[논문 리뷰] Quantitative Theory of Money or Prices? A Historical, Theoretical, and Econometric Analysis

José Mauricio Gómez Julián|ArXiv.org|2025. 01. 24.

Economic Theory and Policy인용 수 3

한 줄 요약

본 논문은 다수의 국가(US, Canada, UK, Brazil)에 걸친 화폐-가격 관계를 역사적 데이터(1959–2022 등)를 사용하고 Bayesian/ frequentist 머신 러닝 방법으로 비중립성 및 상호 영향력을 검정한다.

ABSTRACT

This research studies the relation between money and prices and its practical implications analyzing quarterly data from United States (1959-2022), Canada (1961-2022), United Kingdom (1986-2022), and Brazil (1996-2022). The historical, logical, and econometric consistency of the logical core of the two main theories of money is analyzed using objective bayesian and frequentist machine learning models, bayesian regularized artificial neural networks, and ensemble learning. It is concluded that money is not neutral at any time horizon and that, despite money is ultimately subordinated to prices, there is a reciprocal influence over time between money and prices which constitute a complex system. Non-neutrality is transmitted through aggregate demand and is based on the exchange value of money as a monetary unit.

연구 동기 및 목표

• 화폐–가격 이론의 역사적 및 이론적 일관성 평가.
• 시간 구간에 따른 화폐의 비중립성 평가.
• 계 econometric 및 ML 방법을 사용하여 화폐와 물가 간의 동적 영향력 정량화.
• 미국, 캐나다, 영국, 브라질 간 화폐–가격 관계의 국별 차이 탐색.
• 화폐–가격 상호 작용에 대한 통합적 Bayesian-빈도론 프레임워크 제공.

제안 방법

• 미국(1959–2022), 캐나다(1961–2022), 영국(1986–2022), 브라질(1996–2022)에 대한 분기별 데이터 분석.
• 핵심 가설을 검정하기 위해 객관적 Bayesian 및 빈도론 모델을 적용.
• 비선형성을 포착하기 위해 Bayesian 정규화된 인공신경망 및 앙상블 학습 사용.
• 비중립성의 두 가지 주요 이론의 논리적 일관성을 비중립 프레임워크 내에서 검사.
• 총수요와 화폐단의 교환가치가 비중립성의 전달에 미치는 영향 평가.

실험 결과

연구 질문

• RQ1 연구 대상 경제들에서 어떤 시간 구간에서도 화폐가 비중립성을 보이는가?
• RQ2 화폐와 물가 간에 시간적으로 순서가 있는 상호 영향이 존재하는가?
• RQ3 Bayesian 및 빈도론 방법은 화폐–물가 관계 평가에 어떻게 다른가?
• RQ4 총수요와 화폐의 교환가치가 비중립성의 전달에서 어떤 역할을 하는가?
• RQ5 국가 간 차이가 화폐–물가 상호작용의 강도나 방향을 바꾸는가?

주요 결과

• 분석된 데이터에서 어떤 시간 구간에서도 화폐는 비중립적이다.
• 화폐와 물가 간에 시간에 걸쳐 상호 영향이 존재하며, 이는 복합 시스템을 형성한다.
• 비중립성은 총수요와 화폐의 교환가치가 통화단으로서의 역할에 의해 전달된다.
• 객관적 Bayesian, 빈도론, ML 접근법의 조합이 화폐–가격 상호 작용에 대한 일관된 관점을 뒷받침한다.
• 결과는 서로 겹치는 기간 동안 네 가지 경제를 분기별 데이터로 도출된 것이다.