[논문 리뷰] Feedback effect between Volatility of capital flows and financial stability: evidence from Democratic Republic of Congo

Christian P. Pinshi|arXiv (Cornell University)|2017. 08. 25.

Banking stability, regulation, efficiency참고 문헌 4인용 수 14

한 줄 요약

이 연구는 동중국민공화국(DRC)에서 자본 유입 변동성과 금융 안정성 간의 상호 피드백 효과를 동적 경제계량 모델을 사용하여 조사한다. 이중 회귀 모형과 VAR 모형을 포함한다. 자본 유입 변동성과 금융 불안정성 간에 유의미한 피드백 루프가 존재하며, 통화정책보다 마크로프루덴셜 정책이 이러한 영향을 완화하는 데 더 효과적이라는 점을 발견하였다. 이는 DRC 중앙은행 시스템에 마크로프루덴셜 프레임워크 도입의 필요성을 강조한다.

ABSTRACT

Financial system being the place of metting capital flows (equality between saving and investment), a volatility of capital flows can destroy the robustness and good working of financial system, it means subvert financial stability. The same a weak financial system, few regulated and bad manage can exacerbate volatility of capital flows and finely undermine financial stability. The present study provides evidence on feedback effect between volatility of capital flows and financial stability in Democratic republic of Congo (DRC), and estimate the contributions of macroeconomic and macroprudential policies in the attenuation volatility of capital flows effects on financial stability and in the prevention of instability financial. Assessment dynamic regression model a la Feldstein-Horioka we showed that financial system is widely supplied and financed by internationals capital flows. This implicate Congolese economy is financially mobile, that can be dangerous for financial stability. The study dynamic econometric of financial system's absolute size, we stipulate financial system has a systemic weight on real economy. Hence a shock of financial system could have devastating effects on Congolese economy. We estimate a vector autoregressive (VAR) model for prove the bilateral causality and impacts of macroeconomic and macroprudential policies. With regard to results, it proved on the one there is a feedback effect between volatility of capital flows and financial stability, on the other hand macroeconomic and macroprudential policies can't attenuate volatility of capital flows and prevent instability financial. It prove macroprudential approach is given a better result than monetary policy. The implementation of framework macroprudential by Central Bank of Congo will be beneficial in the realization of financial stability and attenuation volatility of capital flows.Keywords: Volatility of capital flows, financial stability, macroeconomic and macroprudential policies

연구 동기 및 목표

• 동중국민공화국(DRC)에서 자본 유입 변동성과 금융 안정성 간의 피드백 효과를 조사하기 위해.
• 자본 유입 변동성의 불안정적 영향을 완화하기 위한 거시경제 및 마크로프루덴셜 정책의 역할을 평가하기 위해.
• DRC에서 금융 안정성을 향상시키기 위해 마크로프루덴셜 정책이 통화정책보다 더 효과적인지 평가하기 위해.
• DRC에서 금융 시스템의 실경제에 대한 체계적 영향력을 측정하기 위해.

제안 방법

• 콩고 금융 시스템의 자금조달 구조를 분석하기 위해 Feldstein-Horioka 접근법에 기반한 동적 회귀 모형을 사용한다.
• 금융 시스템의 절대적 규모를 동적으로 모델링하여 실경제에서의 체계적 중요성을 평가한다.
• 자본 유입 변동성과 금융 안정성 간 이중적 인과관계를 테스트하기 위해 다변량 자기상관합성(VAR) 모형을 추정한다.
• 변동성이 높은 자본 유입 상황에서 거시경제 및 마크로프루덴셜 정책이 금융 시스템 안정화에 미치는 영향을 평가한다.
• DRC의 데이터를 사용하여 금융 안정성과 자본 유입 변동성 간 피드백 효과의 강도와 방향을 추정한다.
• 자본 유입 변동성의 완화 및 금융 불안정 방지를 위한 통화정책과 마크로프루덴셜 정책의 효과성을 비교 분석한다.

실험 결과

연구 질문

• RQ1 동중국민공화국(DRC)에서 자본 유입 변동성과 금융 안정성 간에 피드백 효과가 존재하는가?
• RQ2 DRC에서 거시경제 정책은 자본 유입 변동성이 금융 안정성에 미치는 영향을 어느 정도 완화할 수 있는가?
• RQ3 DRC에서 금융 시스템 안정화에 있어 마크로프루덴셜 정책은 통화정책보다 얼마나 더 효과적인가?
• RQ4 DRC에서 금융 시스템의 실경제에 대한 체계적 영향력은 얼마이며, 이는 금융 안정성에 어떤 영향을 미치는가?

주요 결과

• 동중국민공화국(DRC)에서 자본 유입 변동성과 금융 불안정성 간에 유의미한 피드백 효과가 존재한다.
• 콩고 금융 시스템은 국제 자본 유입에 크게 의존하고 있어, 높은 금융 개방도와 외부 충격에 대한 취약성을 나타낸다.
• 금융 시스템은 실경제에서 체계적 영향력을 지니며, 이는 시스템에 대한 충격이 국가 생산성에 심각한 영향을 미칠 수 있음을 의미한다.
• 단순한 거시경제 정책만으로는 자본 유입 변동성의 완화나 금융 불안정 방지를 효과적으로 달성할 수 없다.
• 변동성이 높은 자본 유입 상황에서 마크로프루덴셜 정책은 통화정책보다 금융 시스템 안정화에 더 효과적임을 발견하였다.
• DRC 중앙은행이 마크로프루덴셜 프레임워크를 도입하여 금융 안정성을 제고하고 자본 유입 변동성을 감소시켜야 한다.