[論文レビュー] Macroeconomic factors and Stock exchange return: A Statistical Analysis

Md. Fazlul Huq Khan, Masum Billah|arXiv (Cornell University)|May 3, 2023

Monetary Policy and Economic Impact被引用数 4

ひとこと要約

本研究は、ダッカ証券取引所（DSE）のリターンと消費者物価指数（CPI）、マネーサプライ、為替レート、時価総額といった主要なマクロ経済要因との長期的関係を、共積分検定と単位根検定を用いて調査している。結果として、CPI、マネーサプライ、為替レートがDSEリターンに正の影響を及ぼす一方で、時価総額は負の関連を示す、顕著な長期的共積分関係が確認された。

ABSTRACT

The purpose of this research is to examine the relationship between the Dhaka Stock exchange index return and macroeconomic variables such as exchange rate, inflation, money supply etc. The long-term relationship between macroeconomic variables and stock market returns has been analyzed by using the Johnson Cointegration test, Augmented Dicky Fuller (ADF) and Phillip Perron (PP) tests. The results revealed the existence of cointegrating relationship between stock prices and the macroeconomic variables in the Dhaka stock exchange. The consumer price index, money supply, and exchange rates proved to be strongly associated with stock returns, while market capitalization was found to be negatively associated with stock returns. The findings suggest that in the long run, the Dhaka stock exchange is reactive to macroeconomic indicators.

研究の動機と目的

• ダッカ証券取引所（DSE）リターンと主要なマクロ経済変数との長期的関係を分析すること。
• インフレーション（CPI）、マネーサプライ、為替レート、時価総額がバングラデシュの株式市場パフォーマンスに与える影響を評価すること。
• マクロ経済指標とDSEリターンとの間に長期的均衡関係が存在するかどうかを特定すること。
• 経済統計的手法を用いて、マクロ経済要因がDSEリターンの変動を説明する統計的有意性を評価すること。
• 発展途上市場の文脈において、ダッカ証券取引所が広範な経済状況にどれほど感受性を示すかに関する実証的証拠を提供すること。

提案手法

• DSEリターンとマクロ経済変数との間の長期的均衡関係を同定するために、ジョンソン共積分検定を採用した。
• 時系列データの定常性を評価するために、拡張型ディキーシュール・フルーリー（ADF）検定とフィリップス・ペロン（PP）検定を適用した。
• DSE指数リターン、消費者物価指数（CPI）、マネーサプライ、為替レート、時価総額の時系列データを用いた。
• 年次または四半期データを用いた統計的分析を通じて、共積分関係と長期的ダイナミクスを検証した。
• 共積分検定の前段階として、変数の定常性を確認する目的で複数の単位根検定を適用し、結果の妥当性を確保した。
• マクロファイナンス連携分析の代表的発展途上市場としてのダッカ証券取引所に焦点を当てた。

実験結果

リサーチクエスチョン

• RQ1 ダッカ証券取引所リターンとマクロ経済変数との間に長期的共積分関係が存在するか？
• RQ2 インフレーション（CPI）、マネーサプライ、為替レートがDSEリターンに長期的にどのように影響を与えるか？
• RQ3 時価総額とDSEリターンの関係の性質は何か？
• RQ4 どのマクロ経済要因がバングラデシュの株式市場パフォーマンスに統計的に有意な影響を及ぼすか？
• RQ5 ダッカ証券取引所は、時間の経過とともに、広範なマクロ経済状況にどれほど感受性を示すか？

主な発見

• ジョンソン共積分検定により、ダッカ証券取引所リターンと主要なマクロ経済変数との間に長期的共積分関係が確認された。
• 消費者物価指数（CPI）はDSEリターンと強く正の相関関係を示しており、インフレ率の上昇が株式市場パフォーマンスの向上と関連していることを示している。
• マネーサプライは株式リターンに顕著な正の影響を及ぼしており、拡張的金融政策が株式市場の成長を支援していることを示している。
• 為替レートはDSEリターンと強く関連しており、為替変動が投資家の市場センチメントと市場パフォーマンスに影響を与えている可能性を示している。
• 時価総額は株式リターンと負の関連を示しており、大きな時価総額は短期的なリターン変動に対して感受性が低いか、逆相関関係にある可能性を示している。
• これらの結果は、ダッカ証券取引所が長期的にはマクロ経済指標に感受性を示しており、経済的根拠に基づいた政策立案や投資意思決定を支援するものであると総合的に示唆している。