[論文レビュー] The Hunt Hypothesis and the Dividend Policy of the Firm. The Chaotic Motion of the Profits

Safieddine Bouali|ArXiv.org|Jun 20, 2002

Complex Systems and Time Series Analysis参考文献 8被引用数 4

ひとこと要約

本稿は、ヴァン・デル・ポール振動子に基づく非線形3次元モデルを用いて、配当政策、財務レバレッジ、利益の変動の間の動的相互作用を調査する。慎重な配当分配と借入を組み合わせることで、混沌とした利益動態が誘発され、実際の財務制約下で企業の収益性に複雑で予測不能な行動をもたらす、新たなスラングアトラクタが明らかになる。

ABSTRACT

We have carried out simulations of a financial model of the firm to analyse the validity of the concept of Trade on Equity in dynamics. The results exhibit the ability of the borrowing policy connected to a cautious dividend distribution to inject chaos into the profit motion. The 3D system built with the van der Pol's oscillator produces a new class of strange attractors.

研究の動機と目的

• 動的財務システムにおける「エクイティ・トレーディング」概念の妥当性を検証すること。
• 配当政策と財務レバレッジの相互作用が利益安定性に与える影響を分析すること。
• 現実的な財務制約下で企業利益に混沌とした挙動がどのように生じるかをモデル化すること。
• 企業動態から導かれる3次元非線形系におけるスラングアトラクタの形成を調査すること。
• シミュレーションを通じて、企業ファイナンスにおける非線形ダイナミクスの理解を深めること。

提案手法

• 企業利益動態をモデル化するために、ヴァン・デル・ポール振動子を用いた3次元非線形力学系を構築する。
• モデルには、利益、利益留保額、財務レバレッジ（借入）といった企業レベルの変数を組み込む。
• 安定性への影響を検証するため、配当政策を慎重で収益スムージング型のメカニズムとしてモデル化する。
• 時間系列、位相図、ポアンカレ写像、分岐図の生成のため、数値シミュレーションを実施する。
• 長期的なシステム軌道の可視化と分析を通じて、スラングアトラクタを同定する。
• 初期条件への感受性を含む混沌とした挙動の定性的な分析により、システムを検証する。

実験結果

リサーチクエスチョン

• RQ1 企業の配当政策と借入戦略が、利益の混沌とした変動を引き起こす可能性があるか？
• RQ2 利益留保額と財務レバレッジの相互作用が、企業利益の安定性にどのように影響するか？
• RQ3 3次元非線形モデルにおける企業動態のスラングアトラクタの種類は何か？
• RQ4 ヴァン・デル・ポール振動子フレームワークは、企業財務システムにおける現実的な混沌とした挙動をどれほど的確に捉えられるか？
• RQ5 混沌とした利益運動が、財務計画とリスク評価に与える影響は何か？

主な発見

• 本モデルは、企業ファイナンスモデルにおいてこれまで報告されていなかった新しい種類のスラングアトラクタを成功裏に生成した。
• 慎重な配当分配と積極的な借入の組み合わせにより、混沌としたダイナミクスが生じ、利益軌道の不安定性が示された。
• 分岐図から、レバレッジと配当率の変動に伴い、周期的状態と混沌とした状態との間の複雑な遷移が明らかになった。
• ポアンカレ写像により、初期条件への感受性を伴う決定論的混沌としての存在が確認された。
• 決定論的法則に従うにもかかわらず、長期的には予測不能な挙動を示し、特定の財務政策下での利益運動の本質的不安定性が浮き彫りになった。
• 研究結果は、慎重な配当政策でさえ、財務レバレッジと組み合わせられると、システムリスクを拡大する可能性があることを示唆している。