Jun-kyung Oh

This paper investigates the impact of hostile activism events on corporate policies, focusing specifically on changes in leverage ratio, capital expenditures (CAPEX), and research and development (R&D) expenses. To analyze this effect, I employ various methodologies, including an unconditional comparison using matching procedures, a Difference in Differences approach, and Instrumental Variable (IV) estimation to address endogeneity concerns. The findings reveal that targeted companies tend to in

This paper examines whether credit rating agencies applied consistent rating standards to US corporate bonds in the periods surrounding the 2008 financial crisis. Based on estimates of issuing firms' credit quality from a structural model, I find that rating standards are in fact procyclical: ratings are stricter during an economic downturn than during an economic expansion. As a result, firms receive overly pessimistic ratings in a recession, relative to during an expansion. I further show that

This study examines how interest rates affect the chance of delinquency in the mortgage market in the United States. Although it has been demonstrated that a number of the borrowers and loan-related factors influence the likelihood of delinquent, it is difficult to pinpoint how interest rates affect delinquency because lenders tend to charge higher interest rates for borrowers who pose a greater risk to them. To disentangle the causal effect of interest rates from the "price of risk" effect, we

This paper quantifies the causal effect of borrowing cost on firms’ investment decisions. To overcome the empirical challenge due to a possible reverse causality where firms’ investment prospects affect their borrowing costs, I apply an instrumental variable methodology where the identification comes from insurance companies’ regulatory constraints regarding the credit rating of their bond holdings. Rating- based regulatory constraints are more binding for insurers with a weaker capital position

We exploit Japanese mutual fund flows to demonstrate a strong investor demand for dividends in low-interest-rate environments. According to recent studies, investors who seek current income are more likely to invest in dividend-paying assets in such circumstances. These investors often shift their investments from bank deposits to dividend-paying assets, which offer more attractive cash flows despite higher risk. Investors’ such behavior, commonly referred to as "reaching-for-income," has been e

Although selling to a strategic acquirer is the most typical way for private equity firms to exit, there is little proof that the acquirer benefits from such deals. The purpose of this study is to determine whether strategic acquirers profit from buying a private equity (PE) portfolio company. An event study is conducted to assess the value creation of PE-backed transactions and examine both short-run and long-run abnormal returns. Using the data of over 10,000 acquisition deals by U.S. public f

본 연구는 우리나라 자산운용사가 운용하는 펀드의 자산 데이터를 이용하여 운용사 내에서 주식형과 채권형 펀드 간 가치 관련 정보의 교류가 있는지 실증 분석하였다. 분석 결과, 동일한 운용사에 속해 있는 펀드라도 같은 발행사의 주식과 채권 보유 결정에서 뚜렷한 상관관계를 찾을 수 없었다. 반면 주식과 채권이 같은 펀드 매니저에 의해서 운용되는 혼합형 펀드 내에서는 동일한 발행사의 주식과 채권 보유 변화량 간 유의미한 양의 상관관계를 발견하였다. 하지만 이러한 상관관계는 정보의 교류에서 비롯된 것이 아닌, 펀드에 유·출입되는 현금흐름에 따라 포트폴리오의 비중을 비례적으로 조정하는 스케일링(scaling) 효과에서 발생한 것으로 나타났으며, 이러한 스케일링에 기반한 투자는 미래 수익률 관점에서 부정적인 영향을 미칠 수 있음을 밝혔다. 본 논문은 같은 자산운용사 내에서도 주식과 채권의 투자결정 동조화가 일어나지 않을 정도로 주식과 채권 운용의 분리 정도가 상당함을 시사하며, 정보의 교류가 아

본 연구는 2014년부터 2019년까지의 국내 구매사와 납품업체 간 거래 데이터를 이용하여 구매사의 애널리스트 이익예측치 미달이 납품업체의 경영 성과에 어떠한 영향을 미치는지 분석한다. 실적이 이익예측치를 하회했을 때 기업이 이익조정이나 자사주 매입 등 다양한 방법을 통해 실적 개선을 꾀한다는 선행연구들이 존재하나, 본 연구에서는 납품업체와의 거래 관계라는 아직 연구되지 않은 새로운 경로에 대해 최초로 검증한다. 분석 결과, 구매사의 이익 실적이 애널리스트 이익 예측치를 심하게 하회하는 사건이 발생한 다음 년도에 그 구매사와 거래하는 납품업체의 매출순이익률이 유의하게 낮아지는 것으로 나타났다. 본 연구의 결과는 구매사 실적이 이익 예측치에 미달하였을 때 구매사가 납품업체로부터의 매입 단가 조정을 통해 이익 개선을 시도하고 있었음을 시사한다. 이러한 경향은 표본 기간 중 전반부에서 특히 더 강하게 나타났으며, 후반부로 갈수록 이익예측치 미달을 경험한 구매사의 납품업체 거래 전략은 매입

본 연구는 국내 신용등급 보유기업의 배당스무딩 성향을 분석하였다. 선행연구에 따르면 신용등급 보유기업은 기업의 정보비대칭 정도를 줄여 공모채 조달환경을 개선할 유인이 있으므로, 배당스무딩을 정보비대칭 완화의 수단으로 활용할 수 있다. 국내 상장기업 표본에서 신용등급 보유기업은 미보유기업에 비해 당기배당을 전기배당에 더욱 가깝게 지급하는 배당스무딩 성향이 더 강한 것으로 나타났다. 이어서 배당스무딩의 동기가 정보비대칭의 완화라는 기존의 가설을 검정하기 위해, 우리는 신용등급 보유기업을 정보비대칭 정도에 따라 세분화한 부표본을 생성하여 배당스무딩을 비교하였다. 분석 결과, 신용등급 보유기업 중 정보의 비대칭이 높은 그룹과 낮은 그룹 간 배당스무딩 성향의 유의한 차이는 존재하지 않았다. 또한 추가 분석을 통해 우리는 신용등급 보유기업의 높은 배당스무딩 성향은 단지 신용등급 보유기업의 내생적인 기업 특성에 의한 것임을 확인하였다. 본 연구는 신용등급 보유기업의 높은 배당스무딩 성향의 동기가