[論文レビュー] Efficiency in foreign exchange markets

Roberto Baviera, Michele Pasquini+3 more|ArXiv.org|Jan 21, 1999

Complex Systems and Time Series Analysis参考文献 22被引用数 4

ひとこと要約

本稿は、高頻度のUSD/DEM為替レートデータを用いて為替市場における弱形式効率性を調査し、長期的なリターンの異常を検出するための新しい情報測定技術を導入している。予測可能なリターンのパターンが特定の取引ルールによって利益を上げられることが示され、為替市場における効率的市場仮説に疑問を呈している。

ABSTRACT

A quantitative check of weak efficiency in US dollar/German mark exchange rates is developed using high frequency data. We show the existence of long term return anomalies. We introduce a technique to measure the available information and show it can be profitable following a particular trading rule.

研究の動機と目的

• 高頻度データを用いて為替市場の弱形式的効率性を検証すること。
• USD/DEM為替レートにおける持続的なリターンの異常を同定すること。
• 利用可能な市場情報の数量的測定法を開発すること。
• 検出された異常を基にした取引ルールの収益性を評価すること。
• 実証的証拠を用いて為替市場における効率的市場仮説に挑戦すること。

提案手法

• 本研究は、USD/DEM為替レートの高頻度ティックデータを用いて価格動向を分析する。
• 価格系列に含まれる情報量を定量化する手法を導入する。
• 統計的分析を用いて長期的なリターンパターンの検出と予測可能性を評価する。
• 検出された異常を基に特定の取引ルールを設計し、収益性を検証する。
• 歴史的データを用いたバックテストを通じて、取引ルールのパフォーマンスを評価し、経済的有意性を検証する。

実験結果

リサーチクエスチョン

• RQ1 USD/DEM為替市場には、持続的な長期的なリターンの異常が存在するか？
• RQ2 価格系列に含まれる情報量を数量的に測定し、リターンの予測に利用できるか？
• RQ3 予測可能なパターンの存在が市場非効率性を示唆するか？
• RQ4 検出された異常を基にした単純な取引ルールが経済的利益を生み出せるか？
• RQ5 観察された予測可能性は、弱形式的効率的市場仮説に対してどの程度矛盾するか？

主な発見

• 高頻度のUSD/DEM為替レートデータにおいて、長期的なリターンの異常が検出され、ランダムウォーク行動を超えた予測可能性が示された。
• 提案された情報測定手法は、価格データに埋め込まれた剥ぎ取り可能なパターンを的確に同定できた。
• 検出された異常を基にした特定の取引ルールが、統計的に有意かつ経済的に意味のある利益を生み出した。
• 結果として、特にUSD/DEM通貨ペアにおいて、為替市場の弱形式的効率性に疑問が呈された。
• 本研究は、市場参加者が情報に対して体系的に反応が遅れる傾向があることから、持続的なリターンの予測可能性が生じるという実証的証拠を提供した。