[論文レビュー] "Stabilizer" or "catalyst"? How green technology innovation affects the risk of stock price crashes: an analysis based on the quantity and quality of patents

Ge-zhi Wu, Daming You|arXiv (Cornell University)|Jun 30, 2021

Energy, Environment, Economic Growth参考文献 88被引用数 5

ひとこと要約

本研究は2008年から2018年までの中国上場企業を対象に、グリーン技術イノベーションが株価暴落リスクに与える影響を検討し、特許データを用いてイノベーションの数量と質を測定している。高品質なグリーンイノベーションは暴落リスクを低減することが判明したが、特に非国営企業において顕著であり、イノベーションの数量は有意な影響を示さなかった。

ABSTRACT

To explore the relationship between corporate green technological innovation and the risk of stock price crashes, we first analyzed the data of listed companies in China from 2008 to 2018 and constructed indicators for the quantity and quality of corporate green technology innovation. The study found that the quantity of green technology innovation is not related to the risk of stock price crashes, while the quality of green technology innovation is negatively related to the risk of stock price crashes. Second, we studied the impact of corporate ownership on the relationship between the quality of green technological innovation and the risk of stock price crashes and found that in nonstate-owned enterprises, the quality of green technological innovation is negatively correlated with the risk of a stock price collapse, while in state-owned enterprises, the quality of green technological innovation and the risk of a stock price collapse are positive and not significant. Furthermore, we studied the mediating effect of the number of negative news reports in the media of listed companies on the relationship between the quality of corporate green technology innovation and the stock price crash and found that the quality of green technology innovation is positively correlated with the number of negative news reports in the media of listed companies, while the number of negative news reports in the media of listed companies is positively correlated with the risk of a stock price collapse. Finally, we conducted a DID regression by using the impact of exogenous policy shocks on the quality of green technology innovation, and the main results passed the robustness test.

研究の動機と目的

• 中国における企業のグリーン技術イノベーションと株価暴落リスクの関係を調査すること。
• イノベーションの数量と質が金融安定性に与える影響の違いを明確にすること。
• 企業所有形態（国営対非国営）がグリーンイノベーションの質と暴落リスクの関係に与える調節効果を検討すること。
• ネガティブメディア報道がグリーンイノベーションの質と株価暴落リスクの関係に果たす中間的役割を評価すること。
• 差分の差分（DID）アプローチを用いて、外生的政策ショックがグリーンイノベーションの質に与える因果的影響を評価すること。

提案手法

• 中国のグリーン技術特許の特許引用回数、先行引用回数、技術的範囲を用いて、グリーン技術イノベーションの質を示す複合指標を構築した。
• 各企業が毎年出願したグリーン技術特許の総数を、イノベーションの数量として測定した。
• 企業固有要因およびマクロ経済要因を制御した固定効果パネル回帰モデルを用いて、イノベーション指標と株価暴落リスクの関係を推定した。
• 外生的政策ショック（例：全国的グリーンイノベーション政策）がイノベーションの質に与える因果的影響を評価するため、差分の差分（DID）回帰を適用した。
• ニュースデータベースから抽出したネガティブメディア報道件数を中間変数として用い、イノベーションの質が暴落リスクに与える影響の伝達経路を検証した。
• 代替モデル仕様、アンケートテスト、企業所有形態別サブサンプル分析を用いた妥当性チェックを実施した。

実験結果

リサーチクエスチョン

• RQ1 企業が取得するグリーン技術特許の数量は、その株価暴落リスクに影響を及ぼすか？
• RQ2 グリーン技術イノベーションの質は、株価暴落の可能性にどのように影響を及ぼすか？
• RQ3 企業所有形態（国営対非国営）は、グリーンイノベーションの質と暴落リスクの関係に調節効果を示すか？
• RQ4 ネガティブメディア報道は、グリーンイノベーションの質と株価暴落リスクの関係において、どの程度中間的役割を果たすか？
• RQ5 外生的政策ショックがグリーン技術イノベーションの質に与える因果的影響は何か、またその金融安定性への影響はいかにか？

主な発見

• グリーン技術特許の数量は、株価暴落リスクとは有意に相関しない。
• 高品質なグリーン技術イノベーションは、株価暴落リスクと負の相関関係にあり、企業株価の安定化効果を示している。
• 非国営企業では、グリーンイノベーションの質と暴落リスクの負の関係が統計的に有意であるため、市場の規制強化や効率性が顕著に現れていると考えられる。
• 国営企業では、グリーンイノベーションの質と暴落リスクの関係は正の相関を示すが、有意でないため、非効率性や政治的干渉の可能性が示唆される。
• 高品質なグリーンイノベーションは、より多くのネガティブメディア報道を伴うことがあり、これは注目度の上昇や期待の高まりによるものと考えられる。
• ネガティブメディア報道の件数は、株価暴落リスクと正の相関関係にあり、金融リスクの拡大を助長する中間的役割を果たしていることが確認された。