[논문 리뷰] Economics need a scientific revolution

Jean‐Philippe Bouchaud|RePEc: Research Papers in Economics|2008. 10. 29.

Complex Systems and Time Series Analysis인용 수 4

한 줄 요약

논문은 경제학이 시장 효율성과 합리적 에이전트와 같은 도ctrinal 공리에서 벗어나야 하며, 경험적 데이터, 주요 순서 추론, 복잡성 기반 모델—특히 물리학에서 유래한 것들—으로 전환함으로써 과학적 혁신을 이룩해야 한다고 주장한다. 이는 고전적 모델이 정규 분포의 가정 등 잘못된 가정으로 인해 체계적 금융 위기를 예측하지 못하기 때문이다.

ABSTRACT

I argue that the current financial crisis highlights the crucial need of a change of mindset in economics and financial engineering, that should move away from dogmatic axioms and focus more on data, orders of magnitudes, and plausible, albeit non rigorous, arguments.

연구 동기 및 목표

• 합리적 에이전트와 시장 효율성과 같은 검증 불가능한 공리의 지배를 도전하여 경험적 타당성을 떨어뜨리는 것.
• 블랙-숄즈 모델과 같은 주류 경제 모델이 1987년 금융 위기와 2008년 신용 위기와 같은 주요 금융 위기를 예측하거나 방지하지 못한 실패를 부각하는 것.
• 물리학에서 영감을 얻은 방법론으로 경제학의 범주 전환을 주장하며, 경험적 데이터, 극단적 사건에 대한 강건성, 체계적 복잡성에 중점을 두는 것.
• 경제 교육과 금융 규제의 개혁을 촉구하며, 금융 혁신에 대한 충격 테스트와 독립적 감시를 포함하는 것.
• 행동 경제학과 에코포히스를 필수적이지만 부족한 분야로 위치지어, 시장 행동에 대한 더 현실적인 모델을 제공하는 것.

제안 방법

• 이론적 우아함보다 경험적 관찰을 우선시하는 데이터 기반 분석으로 공리 기반 모델을 대체하는 것.
• 작은 요동이 대규모 시장 불안정을 유발할 수 있는 방식을 모델링하기 위해 물리학의 복잡성 이론을 도입하는 것.
• 정규 분포가 아닌 비정규 분포와 꼬리가 두꺼운 분포 같은 통계 물리학 개념을 사용하여 극단적 시장 사건을 더 잘 표현하는 것.
• 집단적 비합리성, 군중 행동, 체계적 리스크를 모델링하기 위해 에코포히스와 행동 경제학의 통찰을 통합하는 것.
• 항공우주나 원자력 안전 기준과 유사하게 극단적 시나리오 하에서 금융 혁신에 대한 스트레스 테스트를 포함한 규제 프레임워크를 개발하는 것.
• 금융 모델링에서 '카고 콜트 과학'을 방지하기 위해 경제 교육 과정 내에서 자연과학 분야의 다학제 교육을 장려하는 것.

실험 결과

연구 질문

• RQ1 수학적으로 정교한 고전적 경제 모델들이 그들만의 수학적 정교함에도 불구하고 주요 금융 위기를 예측하거나 방지하지 못한 이유는 무엇인가?
• RQ2 시장 효율성과 합리적 행동과 같은 공리적 가정이 경제학의 과학적 진전을 어떻게 저해하는가?
• RQ3 통계 물리학과 복잡성 이론의 개념이 금융 시장을 모델링하는 데 얼마나 기여할 수 있는가?
• RQ4 정규 분포 기반의 금융 모델이 왜 체계적 붕괴의 위험을 체계적으로 과소평가하는가?
• RQ5 경제 교육과 규제는 경험적 데이터와 체계적 안정성에 중점을 두고 이데올로기적인 이론에서 벗어나 어떻게 개혁될 수 있는가?

주요 결과

• 블랙-숄즈 모델은 1987년 금융 위기를 예측하지 못했지만, 극단적 시장 이동의 가능성이 거의 없다는 가정으로 인해 불안정한 헤징 전략을 유도하여 위기를 악화시켰다.
• 2008년 금융 위기는 하위 주택 담보 대출의 동시 만기 상환 불능 상관관계를 과소평가한 모델로 인해 악화되었으며, 체계적 리스크를 간과했다.
• 시장은 자가 보정되거나 효율적이지 않다. 집단적 비합리성, 군중 행동, 작은 충격에 대한 취약성을 보이며, 물리학의 복잡계와 유사하다.
• 고전적 경제학은 '야수 시장'을 이해할 수 있는 프레임워크를 갖추지 못해 심각한 격차를 드러내며, 이러한 현상은 전문가가 아닌 일반인에게도 명백하다.
• 잘못된 공리를 기반으로 한 모델 조차도 수학적으로 우아할 수는 있지만, 실제로는 재정적 참사로 이어지며, 이는 잘못된 구조화된 금융 상품의 확산을 통해 확인된다.
• 물리학에서 영감을 얻은 실용적이고 데이터 중심이며 복잡성 인지가 있는 모델로의 전환은 위기 예측과 규제 감시를 향상시킬 수 있다.