[論文レビュー] Contagion Flow Through Banking Networks

Michael Boss, Martin Summer+1 more|ArXiv.org|Mar 5, 2004

Banking stability, regulation, efficiency参考文献 5被引用数 5

ひとこと要約

本稿は、2000年から2003年の実証的負債データを用いて、外生的ショック後の連鎖的影響の流れをシミュレートすることで、オーストリアのリーマン間金融ネットワークにおけるシステミックリスクをモデル化している。システムは非常に安定しており、デフォルトイベントのうち3.69％しか連鎖的ではない。また、頂点の媒介性（vertex betweenness）が銀行の連鎖的影響の強力な予測要因であることが判明し、システム的に重要な機関の少数が顕在化している。

ABSTRACT

Based on an empirical analysis of the network structure of the Austrian inter-bank market, we study the flow of funds through the banking network following exogenous shocks to the system. These shocks are implemented by stochastic changes in variables like interest rates, exchange rates, etc. We demonstrate that the system is relatively stable in the sence that defaults of individual banks are unlikely to spread over the entire network. We study the contagion impact of all individual banks, meaning the number of banks which are driven into insolvency as a result of a single bank's default. We show that the vertex betweenness of individual banks is linearly related to their contagion impact.

研究の動機と目的

• 外部金融ショック下におけるオーストリアリーマン間金融ネットワークの安定性とレジliエンスを評価すること。
• 銀行のデフォルトに続く、リーマン間負債を通じた連鎖的拡散の程度とメカニズムを定量化すること。
• 他の機関の破綻に与える影響を分析することで、どの銀行が最大のシステミックリスクをもたらすかを同定すること。
• 特に頂点の媒介性を含むネットワークのトポロジーが、連鎖的デフォルトの引き金となる銀行の役割を予測できるかを評価すること。

提案手法

• 研究は、オーストリア中央銀行データ（MAUSおよびGKE）から得られた実世界の負債行列 L を用いる。2000年から2003年までの期間にわたり900の銀行および機関をカバーしている。
• 外生的ショックを、金利や為替レートなどの外部金融変数を確率的に変動させることでシミュレートする。
• モデルはネットティングによりリーマン間債権を清算し、基礎的損失および連鎖的デフォルトに起因する破綻を追跡する。
• ストレステストフレームワークでは、各銀行を個別にネットワークから除去し、システムを清算して誘発された（連鎖的）デフォルトの数を数えることで、連鎖的影響を測定する。
• 各銀行の頂点の媒介性を計算し、観察された連鎖的影響と相関関係を分析する。
• 非銀行機関への暴露については50％の回収率を仮定し、デフォルト時におけるリーマン間債権は完全回収と仮定する。

実験結果

リサーチクエスチョン

• RQ1 単一の銀行デフォルトに起因する連鎖的拡散によって、全ネットワークにわたるシステミック危機が発生する確率はどの程度か？
• RQ2 マクロ経済的ショックとリーマン間連携の両方が、銀行の破綻にどの程度寄与しているか？
• RQ3 どのネットワーク的特性が、連鎖的デフォルトを引き起こす潜在的要因として最も良好に予測できるか？
• RQ4 頂点の媒介性は、連鎖的拡散の観点から、銀行のシステミック重要性を信頼できる指標として提供できるか？
• RQ5 リーマン間ネットワークの構造、特にスモールワールド的およびスケールフリー特性が、金融安定性にどのように影響するか？

主な発見

• 全ネットワークにわたる連鎖的拡散に起因するシステミック危機の発生確率は極めて低く、デフォルトイベントのうち3.69％しか連鎖的ではない。
• 大多数のデフォルト（96.31％）は連鎖的要因ではなく、基礎的ショックに起因しており、システムのレジリエンスが強いことが示唆される。
• 13の銀行がデフォルトした場合に1つ以上の追加デフォルトを引き起こし、16の銀行が正確に1つの追加デフォルトを引き起こす。これは、システム的に重要な機関が少数に限定されていることを示している。
• 頂点の媒介性は、B(i) > 2 の銀行において、連鎖的影響と強い線形関係を示しており、システミックリスクの予測に信頼性がある。
• リーマン間ネットワークは、低クラスタリングとパワー則度分布を示すスモールワールド的およびスケールフリー特性を有しており、安定性に寄与している。
• 市場シェアだけではシステミック重要性を良好に予測できない。むしろ、媒介性によるトポロジー的中心性が、連鎖的リスクの指標としてより優れている。