[논문 리뷰] Spread of decisions in the corporate board network

Stefano Battiston, Gérard Weisbuch외 1명|arXiv (Cornell University)|2003. 12. 09.

Corporate Finance and Governance참고 문헌 10인용 수 3

한 줄 요약

이 논문은 실증적인 상호연결 데이터를 바탕으로 기업 이사회 네트워크에서 의사결정 확산을 허딩 메커니즘으로 모델링한다. 정보 유형이 이사회 간 상호연결성에 기인한 의사결정에 영향을 미치며, 모의적 경제 전략에 대한 빠르고 광범위한 합의를 이끌어내며, 외부 충격 없이도 동기화된 기업 의사결정을 설명한다.

ABSTRACT

Boards of large corporations sharing some of their directors are connected in complex networks. Boards are responsible for corporations' long-term strategy and are often involved in decisions about a common topic related to the belief in economical growth or recession. We are interested in understanding under which conditions a large majority of boards making a same decision can emerge in the network. We present a model where board directors are engaged in a decision making dynamics based on "herd behavior". Boards influence each other through shared directors. We find that imitation of colleagues and opinion bias due to the interlock do not trigger an avalanche of identical decisions over the board network, whereas the information about interlocked boards' decisions does. There is no need to invoke global public information, nor external driving forces. This model provides a simple endogenous mechanism to explain the fact that boards of the largest corporations of a country can, in the span of a few months, take the same decisions about general topics.

연구 동기 및 목표

• 공동 이사가 있는 기업 이사회 간의 거시경제 주제(예: 투자, 광고)에 대한 의사결정이 어떻게 확산되는지 이해한다.
• 공동 이사들로부터 유래한 군중행동 또는 의견 편향이 대규모 합의를 유도할 수 있는지 조사한다.
• 외부 신호가 아니라 내재된 정보 유 flow 가 큰 기업 네트워크에서 동기화된 의사결정을 설명할 수 있는지 확인한다.
• 실제의 이질적인 포춘 1000 기업 이사회 상호연결 네트워크에서 의사결정 수용의 동역학을 모델링한다.
• 모임 순서와 정보 접근성의 역할을 평가하여 이진 의사결정에 대한 글로벌 합의를 가능하게 한다.

제안 방법

• 실제 포춘 1000 기업의 데이터를 기반으로 공동 이사가 연결한 기업 이사회 네트워크를 구축한다 (Davis, 2001).
• 일반적인 경제 주제에 대한 의사결정을 나타내는 +1 또는 -1의 이진 의견을 가진 이사들을 에이전트로 모델링한다.
• 두 가지 모델을 구현한다: 모델 1은 이전 이사회 의사결정에서 유래한 초기 의견 편향을 가정한다; 모델 2는 심의 과정에서 상호연결된 이사회들의 의사결정 정보를 포함한다.
• 이사들이 연결된 동료들의 다수 의견을 수용하는 임계값 기반 업데이트 규칙을 사용하여 의사결정 동역학을 시뮬레이션한다.
• 중앙 이사회의 거리 기반 시간 스케줄링된 모임 순서를 적용하여 정보 전파 시점의 영향을 테스트한다.
• 의견 동역학에 대해 이징 모델 프레임워크를 사용하며, 동료들로부터의 影향력(α₁)과 상호연결된 이사회 의사결정으로부터의 영향력(α₂)을 파라미터로 설정한다.

실험 결과

연구 질문

• RQ1 이사들 간의 군중행동과 상호연결된 이사들로부터 유래한 의견 편향만으로도 기업 의사결정에 대한 광범위한 합의를 유도할 수 있는가?
• RQ2 상호연결된 이사회의 의사결정에 대한 정보가 네트워크 전반에서 합의 가능성에 유의미하게 기여하는가?
• RQ3 이사회 모임 일정이 글로벌 합의의 출현에 어떤 영향을 미치는가?
• RQ4 기업 네트워크에서 동기화된 의사결정을 설명하기 위해 공개 정보나 외부 충격이 반드시 필요한가?
• RQ5 이사회 네트워크의 구조적 및 동적 특성 중 어떤 요소들이 단일 의사결정으로의 신속한 수렴을 가능하게 하는가?

주요 결과

• 모델 1은 군중행동과 상호연결된 이사들로부터의 의견 편향에 의존하며, γ = 0.1(현실적인 상호연결 수준)일 때 중심 이사회의 결정을 수용할 확률가 60%에 그치며, 영향력이 약하다는 것을 보여준다.
• 모델 2는 상호연결된 이사회들의 의사결정 정보(α₂ > 0)가 합의를 크게 증가시킴을 보여주며, α₂ ≈ 0.1일 때 CMB Net 1 및 CMB Net 2 모두에서 P⁺ = 0.9에 도달한다.
• 합의 확률은 모임 순서에 매우 민감하며, 중심에서의 거리 기반 네트워크 순서를 따르는 것이 높은 합의율을 얻기 위한 필수 조건이다.
• 이미지나 의견 편향보다도 상호연결된 이사회들의 의사결정 정보가 더 강력한 영향을 미치며, 중간 정도의 영향력 강도에서도 유의미하다.
• 모델는 공개 발표나 외부 충격 없이도 국소적 정보 공유를 통해 글로벌 합의가 내재적으로 발생할 수 있음을 입증한다.
• 중심에서 방사형으로 퍼지는 가설—즉, 외곽 이사회들이 상호연결된 이사들을 통해 중심 이사회를 통해 정보를 습득한다—는 실제 기업 거버넌스에서 관찰된 확산 패턴을 설명한다.