조현권 교수

ABSTRACT We show that a firm's one-year-ahead capital investments and inventory increase (decrease) when peer firms' Management Discussion and Analysis (MD&A) narratives become more optimistic (pessimistic). This finding is driven by firms that access peer firms' 10-K filings within seven days of their filing date, and remains after controlling for other determinants of a firm's investments as well as economic connections between the firm and peer firms. Moreover, a firm's investment respons

Abstract This paper examines whether the change in stock liquidity subsequent to voluntary disclosure is different between good news and bad news. Using voluntary 8‐K filings, we find that the increase in stock liquidity is more pronounced for firms with good news disclosure than for firms with bad news disclosure. In addition, such findings are stronger when a firm is less visible and when the short‐selling costs are high, suggesting that these two factors play an important role in increasing s

Purpose The purpose of this paper is to investigate whether analysts’ optimism affects the stock crash risk. Design/methodology/approach The sample covers 49,246 firm-year observations for the period between 1995 and 2015. The authors use OLS regressions with firm and year fixed effects for analyses. Findings The study finds that there is a positive association between analysts’ optimism and stock crash risk. Such a positive impact is more pronounced for firms with opaque information environment

ABSTRACT The level of difficulty for U.S. analysts in the native language of a cross-listed firm increases their forecast errors. The association is decreased by analyst experience and analyst fluency in the language of the cross-listed firms. The association is also decreased for countries using IFRS and those with higher financial reporting quality. Investors react more strongly to forecasts for firms that present greater language difficulty to analysts. Overall, our findings suggest that the

Abstract The release of earnings information has become less timely in recent years partly because firms increasingly disclose earnings concurrently with their periodic reports (e.g., 10‐Ks, 10‐Qs). We examine whether firms use voluntary disclosure to mitigate the negative economic consequences of less timely earnings announcements (EAs). We find that firms with less timely EAs are more likely to provide voluntary 8‐K filings over the period leading to the EA. We also find that investors’ demand

금융감독원에서는 경영진단의견서의 정보유용성을 제고하고자 노력하고 있다. 경영진단의견서는 경영진이 직접 기업의 재무상태와 경영실적을 평가하고 미래의 예측을 제공함으로써 투자자들에게 유용한 정보를 제공하는 것을 목적으로 한다. 경영진단의견서가 정보유용성을 확보하기 위해서는 매년 동일한 내용을 반복하기보다는 계속해서 변화하는 기업의 경영환경을 충분히 반영해야 한다. 따라서 경영진단의견서가 전기에 비해 얼마나 차별화된 서술을 제시하는지 여부는 경영진단의견서의 정보유용성을 판단하는 데 중요한 기준이 될 수 있다. 이 연구에서는 1999년부터 2018년까지 유가증권시장과 코스닥시장에 상장된 기업의 경영진단의견서의 문장단위 유사성을 분석해본 결과, 약 40%의 문장이 전년도에 작성한 문장과 거의 동일한 문장임을 발견하였다. 또한, 문장단위 유사성을 측정한 코사인 유사도(cosine similarity) 의 중위값은 0.87로, 많은 문장이 전년도 문장과 대동소이한 것으로 나타났다. 뿐만 아니라,

이 연구에서는 Google에서 개발한 BERT에 기반한 KoBERT 모형을 사용하여 한국 신문기사의 감성분석 정확도를 테스트하였다. 비교를 위해, Google에서 다국어용으로 제시한 MBERT, Google에서 API를 통해 제공하는 Google Sentiment Analysis, 그리고 사전적 접근법을 통한 감성분석 결과를 사용하였다. 감성분석 학습 결과, KoBERT를 사용한 경우가 85.7%의 정확도를 보여, 여타 모형의 정확도에 비해 상당히 높은 수준의 정확도를 달성하는 것을 확인하였다. 다른 모형의 경우, MBERT가 77.3%의 정확도로 KoBERT에 비해 상당히 낮은 결과를 보였으며 Google Sentiment Analysis와 사전적 접근법은 더욱 낮은 정확도를 보였다. 감성분석 결과가 실질적으로 의미있는 유용한 정보를 제공하는지 확인하기 위하여 뉴스가 나온 날짜를 기준으로 3일 후, 그리고 5일 후까지 주가수익률을 종속변수로 하여 회귀분석한 결과, KoBERT를 사

회계 변수를 이용하여 주가를 추정하는 것은 미래의 현금흐름에 대해 회계정보가 유용성을 가진다는 증거로서 학계에서 꾸준히 연구되어온 대상이다. 본 연구에서는 최근 다양한 분야에서 사용되는 딥러닝 방법론과 회귀분석 방법론을 각각 사용하여 회계 변수 및 시장 변수로 주가를 추정하는 모형의설명력을 비교하였다. 그 결과 딥러닝 방법론이 회귀분석 방법론에 비해 평균적인 설명력이 높으나, 증가 폭은 경제적으로 유의미한 범위라고 보기 어렵다는 결과를 발견하였다. 추가적으로 딥러닝 모형의 훈련에서 사용하는 각종 매개변수 변화와 추정에 사용한 데이터의 전처리 방법의 차이 등에 따른설명력의 차이를 비교분석 하였다. 분석 결과, 딥러닝 방법론은 매개변수나 전처리 설정에 따라서 회귀분석보다 효율적이지 못한 결과를 가져올 수도 있다는 점을 발견하였다. 그리고 연구자의 도메인 지식을 사용하는 것이 머신러닝에만 기계적으로 의존하는 것보다 나을 수 있다는 점 역시 발견하였다. 예를 들어 전통적인 연구에서 회계변수

‘사내유보금’이라는 용어가 기업이 투자와 고용을 소홀히 한 채 쌓아 놓은 현금이라는 잘못된 이해가 널리 퍼져 있다. ‘사내유보금’ 용어의 사용은 1933년 기사에서 확인되며, 1990년대까지 적어도 ‘기업 보유 현금’으로 오용되지는 않다가, 2000년대 중반 용어의 오용이 확산된다. 2010년부터 2019년 진보성향(경향신문, 한겨레신문), 보수성향(동아일보, 조선일보)의 기사 중, 진보성향 미디어에서 ‘사내유보금’이 포함된 기사의 빈도가 훨씬 높았으나 오용 비율의 차이는 크지 않다. 그러나 대규모 분석을 위해 ‘사내유보금’이 포함된 뉴스기사의 본문을 수집한 후, 머신러닝(K-Means) 방법론을 사용하여 두 그룹으로 분류한 결과, 두 그룹 사이에서 자극적인 단어의 사용이 통계적으로 유의미하게 차이가 난다는 점을 발견하였다. 이는 뉴스의 보도 양태의 체계적 차이가 존재하며, 그 차이를 결정하는 요인 중 하나가 자극적 단어의 사용일 수 있다는 점을 의미한다. 추가적으로, 자극적 단어를

Purpose This study aims to investigate whether critical accounting estimate (CAE) disclosures by managers are affected by critical audit matter (CAM) disclosures by auditors. These two types of disclosures may overlap, as they both involve estimates and judgments with uncertainties in financial reporting. Design/methodology/approach The authors manually collect the CAEs disclosed in the 10-K and match them with CAM disclosure based on the same topic. Then, the authors empirically examine the inf