[論文レビュー] Heterogeneous rarity patterns drive price dynamics in NFT collections

Amin Mekacher, Alberto Bracci+5 more|arXiv (Cornell University)|Apr 21, 2022

Housing Market and Economics参考文献 18被引用数 10

ひとこと要約

本研究では、2018年1月から2022年6月にかけてOpenSeaで取引された410のNFTコレクションにまたがる370万件のNFT取引を分析し、人間が読み取り可能な特徴を用いてレアリティを定量化した。その結果、より稀なNFTは高い価格で取引され、優れたリターンをもたらし、取引頻度が低く、リスクも低いことが明らかになった。これは、非均質的なレアリティパターンがNFTの二次市場における価格動向を決定づける重要な要因であることを示している。

ABSTRACT

We quantify Non Fungible Token (NFT) rarity and investigate how it impacts market behaviour by analysing a dataset of 3.7M transactions collected between January 2018 and June 2022, involving 1.4M NFTs distributed across 410 collections. First, we consider the rarity of an NFT based on the set of human-readable attributes it possesses and show that most collections present heterogeneous rarity patterns, with few rare NFTs and a large number of more common ones. Then, we analyze market performance and show that, on average, rarer NFTs: (i) sell for higher prices, (ii) are traded less frequently, (iii) guarantee higher returns on investment (ROIs), and (iv) are less risky, i.e., less prone to yield negative returns. We anticipate that these findings will be of interest to researchers as well as NFT creators, collectors, and traders.

研究の動機と目的

• 大規模なNFTコレクションのデータセットを用いて、人間が読み取り可能な属性を用いてNFTのレアリティを定量化すること。
• レアリティが価格、取引頻度、投資利益率（ROI）、およびマイナスリターンのリスクといった市場パフォーマンスに与える影響を調査すること。
• レアリティパターンがNFTの二次市場における財務的成果と系統的に関連しているかどうかを特定すること。
• 市場が稀なNFTを真正に非代替的（非ファンクシオン）とみなしているか、一方で一般的なNFTがファンクシオン的資産のように扱われているかを評価すること。
• NFTのクリエイター、トレーダー、研究者に対して、コレクション設計と取引戦略におけるレアリティの財務的影響を示唆すること。

提案手法

• 2018年1月から2022年6月にかけて、OpenSeaのAPIから410のコレクションにまたがる140万件のNFTの取引データを収集した。
• rarity.toolsの手法を用いてNFTのレアリティスコアを計算した。この手法は、各コレクション内で各特徴の頻度の逆数を計算することで、レアリティを測定する。
• レアリティスコアを0〜100のスケールに正規化し、100がそのコレクション内で最も稀なNFTを示すようにした。
• 販売価格、取引回数、ROI、マイナスリターンの確率といった指標を用いて、市場パフォーマンスを分析した。
• クリエイターからユーザーへの初回取引（ファーストセール）を除外し、ユーザー間取引に限定した二次市場のダイナミクスに焦点を当てた。
• レアリティと財務的成果の相関関係を統計的分析により評価し、特に上位10%の最も稀なNFTに注目した。

実験結果

リサーチクエスチョン

• RQ1 NFTのレアリティ分布はコレクションごとにどのように異なるのか。また、その分布はどの程度非均質的であるか。
• RQ2 NFTのレアリティは、二次市場における価格、取引頻度、ROI、マイナスリターンのリスクとどの程度相関しているか。
• RQ3 最も稀なNFTは、一般的なNFTと比較して顕著に異なる市場行動を示すか。
• RQ4 一般的なNFTは市場でファンクシオン的とみなされている一方、稀なNFTは非ファンクシオン的と見なされているか。
• RQ5 これらの発見は、NFTコレクションの設計と取引戦略にどのような意味を持つのか。

主な発見

• NFTコレクションの大部分は非均質的なレアリティパターンを示しており、極めて稀なNFTは少数であり、大多数は比較的一般的な特徴を持つ。
• レアリティは販売価格と正の相関関係にある：より稀なNFTは、二次市場で一貫して高い価格で取引される。
• レアリティは取引頻度と負の相関関係にある：より稀なNFTは一般的なNFTよりも取引頻度が低い。
• レアリティはROIと正の相関関係にある：より稀なNFTは平均して高い投資リターンをもたらす。
• レアリティはリスクと負の相関関係にある：より稀なNFTはマイナスリターンをもたらす可能性が低く、下流リスクが低い。
• レアリティが市場パフォーマンスに与える影響は、上位10%の最も稀なNFTにおいて最も強く、これらは市場認識において最も明確に非代替的とみなされている。