[논문 리뷰] Coronavirus and oil price crash: A note

Claudiu Tiberiu Albulescu|arXiv (Cornell University)|2020. 03. 13.

Market Dynamics and Volatility인용 수 12

한 줄 요약

이 논문은 ARDL 추정을 통해 재무 시장 변동성과 미국 경제 정책 불확실성을 통제하면서 코로나19 확진자 수가 원유 가격에 미치는 영향을 조사한다. 연구 결과, 신규 일일 감염자 수는 원유 가격에 장기적으로는 미미한 부정적 영향을 미치지만, 패닉이 재무 시장 변동성을 악화시켜 원유 가격에 상당한 간접적 영향을 미친다.

ABSTRACT

Coronavirus (COVID-19) creates fear and uncertainty, hitting the global economy and amplifying the financial markets volatility. The oil price reaction to COVID-19 was gradually accommodated until March 09, 2020, when, 49 days after the release of the first coronavirus monitoring report by the World Health Organization (WHO), Saudi Arabia floods the market with oil. As a result, international prices drop with more than 20% in one single day. Against this background, the purpose of this paper is to investigate the impact of COVID-19 numbers on crude oil prices, while controlling for the impact of financial volatility and the United States (US) economic policy uncertainty. Our ARDL estimation shows that the COVID-19 daily reported cases of new infections have a marginal negative impact on the crude oil prices in the long run. Nevertheless, by amplifying the financial markets volatility, COVID-19 also has an indirect effect on the recent dynamics of crude oil prices.

연구 동기 및 목표

• 일일 보고된 코로나19 확진자 수와 원유 가격 간 장기적 관계를 조사하기 위해.
• 팬데믹 기간 동안 재무 시장 변동성이 원유 가격 변동성에 미치는 영향을 평가하기 위해.
• 원유 가격 변동성에 영향을 미칠 수 있는 혼동 요인으로서의 미국 경제 정책 불확실성을 통제하기 위해.
• 팬데믹의 직접적 영향와 간접적 영향을 분리하여 원유 가격 변동성에 미치는 영향을 분석하기 위해.

제안 방법

• 변수 간 장기적 관계를 추정하기 위해 자기회귀 분포지연(ARDL) 모델을 사용한다.
• 원유 가격 변화의 주요 설명변수로 일일 보고된 코로나19 확진자 수를 포함시킨다.
• 재무 시장 변동성과 미국 경제 정책 불확실성을 제어 변수로 포함시킨다.
• 팬데믹 발발기부터 2020년 3월까지의 시계열 데이터를 사용하여 초기 충격 기간을 포괄한다.
• 공통통합관계가 존재하는지 평가하기 위해 범위 검정을 적용한다.
• 높아진 재무 시장 변동성을 통한 간접 전파 경로를 분석한다.

실험 결과

연구 질문

• RQ1 일일 신규 코로나19 확진자 수가 원유 가격에 장기적으로 어떤 영향을 미치는가?
• RQ2 재무 시장 변동성은 팬데믹이 원유 가격에 미치는 영향을 어떻게 매개하는가?
• RQ3 미국 경제 정책 불확실성은 팬데믹 기간 동안 원유 가격 변동성에 얼마나 큰 영향을 미치는가?
• RQ4 팬데믹이 원유 가격에 미치는 영향은 주로 직접적인 영향인지, 아니면 재무 시장 불안정성에 의해 간접적으로 전파되는가?

주요 결과

• 일일 신규 코로나19 확진자 수가 원유 가격에 미치는 장기적 영향은 미미하고 부정적이다.
• 재무 시장 변동성은 팬데믹이 원유 가격 변동성에 미치는 영향을 상당히 증폭시킨다.
• 2020년 3월 9일의 급격한 원유 가격 하락은 단지 팬데믹에 대한 우려 때문이 아니라 사우디 아라비아의 시장 유입 때문이었다.
• ARDL 모델은 원유 가격과 주요 설명변수 간 장기적 평형 관계를 확인한다.
• 미국 경제 정책 불확실성은 원유 가격 변동성에 기여하지만, 관찰된 가격 하락의 주요 원인은 아니다.
• 감염률의 직접적 영향보다는, 재무 시장 변동성이 증가함에 따라 간접적으로 전파되는 영향이 더 중요한 역할을 한다.