[論文レビュー] Market Mill Dependence Pattern in the Stock Market: Individual Portraits

Andrei Leonidov, Vladimir Trainin+2 more|ArXiv.org|May 16, 2006

Complex Systems and Time Series Analysis参考文献 7被引用数 5

ひとこと要約

本稿は、連続する価格変動の2変量確率分布（プッシュ・リスポンス）を用いて、株価動態の安定的で個別化された分類を提案する。NYSEおよびNASDAQの2000銘柄を分析し、セクター加重分類とスパイダーワーク図を用いて、3つの持続的パターン型—相関、逆相関、マーケットミル—を同定した。主な発見は、すべてのパターンが小さな価格移動ではトレンドフォローやり、大きな移動では反発的行動を示すことであり、個別的プロファイルは数か月にわたり高い時間的安定性を示す。

ABSTRACT

This paper continues a series of studies of dependence patterns following from properties of the bivariate probability distribution P(x,y) of two consecutive price increments x (push) and y (response). The paper focuses on individual differences of the P(x,y) for 2000 stocks using a methodology of identification of asymmetric market mill patterns developed in [1,2]. We show that individual asymmetry patterns (portraits) are remarkably stable over time and can be classified into three major groups - correlation, anticorrelation and market mill. We analyze the conditional dynamics resulting from the properties of P(x,y) for all groups and demonstrate that it is trend-following at small push magnitudes and contrarian at large ones

研究の動機と目的

• 連続する価格変動の2変量確率分布を用いて、個別株式の価格動態における依存パターンを同定・分類すること。
• 月次スケールでの分析とパターン距離指標を用いて、これらのパターンの時間的安定性を定量化すること。
• NYSEとNASDAQの銘柄間、および取引可能・非取引可能インデックス間のパターン分布の違いを比較すること。
• 異なるパターンタイプにおける条件付きダイナミクス（価格プッシュへの反応）を特徴づけ、普遍的な行動的特徴を同定すること。

提案手法

• 2004年におけるNYSEおよびNASDAQの2000銘柄の1分間隔高頻度価格データを用い、取引なし期間を除く。
• プッシュ（x）とリスポンス（y）をΔT時間間隔における連続する価格変動として定義し、それらの同時2変量確率密度P(x,y)をモデル化する。
• xy平面における8つの角度領域にP(x,y)をセクター別に分類し、パターンタイプを定義するための正規化されたセクター加重w_iを計算する。
• パターンベクトル間の距離指標d_L1(w1, w2)を導入し、個別銘柄のプロファイルの時間的安定性を定量化する。
• スパイダーワーク図を用いて、個別銘柄およびパターングループ間のパターン安定性を視覚化・比較する。
• AC平面（逆相関対相関）を用いて、合併など企業イベント周辺のレジームシフトを分類・監視する。

実験結果

リサーチクエスチョン

• RQ1 個別銘柄の連続的価格変動における依存パターンは、時間経過とともにどのように形態的・安定性的に変化するか？
• RQ2 個別銘柄における主な2変量依存パターン（例：相関、逆相関、マーケットミル）のタイプは何か？また、取引所間でどのように異なるか？
• RQ3 異なるパターンタイプにおいて、条件付き反応ダイナミクス（P(y|x)）は、小さなプッシュでは一貫してトレンドフォロー的であり、大きなプッシュでは反発的であると見なせるか？
• RQ4 個別銘柄のパターンは月次間隔でどの程度安定しているか？また、同じグループに属する他の銘柄のパターンと比較するとどうか？
• RQ5 非取引可能インデックスと取引可能インデックスの依存パターンはどのように異なるか？また、市場構造に関する何を明らかにするか？

主な発見

• 相関、逆相関、マーケットミルの3つの主要パターンタイプは、セクター加重分類を用いることで、個別銘柄において一貫して同定可能で安定的である。
• 同一銘柄の連続する月次プロファイル間の平均距離は、他の銘柄や同じグループに属する他の銘柄との平均距離よりも顕著に小さいため、パターンの高い安定性が確認された。
• 85%の銘柄で条件付きダイナミクスがトレンドフォロー対反発的行動の比3:1を示し、小さなプッシュではトレンドフォローが支配的であり、大きなプッシュでは反発的行動が支配的である。
• 分類によりρG = 1.64 ± 0.38およびρT = 1.8 ± 0.43が得られ、個別パターンの安定性が株式間のばらつきを上回ることを示した。
• 非取引可能インデックスは相関型パターンを示すが、取引可能インデックスは逆相関型パターンを示し、価格形成の構造的差異を示唆した。
• 合併・買収を経験した銘柄は、出来高の変化に伴いマーケットミルから逆相関型パターンに明確にシフトし、AC平面の軌道から検出可能であった。