Hangyong Lee

The Korean economy was hit harder than anticipated by the global financial crisis. In the first phase, large capital outflows led to a severe liquidity strain in the foreign exchange market, resulting in a rapid depreciation of the exchange rate. Then, in the second phase, the contraction of global demand led to a collapse of exports and a sharp decline in economic activity, raising concerns about a full‐fledged financial crisis in Korea. This paper describes how the global financial crisis spil

본 연구는 장기간의 시계열 자료를 이용하여 우리 경제의 수출가격에 대한 환율전가율 변화를 실증적으로 분석한 것이다. 분석 결과, 외환위기를 전후로 수출가격에 대한 환율전가율이 하락하였음을 발견하였는데, 이는 우리나라의 수출기업이 환율 변동의 영향을 수출가격에 전가하기보다 내부적으로 마크업 조정을 통해 흡수하는 경향이 외환위기 이후에 더욱 높아졌음을 의미한다. 또한 환율전가율의 비대칭성 분석을 통해 외환위기 이후의 환율전가율 하락은 거의 대부분 환율이 하락했을 때 발생하였음을 발견하였는데, 이는 외환위기 이후 환율이 하락하는 시기에 수출기업들이 달러표시 수출가격을 인상하는 대신에 해외시장에서의 시장점유율을 유지하는 전략을 채택해 왔음을 시사한다. 한편, 이러한 환율전가율의 하락은 환율 변동성의 확대와 세계시장에서 중국과의 경쟁이 심화되면서 나타난 것으로 분석되었다.

Abstract This paper examines the theoretical restrictions on alternative term structure models in assessing sovereign borrowing strategies. Our approach draws upon Hahm & Kim’s (2003) cost–risk analytic model of sovereign debt management within a mean–variance framework. To explore the effects of different interest rate modeling strategies on government debt portfolio selection, two models are considered; namely, the time series‐based dynamic Nelson–Siegel (DNS) model proposed by Diebold &am

우리나라 채권시장의 여러 문제를 해결하기 위해서는 단기금융시장 전반에 관한 개선이 동시에 이루어져야 한다. 특히 콜시장 편중 문제를 해소할 수 있다는 점에서 CP 시장제도의 개선은 우리나라 금융시장 전체를 선진화하는 시발점이 될 수 있다. 본 논문에서는 우리나라 금융시장 선진화의 일환으로 단기금융시장의 개편 필요성을 간략히 살펴보고 그 가운데 CP 시장의 제도를 개선하기 위한 대안을 제시한다. 이를 위해 우리나라에서 CP를 발행하는 기업의 특성을 조사하였다. CP 시장의 활성화는 기업의 단기자금조달 원활화를 통한 기업의 경쟁력 강화라는 측면에서 뿐만 아니라 비은행금융기관의 단기자금조달과 운용의 효율성 제고라는 측면에서도 매우 중요하다. 본 연구에서는 CP 시장의 개선을 위해 전자단기사채제도의 도입을 제안하였다. 단기사채 활성화를 위해 시장참가자에게 단기사채 발행에 대한 유인을 제공할 필요가 있으며 단기사채에 대한 수요기반을 확충할 수 있는 방안이 필요하다.

This paper examines the theoretical restrictions on alternative term structure models in assessing sovereign borrowing strategies. Our approach draws upon Hahm & Kim’s (2003) cost–risk analytic model of sovereign debt management within a mean–variance framework. To explore the effects of different interest rate modeling strategies on government debt portfolio selection, two models are considered; namely, the time series-based dynamic Nelson–Siegel (DNS) model proposed by Diebold & Li (2006) and

본 연구는 Bloom(2016)의 불확실성지수를 사용하여 불확실성이 재정변수에 미치는 영향을 분석하였다. Jorda(2005)의 local projection에 의한 충격반응분석 결과에 따르면 불확실성이 증가하면 재정지출은 증가하는 반면 재정수입은 감소하는 것으로 추정되었으며, 이러한 결과는 주로 경상지출과 경상수입에서 발견되었다. 한편, 불확실성은 생산, 소비, 투자, 고용 등 거시경제변수에 부정적인 영향을 미치는 것으로 나타났다. 이러한 결과를 종합하면 불확실성은 경기둔화를 초래할 가능성이 높으며 이에 따라 재정수입이 감소하는 동시에 경기둔화에 대응하여 확장적인 재정지출이 이루어진 것으로 해석할 수도 있다. 또한 불확실성이 경기국면에 따라 비대칭적으로 영향을 주는지를 살펴본 결과 경기불황기에 불확실성 충격이 발생한 경우에만 재정지출 확대와 재정수입의 감소가 추정되었다.

We conduct frequency domain analyses to document some empirical regularities on international inflation co-movement in the ASEAN countries. The estimated cohesion index, a measure of co-movement in frequency domain, shows that inflation co-movement is stronger in the long run than in the short run, which has not been examined in depth in the literature using time domain analysis. There is strong evidence that inflation co-movement within the ASEAN countries is weaker than inflation co-movement w

초혼연령 및 출산연령의 상승에 따라 부모와 자녀간의 연령차가 확대되고 있다. 본 연구는 횡단면 자료를 이용하여 부모와 자녀간의 연령차가 평균소비성향에 미치는 영향을 분석하였다. 추정결과 부모와 자녀 사이에 연령차가 클수록 가구의 평균소비성향은 감소하는 것으로 나타났다. 연령차의 정의나 자녀의 수에 따라 표본을 달리하여도 추정결과에 질적인 차이가 발견되지 않았다. 다만 막내자녀가 미취학 아동이나 초등학생인 경우에만 이러한 관계가 발견되어 자녀의 연령이 중요한 것으로 분석되었다. 본 연구의 결과는 부모와 자녀 간의 연령차가 클수록 가구의 미래소득에 비해 자녀의 교육비 등 가구의 미래소비가 상대적으로 클 것으로 예상되면서 저축을 늘리는 대신 소비를 줄이는 경향이 있는 것으로 해석될 수 있다.

본 논문은 7개 대도시지역 아파트 매매가격의 지역 간 전이효과를 추정하였다. 기존의 연구와는 달리 본 논문에서는 변수의 순서에 영향을 받지 않는 예측오차 분산분해를 이용함으로써 가격 변동의 전이효과를 보다 체계적이고 종합적으로 분석하였다. 첫째, 7개 지역 가격변동 중에서 전이효과에 의한 부분을 나타내는 전이효과 지수를 산출하였다. 둘째, 방향성을 고려하여 한 지역이 다른 지역의 가격변동에 의해 영향을 받는 전이효과뿐 아니라 다른 지역에 미치는 전이효과도 함께 추정하였다. 셋째, 이러한 방향성에 따라 특정 지역의 순 전이효과를 계산하였다. 분석 결과에 따르면 전체 전이효과 지수가 50%를 웃돌고 있어 우리나라 아파트 매매시장이 상당한 정도로 통합되어 있음을 시사하고 있다. 한편, 전이효과의 방향은 2000년 이전에는 비수도권으로부터의 전이효과가 더 크게 추정되었으나 2000년 이후에는 수도권 내의 전이효과 및 수도권에서 비수도권으로의 전이효과가 훨씬 커지고 있는 것으로 나타났다.

본 연구는 62개 선진국 및 개도국 표본을 이용하여 경기침체의 국가간 전파가 어떤 경로를 통하여 어느 정도의 강도로 이루어지는지를 실증적으로 분석하였다. GDP, 국내신용, 주가의 세 변수에 대한 분석결과에 의하면 첫째, 경기침체의 국가간 전파는 경제적 연관성이 높은 국가들을 중심으로 강하게 발생함을 발견할 수 있었다. 둘째, 경기침체의 국가간 전파는 경제호황의 국가간 전파보다 더 강하게 나타나며, 또한 경기침체 중에서도 심각한 경기침체의 전파가 일반적인 경기침체의 전파보다 더 강하게 나타남을 알 수 있었다. 셋째, 세계경제의 통합추세를 반영하여 1997년 이후 기간의 경우에 경기침체의 국가간 전파가 보다 뚜렷하게 나타났다. 넷째, 전체국가를 대상으로 한 경우에는 대체로 국제무역을 통한 전파가 더욱 뚜렷이 발견되었으나, 선진국의 금융변수의 침체는 특히 국제금융 경로를 통하여 개도국에 전파될 가능성을 높이는 것으로 나타난다.

The Korean economy was hit hard by the global financial crisis. High short-term external debts resulted from excessive short-term borrowings by banks before the crisis and the subsequent large-scale capital outflows raised concerns about another currency crisis in Korea. This paper attempts to explain why external debts increased rapidly before the bankruptcy of Lehman Brothers and how financial instability in advanced countries generated an immediate and powerful spillover to Korean economy.

Purpose - The purpose of this paper is to examine the connectedness between categorical economic policy uncertainty (monetary, fiscal, trade and foreign exchange policy uncertainty) indexes and option-implied volatility index in Korea, Japan and the US. Design/methodology/approach - This paper employs the Diebold-Ylmaz (2012) model based on a VAR and generalized forecast error variance decomposition. This paper also conducts regression analyses to investigate whether the volatility indexes are e