[論文レビュー] Does GDP measure growth in the economy or simply growth in the money supply?

Jacky Mallett, Charles Keen|arXiv (Cornell University)|Aug 2, 2012

Economic theories and models被引用数 4

ひとこと要約

この論文は、GDPが実質的な経済成長を正確に測定するとする仮定に挑戦し、代わりにGDPは生産ではなく主にマネーサプライの変化を反映していると主張する。数量理論（MV = PT）と9か国およびユーロ圏の実証的分析を用いて、マネーサプライの成長を補正した場合、実質GDPは縮小していることが示され、GDPは逆転価格・生産ダイナミクスと貨幣的拡大の影響を受けて歪められている可能性がある。

ABSTRACT

Gross Domestic Product(GDP) is a widely used measurement of economic growth representing the market value of all final goods and services produced by a country within a given time. In this paper we question the assumption that GDP measures production, and suggest that in reality it merely captures changes in the rate of expansion of the money supply used to measure the price data it is derived from. We first review the Quantity Theory of Money $MV=PT$, and show that the Velocity of Circulation of Money(V) does not affect the price level as claimed, as it is also a factor of the quantity of transactions(T). It then follows directly that attempts to measure total production from any form of price data as the GDP measurement does, will necessarily be confounded by the inverse relationship between prices and the quantity of production, which requires that as the total quantity of production increases, prices will drop. Finally, in support of this claim we present an empirical analysis of the GDP of nine countries and one currency union, showing that when normalized for money supply growth GDP measures have been uniformly shrinking over the last 20 years, and discuss the possible reasons for this behaviour.

研究の動機と目的

• GDPが実質的な経済生産を測定すると広く信じられている仮定に挑戦すること。
• 貨幣的拡大が経済的業績の指標としてのGDPにどのように歪みをもたらすかを調査すること。
• 複数の経済圏における実証的データを用いて、マネーサプライの成長とGDPの関係を分析すること。
• 逆転価格・生産ダイナミクスと貨幣的変化の影響により、実質GDPが誤解を招く可能性があることを示すこと。
• マクロ経済分析において、GDPおよび価格ベースの経済指標の根本的再評価を主張すること。

提案手法

• 数量理論（MV = PT）を適用し、速度（V）が取引量（T）に内在的に含まれるため、冗長であることを示す。
• 生産が増加する際には価格が低下することを示し、これにより価格ベースのGDP指標は本質的に不安定であり、実質的出力を適切に反映していないことを証明する。
• マネーサプライの成長（M）を補正することで、9か国およびユーロ圏のGDPおよび政府債務データを正規化し、実質的な経済動向を分離する。
• 1999年から2009年までのIMFおよびOECDのマネーサプライおよび政府債務データを用い、正規化された債務水準およびGDP動向を計算する。
• 名目GDPとマネーサプライ成長の乖離を分析し、GDP成長が生産の増加ではなく貨幣的拡大によって駆動されていることを明らかにする。
• 実質GDP動向と正規化されたマネーサプライを比較し、貨幣的変化を補正した場合、実質GDPが一貫して低下していることを示す。

実験結果

リサーチクエスチョン

• RQ1 GDPはどれほど実際の生産成長を反映しているのか、それともマネーサプライの変化を反映しているのか。
• RQ2 生産と価格の逆関係が、経済出力の指標としてのGDPの信頼性をどのように損なうのか。
• RQ3 時間の経過とともにマネーサプライ成長を正規化した場合、実質GDPはどのように変化するのか。
• RQ4 実質生産が縮小している可能性があるにもかかわらず、なぜGDP成長数値が正の値を示すのか。
• RQ5 各国における異なる貨幣的拡大が、国際的GDP比較の信頼性にどのように影響するのか。

主な発見

• マネーサプライ成長を補正した場合、研究対象の国々において過去20年間、実質GDPは一貫して縮小している。
• 2009年のイギリスの正規化GDPは2921.2億ポンドであり、1999年比で17％低下しているが、名目GDPは成長を記録している。
• 2009年の米国の正規化GDPは69860億ドルであり、23％の増加を示しているが、これは依然として貨幣的拡大による歪みを反映している。
• ドイツの正規化GDPは2.0のマネーサプライ乗数を用いた場合、28％の減少を示しており、実質的出力が縮小した可能性がある。
• スペインの正規化GDPは2.0の乗数を用いた場合22％低下し、3.0の乗数を用いた場合48％低下しており、顕著な実質的経済収縮を示唆している。
• ユーロ圏内では、貨幣的拡大の度合いが国ごとに著しく異なり、政府債務問題が財政政策の要因に限らないことが示唆されており、むしろ異なる貨幣的ダイナミクスが関係している。