[논문 리뷰] Evaluation on the Financial Competitiveness of Chinese Listed Real Estate Companies Based on Entropy Method

Wei Lin, Linbo Shao|arXiv (Cornell University)|2013. 02. 11.

Evaluation Methods in Various Fields인용 수 6

한 줄 요약

이 연구는 수익성, 안정성, 지속 가능성, 운영 능력의 네 차원 지표 체계를 적용한 엔트로피 기반 가중치 방법을 사용하여 105개의 중국 A주 상장 부동산 기업의 재무 경쟁력을 평가한다. 결과적으로 수익성, 운영 능력, 성장 잠재력이 재무 경쟁력의 주요 동력으로 나타나며, 안정성은 최소한의 영향을 미친다.

ABSTRACT

The real estate is a pillar industry of China's national economy. Due to changes in policy and market conditions, the real estate companies are facing greater pressures to survive in a competitive environment. They must improve their financial competitiveness. Based on the conceptual framework of financial competitiveness, this paper presented a financial competitiveness evaluation index system, covering four aspects, including profitability, solvency, sustainable development and operational capacity. Entropy value method is applied to determine the index weight. 105 listed real estate company's financial competitiveness are evaluated, the results show that: high-scoring company has strong profitability, sustainable development and operational capacity; low-scoring company has weak profitability and poor ability of sustainable development; solvency doesn't affect the company's financial competitiveness obviously.

연구 동기 및 목표

• 중국 상장 부동산 기업에 특화된 종합적인 재무 경쟁력 평가 지표 체계를 개발하기 위해.
• 기존 재무 경쟁력 평가에서의 객관적이고 데이터 기반의 가중치 방법 부족 문제를 해결하기 위해.
• 객관적인 엔트로피 기반 가중치를 사용하여 대규모 부동산 기업 샘플의 재무 경쟁력을 실증적으로 평가하기 위해.
• 수익성, 안정성, 지속 가능성, 운영 능력 중 어느 재무 차원이 재무 경쟁력에 가장 크게 기여하는지 규명하기 위해.

제안 방법

• 수익성, 안정성, 지속 가능성, 운영 능력의 네 차원 재무 경쟁력 지표 체계를 구축하였다.
• 수익성, 안정성, 지속 가능성, 운영 능력의 네 차원에 걸쳐 총 17개의 재무 지표를 선정하였으며, 이는 자산 수익률(ROA), 총자산 회전율, 자본 집약도, 성장률 등을 포함한다.
• 데이터셋 내 정보 내용과 변동성을 기반으로 지표 가중치를 객관적으로 결정하기 위해 엔트로피 값 방법을 적용하였다.
• 가중치가 부여된 지표를 사용하여 105개의 상장 부동산 기업 각각의 복합 재무 경쟁력 점수를 계산하였다.
• 재무 경쟁력 점수의 분포와 순위를 해석하기 위해 통계적 기술통계 분석을 사용하였다.
• 주요 재무 지표에서 상위 및 하위 성과 기업 간 비교 분 析를 통해 결과를 검증하였다.

실험 결과

연구 질문

• RQ1 중국 상장 부동산 기업의 재무 경쟁력에 가장 크게 기여하는 재무 차원은 무엇인가?
• RQ2 엔트로피 값 분석과 같은 객관적이고 데이터 기반의 방법이 재무 경쟁력 평가에서 지표 가중치를 결정하는 데 어떻게 적용될 수 있는가?
• RQ3 수익성, 안정성, 지속 가능성, 운영 능력이 종합적인 재무 경쟁력에 어느 정도 기여하는가?
• RQ4 상위 성과 기업과 하위 성과 기업은 주요 지표에서 재무 성과 측면에서 어떻게 다를까?

주요 결과

• 가장 높은 점수를 받은 기업(000979)은 복합 재무 경쟁력 점수 69.05를 기록하였으며, 모든 핵심 비율(ROA, ROIC, 총자산 회전율)이 1로 동일했다.
• 상위 3개 기업(000979, 000732, 000671)은 수익성, 자산 회전율, 자본 집약도에서 거의 완벽한 성과를 보이며 강력한 운영 능력과 성장 잠재력을 입증하였다.
• 가장 낮은 점수를 받은 기업은 복합 점수 13.69를 기록하였으며, 자산 수익률과 투자자본 수익률이 모두 0이었고, 자본 집약도 지수는 단지 0.463에 불과했다.
• 안정성 지표는 재무 경쟁력에 미치는 영향이 미미하였으며, 엔트로피 값과 가중치가 모두 낮았다(예: 매출채권 회전율 가중치 = 0.029256).
• 자본 집약도는 가장 높은 엔트로피(0.727118)를 기록하였고, 두 번째로 높은 가중치(0.077147)를 보이며 가장 정보량이 많고 영향력 있는 지표로 나타났다.
• 105개 기업의 평균 재무 경쟁력 점수는 40.63이며, 표준편차는 11.95로 성과의 상당한 변동성을 보였다.