지승민 교수

본 연구는 기업이 세무보고에 공격성이 있는 경우 신용평가기관이 발행하는 회사채 신용등급에 어떻게 평가되는지를 실증적으로 분석하였다. 이를 통해 조세회피 성향이 높은 기업에 대해 신용평가기관 관점에서는 이를 어떻게 반영시키고 있는지를 살펴보았다. 이전 연구들은 조세회피와 Tobin’s Q로 측정된 기업가치 간에 양(+)의 관계, 또는 음(-)의 관계 및 두 변수 간에 관계를 발견하지 못한 연구도 있어 투자자 측면에서 조세회피는 혼재된 증거가 보고되었다. 이와 달리, 본 연구의 목적은 기업분석에 보다 전문적이고 자본시장에서 정보중개인 역할을 하는 신용평가기관 측면에서 기업의 세무보고 공격성에 대하여 긍정적인 또는 부정적인 평가 중 어떤 관점을 취하고 있는지를 규명하는데 있다. 이를 위해 본 연구는 기업의 조세회피 성향을 파악하기 위하여 Dyreng et al.(2008) 및 Guenther et al.(2014)의 방법에 따라 세 가지 조세회피 측정치를 이용하였다. 즉 5년간 누적유효세

This study examines the effect of CEO compensation incentives on corporate tax avoidance. Unlike prior literature that assumes a monotonic relation between executive compensation incentives and tax avoidance, we find a non-linear relation between the two. Specifically, we find that CEO compensation incentives exhibit a positive relation with corporate tax avoidance at low levels of compensation incentives, whereas they show a negative relation at high levels of compensation incentives. We furthe

본 연구는 기업이 세무보고에 공격적인 경우 재무분석가의 이익예측의 정확성, 편의 및 분산에 어떤 영향을 주는지를 실증적으로 분석하였다. 국내의 이전 연구들은 대부분이 투자자 측면에서 조세회피와 Tobin’s Q로 측정된 기업가치 간의관계를 분석하였으나, 혼재된 증거를 보여 왔다. 이와 달리, 본 연구는 기업분석에 보다 전문성이 있고, 또한 자본시장에서정보중개인의 역할을 수행하는 재무분석가 측면에서 기업이 세무보고에 공격적일 때 이익예측오차에는 어떤 영향을 미치는지를 규명하였다. 이를 위해서 기업의 조세회피 성향의 파악은 Dyreng, Hanlon, and Maydew(2008) 및 Guenther, Krull, and Williams(2014)의 방법에 따라 세 가지 조세회피 측정치를 이용하였다. 구체적으로는 5년간의 누적유효세율로 측정되는 전통적인 유효세율(GAAP ETR), 현금유효세율(CASH ETR) 및 영업현금흐름 기준 유효세율(CFO ETR) 이다. 특히 본 연구에서는 세

This paper provides a framework for defining, formulating and evaluating value investment strategies. We define the relative value of an investment in terms of the prospective yield implied by the investment’s current price and expected future cash flows. We develop an intuitive and parsimonious approach for estimating the prospective yield by aggregating cum-dividend expected earnings over a suitable forecast horizon. We also adapt this approach to construct a realized yield metric that can be

We empirically examine whether firms make investment decisions in anticipation of recessions and subsequently perform better. Using a large quarterly dataset of fixed asset investments for U.S. firms during 1984–2012, we show that not all firms efficiently adjust their investment decisions in anticipation of a recession. However, we find that pre-acting firms that properly adjust their investment decisions (i.e., underinvest) before a recession outperform re-acting firms that fail to make proper

Statement of Financial Accounting Standards No. 107 (codified in ASC 825-10), Disclosures about Fair Value of Financial Instruments, mandates the disclosure of fair values for financial instruments with the objective of providing investors with more relevant information about firms’ future cash flows. However, the results show that fair value measurements of loans did not explain any variation in future loan losses during the earlier sample period of 1999-2007. It was because credit risk informa

연구는 기업이 세무보고에 공격적인 경우 재무분석가의 이익예측의 정확성, 편의 및 분산에 어떤 영향을 주는지를 실증적으로 분석하였다. 국내의 이전 연구들은 대부분이 투자자 측면에서 조세회피와 Tobin’s Q로 측정된 기업가치 간의 관계를 분석하였으나, 혼재된 증거를 보여 왔다. 이와 달리, 본 연구는 기업분석에 보다 전문성이 있고, 또한 자본시장에서 정보중개인의 역할을 수행하는 재무분석가 측면에서 기업이 세무보고에 공격적일 때 이익예측오차에는 어떤 영향을 미치는지를 규명하였다. 이를 위해서 기업의 조세회피 성향의 파악은 Dyreng, Hanlon, and Maydew(2008) 및 Guenther, Krull, and Williams(2014)의 방법에 따라 세 가지 조세회피 측정치를 이용하였다. 구체적으로는 5년간의 누적유효세율로 측정되는 전통적인 유효세율(GAAP ETR), 현금유효세율(CASH ETR) 및 영업현금흐름 기준 유효세율(CFO ETR)이다. 특히 본 연구에서는 세무

연구의 목적은 상장여부에 따라 재무제표의 비교가능성에 어떤 차이가 있는지를 실증적으로 규명하는데 있다. 선행연구들은 상장기업과 비상장기업 간의 재무보고의 질에 차이가 있는지를 보수주의, 이익조정 및 발생액의 질 측면에서 살펴보았다(Ball and Shivakumar 2005; Burgstahler et al. 2006; Hope et al. 2013). 이와 달리, 본 연구는 De Franco et al.(2011)에서 제안된 재무제표의 비교가능성 측면에서 상장기업과 비상장기업 간의 재무보고의 질에 어떤 체계적인 차이가 있는지를 실증적으로 분석하였다. 비상장기업은 상장기업과 달리, 주식이 시장에 공개되지 않아 소유와 경영이 분리되지 않은 경우가 많고, 그로 인해 이해관계자 수가 적어 상장기업과 비교하면 상대적으로 자본시장압력이 낮다. 따라서 자본시장압력이 낮은 비상장기업은 양질의 재무정보를 산출할 유인보다는 조세절감의 유인이 더 강할 수 있어 이러한 특성이 동일산업 내의 기업 간의

본 연구는 세무보고에 있어 공격적인 성향이 높은 기업의 경우 재무보고의 질을 결정하는 속성 중 하나인 발생액의 질과 어떤 관계가 있는지를 실증적으로 분석하였다. 특히 본 연구는 세무보고에 공격성이 높은 기업과 낮은 발생액의 질 간에 체계적인 양(+)의 관계를 가진다면 Francis, LaFond, Olsson, and Schipper(2005)에서 제안된 총발생액의 질(TotalAQ)의 구성요소인 본질적 발생액의 질(InnateAQ)과 재량적 발생액의 질(DiscAQ) 중 어떤 정보위험과 보다 더 밀접한 관계가 있는지를 살펴보았다. 나아가 추가분석에서는 앞서의 관계들이 재벌여부에 따라, 또는 새로운 회계기준인 IFRS 도입 전후기간에 따라 다른지를 알아보았다. 분석을 위해서 본 연구는 금융업을 제외한 12월 결산법인 중 상장기업을 대상으로, Dyreng, Hanlon and Maydew(2008)의 방법에 따라 5년간 누적유효세율인 GAAP ETR과 CASH ETR을 이용하였다. 또