[논문 리뷰] Increasing countries financial resilience through global catastrophe risk pooling

Alessio Ciullo, Eric Strobl외 3명|arXiv (Cornell University)|2022. 06. 28.

Insurance and Financial Risk Management인용 수 1

한 줄 요약

이 논문은 다수의 목적 최적화 프레임워크를 사용하여 상호 상관관계가 낮거나 개별 국가의 위험 기여도가 낮은 국가들을 선별함으로써 위험 분산을 극대화하는 글로벌 위기 리스크 풀링 메커니즘을 제안한다. 결과적으로 글로벌 풀링은 재정적 회복력을 크게 향상시키고, 국가들의 위험 노출을 줄이며, 지역 풀링보다 수혜 국가 수를 늘리는 데 성공한다.

ABSTRACT

Extreme weather events can have severe impacts on national economies, leading the recovery of low- to middle-income countries to become reliant on foreign financial aid. Foreign aid, however, is slow and uncertain. Therefore, the Sendai Framework and the Paris Agreement advocate for more resilient financial instruments like sovereign catastrophe risk pools. Existing pools, however, might not fully exploit financial resilience potentials because they were not designed with the goal of maximizing risk diversification and they pool risk only regionally. To address this, we introduce a method that forms pools maximizing risk diversification and which selects countries with low bilateral correlations or low shares in the pool risk. We apply the method to explore the benefits of global pooling with respect to regional pooling. We find that global pooling increases risk diversification, it lowers countries shares in the pool risk and it increases the number of countries profiting from risk pooling.

연구 동기 및 목표

• 기존의 지역 기반 정부 기상재해 리스크 풀링에서의 제한된 리스크 분산 문제를 해결하기 위해.
• 글로벌 리스크 풀링이 재정적 회복력을 향상시키는 데서 지역 풀링을 능가할 수 있는지 탐색하기 위해.
• 리스크 상관관계와 개인 위험 노출도를 기반으로 최적의 국가 풀을 선별하는 방법을 개발하기 위해.
• 리스크 감소 및 참가자 수 증가 측면에서 글로벌 풀링의 이점을 정량화하기 위해.

제안 방법

• 연구는 U-NSGA-III 알고리즘을 기반으로 한 다수의 목적 최적화 접근법을 사용하여 최적의 리스크 풀을 식별한다.
• ECMWF 재분석 자료와 통계역학적 다운스케일링 방법을 활용해 글로벌 합성 태풍 이벤트를 모델링한다.
• 역사적 연도 유형과 스톰 빈도를 샘플링하여 10,000년 분량의 합성 이벤트 시리즈를 생성한다.
• CLIMADA 영향 모델은 매개변수 기반 바람장, LitPop 기반 노출도 및 지역별 취약도 함수를 사용하여 손실을 추정한다.
• 리스크 분산 능력을 비교 분석함으로써 개인 국가의 리스크 기여도와 풀 내 리스크 기여도를 비교하여 정량화한다.
• 수렴 분석과 15회의 독립 최적화 실행을 통해 지역 풀과 글로벌로 최적화된 풀을 평가한다.

실험 결과

연구 질문

• RQ1 글로벌 리스크 풀링이 지역 리스크 풀링보다 더 높은 리스크 분산을 달성할 수 있는가?
• RQ2 비지역 국가의 포함 여부가 풀 포트폴리오 내 개별 국가의 리스크 기여도에 어떤 영향을 미치는가?
• RQ3 최적의 글로벌 리스크 풀을 구성할 때 달성 가능한 최대 리스크 분산 잠재력은 얼마인가?
• RQ4 글로벌 풀링과 지역 풀링 배치에서 각각 얼마나 많은 국가가 리스크 풀링의 혜택을 볼 수 있는가?

주요 결과

• 글로벌 리스크 풀링은 국가 수준의 손실 상관관계를 낮춤으로써 지역 풀링보다 더 효과적으로 리스크 분산을 달성한다.
• 글로벌 풀에 포함된 국가들은 지역 풀에 비해 풀 내 개인 리스크 기여도를 낮추며, 이는 기술적 보험료를 낮추는 데 기여한다.
• 글로벌 풀링은 지역 배치에 비해 리스크 풀링의 혜택을 볼 수 있는 국가 수를 크게 증가시킨다.
• 최적의 글로벌 풀 설계는 향상된 리스크 풀링을 통해 자본비용을 낮춤으로써 더 높은 재정 효율성을 달성한다.
• 이 방법은 기존 지역 풀에 추가할 경우 분산 효과를 크게 향상시키는 비지역 국가 집단을 식별한다.
• 본 연구는 글로벌 풀링이 지역 풀 전용 배치에 비해 개별 국가의 리스크 노출을 최대 30%까지 줄일 수 있음을 입증한다.