[논문 리뷰] Investigating the Investment Behaviors in Cryptocurrency

Dingli Xi, Timothy Ian O’Brien외 1명|arXiv (Cornell University)|2019. 12. 06.

Blockchain Technology Applications and Security참고 문헌 36인용 수 9

한 줄 요약

이 연구는 웹 기반의 노출된 선호도 설문조사와 다항 로짓 모델링을 활용하여 호주 및 중국 투자자들 사이의 암호화폐 투자 행동을 분석한다. 연령, 성별, 교육 수준, 직업, 투자 경험과 같은 사회적 인구통계적 요인이 암호화폐 코인과 다른 ICO 토큰 간의 투자 선택에 미치는 영향에서 두 국가 간에 뚜렷한 차이를 보이며, 각국의 투자자들은 위험 회피 요인과 투자 전략에서 서로 다른 순위 체계를 보인다.

ABSTRACT

This study investigates the socio-demographic characteristics that individual cryptocurrency investors exhibit and the factors which go into their investment decisions in different Initial Coin Offerings. A web based revealed preference survey was conducted among Australian and Chinese blockchain and cryptocurrency followers, and a Multinomial Logit model was applied to inferentially analyze the characteristics of cryptocurrency investors and the determinants of the choice of investment in cryptocurrency coins versus other types of ICO tokens. The results show a difference between the determinant of these two choices among Australian and Chinese cryptocurrency folks. The significant factors of these two choices include age, gender, education, occupation, and investment experience, and they align well with the behavioural literature. Furthermore, alongside differences in how they rank the attributes of ICOs, there is further variance between how Chinese and Australian investors rank deterrence factors and investment strategies.

연구 동기 및 목표

• 호주 및 중국의 개인 암호화폐 투자자들의 사회적 인구통계적 특성을 조사하기 위해.
• 암호화폐 코인과 다른 ICO 토큰 간의 투자 결정에 영향을 미치는 결정 요인을 분석하기 위해.
• 문화적 및 국가적 배경이 ICO 투자에서의 투자자 선호도와 위험 인식에 어떻게 영향을 미치는지 비교하기 위해.
• 분산형 디지털 자산 시장에서의 투자 전략 선택에 영향을 미치는 주요 행동 요인을 특정하기 위해.

제안 방법

• 호주 및 중국의 블록체인 및 암호화폐 팔로워 대상으로 웹 기반의 노출된 선호도 설문조사를 실시하였다.
• 다양한 종류의 ICO에 대한 투자 선택의 결정 요인을 추론하기 위해 다항 로짓 모델을 활용하였다.
• 데이터 수집은 연령, 성별, 교육 수준, 직업, 투자 경험과 같은 개인 투자자 특성에 집중하였다.
• 모델은 이러한 사회적 인구통계적 변수가 암호화폐 코인과 다른 ICO 토큰 중 어느 쪽을 선택할 확률에 미치는 영향을 분석하였다.
• 중국 투자자와 호주 투자자 간의 특성 순위와 전략적 선호도를 비교 분석하였다.
• 설문조사 데이터와 경제계량 모델링을 융합한 혼합 방법론을 사용하여 행동 패턴을 평가하였다.

실험 결과

연구 질문

• RQ1 호주 및 중국 투자자들 사이에서 암호화폐 코인과 다른 ICO 토큰 간의 투자 선택에 영향을 미치는 주요 사회적 인구통계적 요인은 무엇인가?
• RQ2 중국 투자자들과 호주 투자자들은 ICO 투자에서 위험 요인의 인식과 순위 매기기에 어떻게 다름가?
• RQ3 투자 경험과 교육 수준이 암호화폐 시장에서 위험 기반 투자 선택에 얼마나 큰 영향을 미치는가?
• RQ4 중국과 호주 암호화폐 투자자들 사이에서 투자 전략과 특성 우선순위에 어떤 주요 차이가 있는가?
• RQ5 성별과 직업은 ICO 참여 맥락에서 투자 행동을 어떻게 조절하는가?

주요 결과

• 연령, 성별, 교육 수준, 직업, 투자 경험은 호주 및 중국 투자자 모두에서 투자 선택의 주요 결정 요인로 확인되었다.
• 중국 투자자들은 ICO 평가 시 프로젝트 팀의 신뢰성과 토큰의 기능적 용도를 더 중시하는 반면, 호주 투자자들은 규제 명확성과 시장 성과를 우선시하였다.
• 호주 투자자들은 규제 리스크에 더 민감했고, 중국 투자자들은 투명도가 낮더라도 고위험·고수익 투자에 더 높은 내성성을 보였다.
• 다항 로짓 모델은 양국 모두에서 투자 경험의 증가가 다른 ICO 토큰보다 암호화폐 코인 선택 가능성을 높인다는 점을 확인하였다.
• 두 국가의 투자자들이 위험 요인 순위를 매길 때 유의미한 통계적 차이를 보였으며, 중국 투자자들은 초기 단계 투자에서 더 높은 위험 수용성을 보였다.
• 높은 교육 수준은 두 집단 모두에서 기능 중심 토큰에 대한 선호도를 높이는 경향이 있음을 발견하였다.