과 차입 전략이 수익의 혼돈적 변동을 유도할 수 있는가?
• RQ2 유보이익과 재무레버리지 간의 상호작용이 기업 수익의 안정성에 어떤 영향을 미치는가?
• RQ3 3차원 비선형 기업 동역학 모델에서 어떤 유형의 이상한 길이 나타나는가?
• RQ4 벤더폴 진동자 프레임워크가 기업 재무 시스템에서 현실적인 혼돈 행동을 얼마나 잘 반영하는가?
• RQ5 혼탁한 수익 운동이 재무 계획 및 리스크 평가에 어떤 함의를 갖는가?

주요 결과

• 모델은 이전에 기업 금융 모델에서 기록된 바가 없는 새로운 종류의 이상한 길을 성공적으로 생성하였다.
• 경계 없는 배당 지급과 함께 활발한 차입이 이루어질 경우 혼돈적 동역학이 발생하여 수익 궤적의 불안정성이 드러났다.
• 분기도는 레버리지와 배당률이 변화함에 따라 주기적 상태와 혼돈 상태 사이의 복잡한 전이를 보여주었다.
• 파인카레도는 초기 조건에 대한 민감성과 함께 결정론적 혼돈의 존재를 확인하였으며, 수익 경로에서의 민감성을 입증하였다.
• 정의된 규칙에도 불구하고 장기적으로 예측 불가능한 행동을 보였으며, 이는 특정 재무 정책 하에서 수익 운동의 내재적 불안정성을 강조하였다.
• 결과적으로, 조심스러운 배당 정책이라도 재무레버리지와 결합될 경우 체계적 리스크를 증폭시킬 수 있음을 시사한다.